DIGITAL BROS: ANALISI FONDAMENTALE
Il Gruppo Digital Bros è l'unico player italiano di livello internazionale nel digital entertainment: crea, sviluppa, pubblica e distribuisce videogiochi. I risultati del primo trimestre del nuovo anno fiscale 2016-17 sono stati molto positivi. La nostra copertura sul titolo inizia con una raccomandazione NEUTRALE e target price a 11 euro
Il Gruppo Digital Bros [DIB.MI] è un player di riferimento a livello internazionale nel digital entertainment: crea, sviluppa, pubblica e distribuisce videogiochi, per ogni tipo di target su tutti i canali e su tutte le piattaforme di gioco esistenti: mobile, social, digital e retail.
È attivo in tutto il mondo, con un portafoglio di prodotti che riflette le caratteristiche dei diversi mercati in cui opera e impiega circa 250 dipendenti. Il Gruppo è basato a Milano ma è presente anche in Stati Uniti, Cina, Gran Bretagna, Francia, Spagna e Germania.
Fondata nel 1989 da Rami e Raffaele Galante e quotata dal 2000 sul segmento STAR di Borsa Italiana, Digital Bros è una realtà internazionale che punta sull’innovazione tecnologica, lo sviluppo di proprietà intellettuali e contenuti di intrattenimento in sintonia con l’evoluzione delle abitudini di consumo e dei gusti dei videogiocatori.
Risultati ottimi nel primo trimestre dell'esercizio 2016-17.
Digital Bros ha riportato nel primo trimestre dell'esercizio risultati 2016/17 molto superiori alle nostre attese.
I ricavi sono cresciuti del 36% rispetto allo stesso
periodo del 2015 a 35,8 milioni di euro: la crescita è arrivata in particolare dal segmento Premium Games, grazie al successo dei videogiochi Assetto Corsa, Abzu e Rocket League.
L’Ebit si è attestato a 3,4 milioni di euro, oltre il 50% sopra la nostra stima di 2,1 milioni di euro: buone la marginalità per i segmenti Premium Games e Distribuzione Italia, mentre è ancora in perdita il segmento Free to Play.
L’utile netto è passato in un anno da 1,6 milioni di euro a 7,9 milioni grazie alle plusvalenze registrate con la cessione delle azioni Starbreeze, acquisite nell'ambito della cessione dei diritti sul titolo Payday 2.
Posizione finanziaria netta positiva per 3,3 milioni di euro, invariata rispetto a fine giugno ed in linea con la nostra stima.
Buone aspettative per il l'anno fiscale in corso.
Nei prossimi trimestri, saranno presentati nuovi giochi come Portal Knight che sarà lanciato sul segmento Premium Games e Battle Island Commander che verrà lanciato sul segmento Free to Play. Da entrambi è previsto una crescita sia nei ricavi che nel margine operativo.
La posizione finanziaria netta dovrebbe rimanere stabile per effetto degli investimenti in altri nuovi prodotti, in particolare Overskill's The Walking Dead, che sarà lanciato nel periodo 2017-18.
Nostre stime.
Per l'anno fiscale in corso, ci aspettiamo ricavi pari a 97,5 milioni di euro, un Ebit di 7,2 milioni di euro e un utile netto pari a 10 milioni di euro (incluse le plusvalenze) con una posizione finanziaria netta in negativo per 5 milioni di euro.
Per il periodo 2017-18, prevediamo ricavi di 138 milioni di euro, grazie al lancio di Overskill's The Walking Dead; Ebit pari a 16,7 milioni di euro e un utile netto di 10,7 milioni di euro (al netto di eventuali componenti straordinarie). La posizione finanziaria netta dovrebbe crescere, passando in positivo per 6,6 milioni di euro.
La nostra raccomandazione sul titolo è NEUTRALE, con target price a 11 euro.
Per la valutazione del titolo ci basiamo su una somma delle parti che ci porta a un prezzo obiettivo di 11 euro. Tale valutazione sconta il 50% di probabilità che Digital Bros incassi 40 milioni di euro dalla futura vendita di PAYPAD 3.
Non teniamo invece in considerazione nessuna opzione speculativa sul titolo, sebbene nel mercato dei videogame sia in corso un processo di consolidamento, con un probabile interesse delle company games asiatiche per le società con sede in Europa e in Nord America.
Nella tabella che segue riportiamo le principali voci dei bilancio 2014 e 2015 (A) e le nostre previsioni per il periodo 2016-2018 (E).
Fonte: elaborazione dati Websim/Intermonte
www.websim.it
www.websimaction.it
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