DE’ LONGHI - Analisi Fondamentale

I Risultati di De'Longhi superano le aspettative, il caffè rimane il motore principale

Venerdì De'Longhi ha pubblicato i risultati del 1H23 che hanno superato il consenso e le nostre stime sulla linea superiore. La performance dell'EBITDA rettificato è stata particolarmente positiva grazie alla gestione della strategia di prezzo, così come al boost derivante dalla facilitazione della logistica e ad altri costi operativi. Il segmento del caffè e i segmenti di nutrizione a marchio Nutribullet hanno raggiunto il 65% del fatturato totale nel 1H, e secondo la direzione sono "destinati a rappresentare il motore principale nel medio termine per la crescita e la redditività".

Il settore delle macchine da caffè professionali Eversys (caffè B2B) ha registrato una crescita del +58% YoY (+60,7% nel 2Q23), raggiungendo il 5% delle vendite totali del gruppo dal 3% precedente. Anche il caffè B2C è tornato a una crescita positiva nel 2Q23 dopo un inizio d'anno difficile principalmente attribuibile alla base di confronto straordinaria. I segmenti del caffè B2B e B2C rappresentano ora il 60% delle vendite del gruppo e si prevede che supereranno questa soglia nei prossimi 12-18 mesi.

Conferma della guidance

Nonostante una performance migliore del previsto, le previsioni per l'anno sono state riconfermate, prevedendo una leggera diminuzione dei ricavi e dell'EBITDA rettificato a Eu370mn-Eu390mn, che è già incluso nelle nostre stime e nel consenso. Durante la conference call, la direzione ha confermato che le tendenze di mercato sono incoraggianti, con una ripresa graduale e una consolidazione a livello +50% rispetto al 2019. De'Longhi sta superando e guadagnando quote di mercato record in tutti i mercati geografici, soprattutto nelle macchine da caffè completamente automatiche grazie in parte alla continuazione degli investimenti A&P. Potrebbe avvicinarsi una fusione e acquisizione: l'azienda ha un comprovato track record positivo con acquisizioni di successo ogni due anni.

Stime e Valutazione

Nonostante riconosciamo il potenziale di crescita rispetto alle attuali previsioni (sui margini), ci atteniamo alle nostre ipotesi sul FY23, ma prevediamo un miglior profilo di crescita per gli anni successivi sia sulla linea superiore che in termini di EBITDA rettificato. Passiamo da Neutral a OUTPERFORM, con un obiettivo di Eu26 (da Eu21.5). Siamo convinti che i fondamentali del business siano solidi, con tendenze del caffè particolarmente resilienti e opportunità ancora inesplorate, soprattutto in aree come il Nord America e la Cina dove l'azienda continua a crescere bene.