eVISO - Analisi Fondamentale

Leadership Tecnologica e Nuovi Segmenti

La view si conferma positiva, nonostante la recente straordinaria performance. A guidare il nostro giudizio una crescente competitività, con conseguente miglioramento della redditività, favorita dalle nuove efficienze introdotte che confermano la leadership tecnologica di eVISO, nuove prospettive legate alla maggior penetrazione del segmento elettrico retail e gas, nonché una solida robusta generazione di cassa, confermata dal recente upgrade ad A2.2 del rating Cerved

Analisi

Focus sul segmento retail. Il management nel corso del 2024 ha dichiarato di voler espandere la propria attività con la clientela diretta ed in particolare nel segmento retail domestico, caratterizzato da volumi ridotti rispetto alla clientela industriale, ma livelli di marginalità ben più elevati. Diversi sono stati i passi percorsi da eVISO in questa direzione i) la creazione di un punto vendita dedicato con la costruzione della nuova sede, ii) le release della nuova app Easy - My eVISO in grado di gestire oltre 400k utenti, iii) il lancio di eVISO giro e infine iv) le convenzioni con l’ordine degli ingegneri di Torino e con la Banca di Cherasco. Ci attendiamo che i frutti di tale attività possano cominciare a vedersi dalla seconda metà del 2025.

Novità sul mercato dell’elettricità. Dal 1° gennaio 2025 è entrata in vigore la suddivisione quartoraria del mercato. I gestori di rete e gli operatori del mercato elettrico sono tenuti a fornire i dati di consumo con una frequenza di 15 minuti. Questo richiederà per molti reseller l’adozione di nuovi strumenti di forecasting, o alternativamente, di affidarsi a chi già dispone di tale strumentazione tecnologica. eVISO ha accolto questa sfida trasformandola in un’opportunità per aumentare il proprio vantaggio competitivo, l’upgrade della piattaforma informatica comunicato ad ottobre ha permesso di aumentare di 4x i dati gestiti, utilizzando una frazione delle macchine ed occupando un quarto della memoria. 

Variazione nelle Stime

Modifiche alle stime guidate dai volumi di elettricità e gas. Per quanto concerne l’esercizio 2025 le nostre stime rimangono sostanzialmente invariate, salvo un minimo fine tuning. Per il biennio seguente, abbiamo redistribuito in modo più graduale il percorso di crescita, rivedendo le previsioni sull’energia consegnata, riducendo le stime per il 2026 e incrementandole per il 2027, che atterra ora a 1.6TWh di energia complessiva consegnata. Modifica che si traduce in un gross margin 2027 atteso pari a €33.7mn, vs precedenti €32.6mn. Parallelamente, abbiamo aumentato le previsioni di consegna del gas per entrambi gli anni, considerando un maggiore impatto dall’introduzione della clientela reseller nel segmento gas. A seguito di questi aggiustamenti, stimiamo una variazione di EBITDA ed EPS rispettivamente pari a -6.2% e -7.5% per il 2026 e +5.5 e +6.6%. per il 2027.

La Nostra View

Giudizio MOLTO INTERESSANTE (INTERMONTE: BUY) confermato; TP a €8.50 da €7.30. Conseguentemente alle modifiche nelle stime aggiorniamo la nostra valutazione basata su un modello DCF, che riteniamo possa riflettere al meglio l’unicità delle caratteristiche di eVISO e che ci conduce ad un target price di €8.50 per azione (rispetto ai precedenti €7.30). Evidenziamo inoltre che un mark-to-market del tasso risk-free ai livelli attuali implicherebbe un incremento nella valutazione, già comprensivo di liquidity discount, pari ad ulteriori €0.81 per azione.

Stime dei principali dati finanziari