DIASORIN: ANALISI FONDAMENTALE

Diasorin [DIAS.MI] ha annunciato un accordo per l'acquisizione di Luminex Corporation a un prezzo in contanti pari a 37,00 dollari per azione, per un EV (enterprise value) di circa 1,8 miliardi di dollari. 

Luminex sviluppa, produce e vende tecnologie proprietarie e prodotti per esami biologici con varie applicazioni nei settori della diagnostica e del life science. Con più di 900 clienti attivi, è leader nel mercato della diagnostica molecolare multiplexing, settore con la crescita più rapida nel mercato della diagnostica molecolare. 

Luminex è, inoltre, altamente complementare al business di DiaSorin grazie alla propria tecnologia best in class e all’estesa gamma di soluzioni nel  settore life science che supportano la ricerca e lo sviluppo in ambito clinico e farmaceutico. 

In seguito all'acquisizione, il fatturato consolidato su base combined per il 2020 sarebbe di circa 1,25 miliardi di euro e l'Ebitda adjusted sarebbe di circa 472 milioni con la Posizione Finanziaria Netta positiva per circa 335 milioni. 

L'acquisizione rafforzerà il posizionamento di DiaSorin nel mercato della diagnostica molecolare.

Carlo Rosa, ceo di Diasorin, ha così commentato. “Siamo entusiasti di questa operazione che riteniamo crei valore per i nostri azionisti e rappresenti un’opportunità eccezionale per la nostra crescita futura, posizionando DiaSorin e Luminex come una combinazione unica di specialisti  della diagnostica”.

“Luminex”, ha aggiunto Rosa, “è perfettamente in linea con la nostra strategia e con la volontà di rafforzare il nostro posizionamento nella diagnostica molecolare, di espandere la nostra presenza nel mercato statunitense e di creare ulteriore valore fornendo soluzioni al settore life science. DiaSorin e Luminex forniranno un’offerta ineguagliabile a laboratori, ricercatori, medici e pazienti in tutto il mondo grazie alla combinazione delle nostre numerose soluzioni in immunodiagnostica e diagnostica molecolare con la loro eccezionale competenza nell’ambito del multiplexing e del life science. Aspettiamo con impazienza di intraprendere questo percorso che vedrà le persone di DiaSorin e Luminex lavorare insieme per scrivere un nuovo capitolo della nostra nuova storia comune”.

Commento

L’acquisizione rappresenta una serie di vantaggi per DiaSorin, in quanto garantisce l’accesso alla tecnologia multiplexing di Luminex e alle sue soluzioni di diagnostica molecolare  caratterizzate da pannelli di test esclusivi; pone le basi per nuove collaborazioni e opportunità di business attraverso l’offerta nel segmento life science. 

Il solido posizionamento di Luminex negli Stati Uniti consentirà inoltre a DiaSorin di offrire una gamma di prodotti più ampia e maggiormente diversificata all’interno del mercato  diagnostico più grande al mondo e che premia maggiormente l’innovazione. 

Si procederà alla fusione di Luminex con una società statunitense di nuova costituzione interamente controllata da DiaSorin a seguito della quale gli azionisti di Luminex riceveranno 37 dollari per ogni azione Luminex.

Si prevede di perfezionare l’operazione entro il terzo trimestre del 2021.

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, prezzo obiettivo a 194 euro.  

Alziamo la raccomandazione da Neutrale a Molto Interessante e portiamo il target price a 194 euro da 163 euro precedente. 

Il management ha ribadito nel corso di una conference call la forte logica industriale dell'acquisizione, sebbene abbia rinviato tutte le considerazioni sulle prospettive finanziarie post integrazione a settembre, in occasione dell'Investor Day.

Per quanto riguarda le risorse finanziarie richieste per sostenere l'operazione, DiaSorin ha spiegato che non ci sarà alcun aumento di capitale, ma che si stanno valutando gli strumenti più adeguati sul mercato obbligazionario. Una decisione in tal senso dovrebbe emergere nelle prossime settimane.

Stati Uniti: il 78% delle vendite di Luminex nel 2020 proviene dagli Stati Uniti. Con questa operazione Diasorin ha raggiunto pertanto il suo obiettivo strategico di avere vendite sopra il 50% dagli Stati Uniti (passando dal 41% al 53% dopo la fusione, su dati 2020 pro forma)

Cina: l'attività di Luminex in Cina è limitata, mentre Diasorin è presente solo nel settore dell'immunodiagnostica. Il mercato cinese è dominato da fornitori locali e accessibile tramite Joint Venture da operatori stranieri. 

Nella tabella i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte.

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