ELEN - ANALISI FONDAMENTALE

Performance 4Q in linea con le aspettative

I risultati del quarto trimestre sono stati in linea con le aspettative, con un aumento delle vendite del 14,5%, trainato dal settore medico. Tuttavia, l'impatto della debolezza dell'economia cinese si è fatto sentire nel settore industriale, che ha registrato un modesto aumento del 3%. L'EBIT è stato pari a €23 milioni, con un margine del 12,2%, in linea con le previsioni. Nonostante un mix di vendita positivo, l'inflazione dei costi ha fatto diminuire il margine rispetto all'anno precedente.

Flusso di cassa soddisfacente dopo due trimestri deludenti

Dopo due trimestri deludenti, il flussi di cassa ha raggiunto una situazione soddisfacente nel quarto trimestre. Grazie all'aumento del NFP positivo di €57 milioni, portandolo a €89 milioni, e alla vendita di una quota minoritaria di una partecipazione in Cina per €13 milioni, la situazione finanziaria della società si è rafforzata.

Prospettive caute per il 2023

Le linee guida per il 2023 prevedono un aumento delle vendite rispetto all'anno precedente, senza fornire una quantificazione precisa. Tuttavia, rimaniamo prudenti, con la società che prevede un EBIT inferiore rispetto al 2022 a causa di una base di confronto difficile e di un mix di vendita meno favorevole.

Outperform confermato, target price ridotto

Nonostante alcune difficoltà a breve termine, la società gode di un'ottima visibilità sui trend di crescita strutturale legati all'invecchiamento della popolazione e alla necessità di soluzioni sanitarie economiche. Il principale rischio al ribasso è rappresentato da un peggioramento della situazione finanziaria globale, che potrebbe ostacolare la crescita e la redditività dell'attività estetica. In ogni caso, la società ha già incluso questo scenario avverso nelle sue linee guida. Il target price è stato ridotto a €14,5, offrendo un upside del 19% rispetto al prezzo di mercato attuale.