DIASORIN: ANALISI FONDAMENTALE

DiaSorin [DIAS.MI] ha completato l'acquisizione di Luminex Corporation per un prezzo in contanti pari a 37 usd per azione, pari ad un equity value di circa 1,8 miliardi usd. 

L'acquisizione permette a DiaSorin l'accesso alla tecnologia e al portafoglio multiplexing di Luminex, rafforzando l'offerta in questo settore ed espandendo al contempo la presenza del Gruppo negli Stati Uniti. Con questa operazione, inoltre, DiaSorin entra nel settore life science, fortificando il proprio legame con la ricerca accademica e scientifica, con la prospettiva di anticipare futuri trend di mercato, creare occasioni di collaborazione di lungo termine con aziende biotecnologiche e farmaceutiche ed avendo la possibilità di sviluppare test basati sulla tecnologia multiplexing per futuri progetti di Value Based Care basati su algoritmi diagnostici. 

"L''acquisizione di Luminex rappresenta un passo importante della strategia di espansione DiaSorin, che inizia oggi una nuova fase del suo percorso di crescita, posizionandosi come un attore nel mercato diagnostico e life science in grado di offrire soluzioni sempre più sofisticate ai clienti in tutto il mondo, anche grazie all''integrazione della tecnologia multiplexing di cui Luminex è stata pioniera a livello globale", ha commentato Carlo Rosa, CEO di DiaSorin.

"Il successo futuro del settore diagnostico e life science sarà sempre più determinato dalla capacità di innovare attraverso tecnologie e soluzioni all'avanguardia; per questo riteniamo che Luminex sia l'asset perfetto per intraprendere questo nuovo percorso di crescita, che ci vedrà diventare ancora più competitivi sulla scena internazionale. Ora ci aspetta un progetto di integrazione culturale nel quale le persone di DiaSorin e Luminex sapranno impegnarsi con cuore, passione, intraprendenza e professionalità".  

L'acquisizione di Luminex perfezionata ieri permette a DiaSorin di rendersi meno dipendente da introiti legati ai test anti Covid, ha detto l'AD Carlo Rosa in una intervista oggi al Corriere della Sera. In particolare la quota dei ricavi direttamente imputabili alla strumentazione anti-Covid scende sotto il 20%. 

Oggi Diasorin, aggiunge Rosa, è un gruppo da 1.5 mld di fatturato, per oltre la metà, 55%, prodotto negli Stati Uniti, con l'Europa che continuerà a rappresentare il 35-40% dei ricavi, il resto verrà dalla Cina e dal mercato asiatico.

Grazie allo sviluppo della tecnologia multiplexing DiaSorin sarà in grado di rafforzarsi sui futuri progetti di Value Based Care basati su algoritmi diagnostici e di fare diagnosi differenziale, consentendo di individuare da un prelievo la patologia escludendone altre, con sintomi e segni analoghi.

Da questa tecnologia DiaSorin si aspetta una base di ricavi da 150 mln usd l’anno e su cui resta confermato il lancio della seconda generazione della piattaforma «Verigene». Con l’acquisizione DiaSorin diventa uno dei primi 5 maggiori operatori di diagnostica europei e con un peso maggiore sugli USA: ai circa 2,000 dipendenti di Gruppo si aggiungeranno circa 1,400 di Luminex negli USA. Più a breve, presenterà, venerdì 30 luglio, i conti del semestre (la guidance 2021 prevede una crescita tra il 15% e il 25% e un Ebitda Adjusted tra il 44 e il 47%) e in autunno il nuovo piano industriale.

Il closing avviene nelle tempistiche segnalate dal management. Molto incoraggiante, a nostro avviso, il dato sulla minore dipendenza dai ricavi legati ai testi Covid-19 che con l’acquisizione passa sotto il 20% del fatturato aggregato, rispetto al 30-35% sulla nostra stima di fatturato standalone 2021, considerando un contributo annuo dai test Covid-19 implicito nella guidance attuale nella fascia di 290-380 mln dai test Covid-19 di cui 102 mln già generati nel primo trimestre.

Positiva anche l’indicazione sulla conferma del lancio del seconda generazione della piattaforma «Verigene di Luminex.  

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, prezzo obiettivo a 192 euro.  

Confermiamo la raccomandazione Molto Interessante con target price aggiustato a 192 euro da 194 euro precedente. Il management ha ribadito la forte logica industriale dell'acquisizione, sebbene abbia rinviato tutte le considerazioni sulle prospettive finanziarie post integrazione a settembre, in occasione dell'Investor Day.

Per quanto riguarda le risorse finanziarie richieste per sostenere l'operazione, DiaSorin ha spiegato che non ci sarà alcun aumento di capitale. 

Nella tabella i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte.

www.websim.it