eVISO - Analisi Fondamentale

Sintesi - 1Q24/25: Inizio d'Anno Brillante

Crescita a doppia cifra in tutti i vettori. La Società ha comunicato i principali KPI del trimestre luglio – settembre 2024, dati che esprimo ancora una volta un trend di forte crescita. Grazie al potenziamento della rete commerciale, l’energia erogata si attesta a 325 Gwh (+50% YoY, +34% QoQ), di cui 227 Gwh relativi al canale reseller (+52% YoY, +39% QoQ) e 96 Gwh canale diretto (+41% YoY, +23% QoQ). Sul fronte gas erogato eVISO ha registrato +79% su base annua, risultato attribuito prevalentemente alla clientela diretta, in quanto i reseller sono entrati solo recentemente nel portafoglio clienti gas dell’azienda. Di riflesso, i ricavi hanno visto un importante crescita attestandosi a quota €86 milioni (+67% YoY, +46% QoQ).

Analisi

Gross Margin in crescita e solida generazione di cassa. La Società ha comunicato un Gross Margin compreso tra € 5,1 milioni e € 5,6 milioni, in linea con il trimestre precedente e in forte crescita su base annua. Ricordiamo che, nel primo semestre 2023-2024, prima che eVISO iniziasse a pubblicare i dati trimestrali, il Gross Margin si era attestato a €8,3 milioni. La Posizione Finanziaria Netta risulta positiva per €11,5 milioni e stabile rispetto al 30 giugno 2024. Tale dato è influenzato positivamente dal miglioramento del circolante per €3 milioni e negativamente da i) riduzione dei depositi cauzionali per €1.5 milioni ii) iva credito per €0.5 milioni iii) incremento dell’attività di buyback per €1.2 milioni e iv) investimento nell’immobile di proprietà per €0.2 milioni.

Ultime News del mese di ottobre. In primo luogo la stipula del secondo contratto di fornitura gas con un operatore reseller per un plafond annuale di 5 milioni di smc, equivalenti ad un fatturato stimato pari a €4 milioni. Seconda importante novità, l’accordo siglato con Seed Group, una società del Private Office of Sceicco Saeed bin Ahmed Al Maktoum, finalizzato ad espandere il progetto Smartmele su scala globale, partendo dai paesi del Golfo. Infine, la Società ha comunicato il rilascio di un upgrade della piattaforma informatica, che permetterà alla Società di poter gestire in modo più veloce ed efficiente le attività eseguite dalla propria infrastruttura di intelligenza artificiale, preparata per aumentare in modo rilevante il numero di punti serviti, mantenendo allo stesso tempo un controllo diligente sui costi.

Variazione nelle Stime

Fine tuning delle stime e valutazione. A seguito dei risultati comunicati abbiamo affinato le nostre stime, con una minima revisione a rialzo, rispettivamente +0.1%, +0.3%, +0.8% dell’EPS 2025, 2026 e 2027. Stiamo aggiornando la nostra valutazione basata su un modello dcf, che riteniamo possa riflettere al meglio l’unicità delle caratteristiche di eVISO e il quale ci conduce ad un target price di €7.30 per azione.

La Nostra View

Giudizio MOLTO INTERESSANTE (INTERMONTE: BUY); TP a €7.30. I fattori che guidano il nostro giudizio positivo sul titolo includono i) l’aumento dei volumi erogati e l’espansione della clientela su tutti i canali, grazie al potenziamento della rete commerciale; ii) la crescente competitività con conseguente miglioramento del gross margin, favorita dalle nuove efficienze introdotte dall’upgrade della piattaforma informatica; iii) una robusta generazione di cassa; e infine iv) espansione internazionale del business Smartmele.

Stime dei principali dati finanziari