DE’ LONGHI - Analisi Fondamentale

Risultati Prossimo Evento FY in Uscita il 12 Marzo

DE’ LONGHI - Performance 12M
I ricavi FY23 leggermente superiori al consenso. De’Longhi ha rilasciato i ricavi preliminari FY23 che sono quasi in linea con le nostre stime e circa l'1% superiori al consenso (+4% vs. consenso 4Q23). I risultati hanno evidenziato il positivo momento dell'azienda in termini di volumi, con il 4Q23 che accelera sequenzialmente (+4,6% YoY vs. +3,3% YoY in 3Q23; -6,1% YoY in 9M23) permettendo all'anno di chiudere in linea con le previsioni per "ricavi leggermente in calo YoY". Negli ultimi sei mesi dell'anno, il Gruppo ha raggiunto una crescita organica high single digit. I ricavi del 4Q23 sono stati di 1.076,8 milioni di euro, in aumento del 4,6% YoY (+7,9% a cambi costanti) portando il FY23 a 3.074 milioni di euro, in calo del 2,7% YoY o -0,2% a cambi costanti, in linea con le previsioni. Le macchine da caffè hanno continuato a guidare la crescita nel 2H23, insieme al segmento nutrition (marchi Nutribullet e Braun), che è tornato a crescere.

Indicazioni Positive sullo Sviluppo dell'EBITDA FY23

La società ha anche fornito indicazioni costruttive sulla redditività, con l'EBITDA ora visto nella parte superiore del range di previsioni a "circa 440 milioni di euro" c.+2% vs. il consenso attuale di circa 430 milioni di euro (la nostra stima è di 434 milioni di euro). I risultati completi saranno pubblicati il 12 marzo. Questa è una notizia positiva, poiché le caute aspettative del consenso posizionate a metà della guidance di 420-440 milioni di euro potrebbero risultare conservative.

Aspettative FY24 Costruttive

La società ha espresso un cauto ottimismo per il 2024, stimando un aumento dei ricavi low-mid single digit a perimetro costante (cioè escludendo la combinazione con La Marzocco). Le nostre ipotesi di ricavi FY24 prevedono una crescita del +3% YoY, +9,4% includendo il contributo di La Marzocco, mentre il consenso è attualmente al +6% YoY con alcuni che includono l’accordo ed altri che ancora non rifletto gli effetti dell’operazione.

Modifica delle Stime

Abbiamo aggiornando le nostre stime per tenere conto dei reali ricavi FY23 e dell'EBITDA al limite superiore del range di previsioni a 440 milioni di euro. Non stiamo ancora includendo il contributo dell'acquisizione di La Marzocco. Non è ancora confermato se il consolidamento inizierà a marzo o aprile, né sono state fornite indicazioni sulla traiettoria di crescita della società di recente acquisizione.

OUTPERFORM, Confermato Target a 37,5 Euro

Non Non stiamo ancora includendo La Marzocco nel nostro modello, poiché l’operazione sarà probabilmente chiusa nel 1Q24 (marzo). Tuttavia, rimaniamo convinti che i fondamentali dell'azienda siano solidi, con andamenti del caffè particolarmente resilienti e opportunità ancora inesplorate, specialmente in aree come il Nord America e la Cina dove l'azienda continua a crescere bene. Crediamo che i risultati attuali e le prospettive, specialmente nel segmento del caffè molto resiliente ma anche nell'arena della nutrizione, mostrino che il peggio è passato e che l'azienda sia ora pronta a beneficiare appieno del momento positivo, grazie in parte a un forte pipeline di lanci di prodotti che sono pronti ad entrare sul mercato nel 2024. Le M&A rimangono un potente catalyst per il titolo e stanno diventando sempre più probabili.