DE' LONGHI - ANALISI FONDAMENTALE

Performance per l'anno fiscale 2022

Il gruppo ha chiuso l'anno con vendite di Eu3,158mn, in calo del 2% YoY (-5.9% YoY a CER) e in linea con la fascia alta delle previsioni, grazie a tendenze migliori del previsto nel 4Q. Il segmento delle macchine da caffè ha mostrato una tendenza positiva grazie ai prodotti full-auto e manuali; mentre il segmento della cucina e della preparazione degli alimenti ha chiuso l'anno in calo, come previsto, a causa della debolezza generale nel consumo del settore e di una sfida molto impegnativa rispetto all'anno precedente.

Profitto e gestione delle scorte nel 4Q22

La pubblicazione di ieri ha mostrato sviluppi positivi in termini di redditività e gestione delle scorte nell'ultimo trimestre dell'anno, che ha superato le aspettative. L'EBITDA adjusted FY22 è stato superiore alle aspettative a Eu362m, con il margine sulle vendite al 11,5% rispetto al 16% dell'anno scorso (consenso a Eu334, Intermonte a Eu340). La posizione finanziaria netta è stata positiva a Eu298,8m, anche se in calo di Eu126m rispetto alla fine del 2021, ma evidenziando la generazione di flussi di cassa nel 4Q22 di Eu270m.

Aggiornamento delle prospettive

Le indicazioni costruttive ma caute della gestione hanno confermato un anno di vendite leggermente in diminuzione (principalmente a causa del segmento delle macchine da cucina) con un EBITDA adj. ora visto nell'intervallo di Eu370-390m (consenso attuale a Eu385m). Durante la conference call è stata evidenziata la difficile base di confronto nel 1H23 insieme alla pressione continua dell'inflazione dei costi, nonostante un trasferimento positivo degli aumenti dei prezzi del 2022.

Rivisione delle stime

Abbiamo aggiornato il nostro modello per riflettere le ultime indicazioni e le cifre attuali, ad eccezione di un profilo di generazione di cassa migliore del previsto derivante dalla de-stocking migliore del previsto nel 4Q22. Le nosre stime P&L erano già quasi allineate alle previsioni attuali e ci atteniamo a queste ipotesi in attesa di ulteriore visibilità.