ENI: ANALISI FONDAMENTALE

Eni [ENI.MI] ha pubblicato risultati del quarto trimestre 2021 sopra le attese. In dettaglio:

adjusted EBIT a 3,809 mld (vs. exp. 3,706 mld),

adjusted Net Income a 2,110 mld (vs. exp. 1,928 mld).

A livello divisionale E&P adjusted EBIT a 3,640 mld (vs. exp. 3,494 mld), G&P a 633 mln (vs. exp. 540 mln), R&M e Petrochemicals a -105 mln (vs. exp. -78 mln).

Produzione E&P a 1,737 milioni di barili/giorno (vs. exp. 1,720 mln).

Debito netto a 14,324 mld, (vs. exp. 15,751 mld).

Dividendo 2021 confermato a 0.86 euro per azione.

Completato il buyback da 400 mln iniziato a agosto, con l’acquisto di 34.11 milioni di azioni.

Nuovo piano industriale 2022-25

Ci aspettiamo che il nuovo piano segni una naturale progressione della strategia presentata lo scorso anno, basata sulla massimizzazione dell'integrazione del portafoglio lungo tutta la catena del valore e un'accelerazione del processo di decarbonizzazione. 

In particolare nelle rinnovabili, lo scorso anno ENI ha annunciato un piano per raggiungere la capacità installata di 3GW entro il 2023, per salire a 5GW entro il 2025. Successivamente gli obiettivi di crescita sono stati rivisti al rialzo a novembre in occasione della presentazione di Plenitude, con capacità 2025 sopra i 6GW, 2030 in eccesso di 15 GW. L'obiettivo a lungo termine è raggiungere una capacità installata di 55GW nel 2050. Ci aspettiamo che ENI possa offrire obiettivi più aggressivi per la crescita delle rinnovabili e per la remunerazione degli azionisti con il nuovo piano.

IPO Var Energi 

Nella più grande IPO nel settore O&G europeo in oltre un decennio, Var Energi è stata quotata alla borsa norvegese. E' stata quotata una quota di circa il 12,7%, per un incasso di circa 500 milioni di dollari per ENI.

Plenitude + Angola

E' iniziato anche il processo di quotazione per Plenitude, l'entità di nuova creazione che comprende generazione rinnovabile, clienti ed e-mobility, con l'IPO che potrebbe arrivare prima dell'estate. 

Stanno procedendo i termini per la costituzione di una JV con BP in Angola, che unirà le attività dei due partner nel paese per massimizzare i rendimenti.

Giudizio INTERESSANTE per Eni [ENI.MI], target price di 16 euro. 

Si tratta di un set di dati molto buono, che ci consente di rafforzare la nostra visione positiva. Abbiamo aggiornato le nostre proiezioni per riflettere margini E&P e G&P più elevati, solo in parte compensati da margini più deboli per R&M. Le proiezioni di bottom line hanno inoltre beneficiato di un maggior contributo delle partecipazioni, compensato da un tax rate leggermente superiore.

Stime di Dividendo per azione aumentate a 95 euro.

Nella tabella che segue riportiamo le principali voci di bilancio storiche (A) e previsionali (E) elaborate da Websim/Intermonte.



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