ENI: ANALISI FONDAMENTALE

Eni [ENI.MI] ha chiuso il primo trimestre 2019 con dati leggermente sotto le attese a livello di utile operativo e di utile netto. In dettaglio:

Profitti netti rettificati pari a 992 milioni di euro, cifra inferiore alle previsioni degli analisti, pari a 1,05 miliardi di euro.
Ebit rettificato a 2,354 miliardi di euro, sotto le nostre attese pari a 2,515 miliardi.
La generazione di cassa è stata pari a 2,097 miliardi di euro.
Eni ha inoltre confermato gli obiettivi annuali sugli investimenti, per i quali saranno impiegati 8 miliardi di dollari. 
La produzione di idrocarburi nel 2019 è attesa in incremento del 2,5% su base annua.  

La società ha confermato le indicazioni per il 2019 con una produzione (E&P) attesa in crescita del 2,5% sull'anno precedente con il Brent a 62 dollari al barile, un Ebit rettificato della divisione Gas&Power a 0,5 miliardi di euro a fronte di investimenti per 8 miliardi e e una cash neutrality a 55 dollari al barile.

A giugno è partito il buy back. 

Eni ha approvato il programma di acquisto di azioni proprie per il 2019, per un ammontare massimo di 400 milioni di euro e un numero di azioni non superiore a 67 milioni. Gli acquisti sono stati avviati nella prima settimana di giugno 2019. Notizia positiva ma senza impatto immediato sul valore del titolo.

Raccomandazione su ENI [ENI.MI] NEUTRALE, target price a 16,50 euro.

Abbiamo aggiornato le stime 2019 per incorporare margini E&P e G&M leggermente più alti, R&M (Raffinazione&Marketing) e Petrochemicals leggermente più bassi.  aspettative del consensus. Anche se restiamo prudenti con un giudizio Neutrale, rafforziamo il target price alla luce della ripresa del prezzo del petrolio e dell'incremento globale della domanda di greggio. Eni potrebbe continuare a beneficiare di una solida generazione di flussi di cassa, sostenendo una generosa politica di distribuzione di dividendi. Detto questo, rimaniamo cauti sul giudizio in attesa di chiarezza sulla trattativa Cina/Usa in materia commerciale.
 
Nella tabella che segue riportiamo le principali voci di bilancio storiche (A) e previsionali (E) elaborate da Websim/Intermonte.



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