CY4GATE - Analisi Fondamentale

Risultati

Nel primo semestre del 2023, i ricavi totali sono stati di €34,1 milioni, in aumento del 104% rispetto all'anno precedente, grazie soprattutto alle attività all'estero e alla piena consolidazione di RCS. L'EBITDA rettificato è stato di €5,5 milioni, con un margine del 16,1%, nonostante un aumento significativo dei costi dovuto alla ricerca di personale tecnico/ingegneristico altamente qualificato. Nonostante un aumento degli investimenti, il debito netto è aumentato.

Prospettive positive confermate

Nonostante l'assenza di una guidance ufficiale, le prospettive qualitative indicano uno sviluppo solido nel settore dell'intelligence cibernetica. Nel primo semestre, l'azienda ha vinto ordini per €22,5 milioni, più del doppio rispetto all'anno precedente. La direzione prevede opportunità significative dall'adozione di tecnologie AI nel settore dell'intercettazione legale e mira a sfruttare le opportunità di upselling e mitigare le restrizioni di bilancio per i singoli pubblici ministeri, ancora soggetti ad approvazione.

Cambiamenti nelle stime e Valutazione

Le stime di ricavi e EBITDA rettificato rimangono invariate, mentre le previsioni di CapEx/D&A sono state riviste al rialzo per tener conto di maggiori investimenti nel primo semestre. Le stime per il secondo semestre del 2023 implicano una crescita dei ricavi del 23% rispetto all'anno precedente e un margine EBITDA del 40,3%. Confermiamo l'acquisto del titolo con un target price di €12,8, ritenendo che CY4 sia ben posizionata per sfruttare le opportunità di crescita e beneficiare dell'integrazione sinergica delle aziende acquisite.

Rischi e opportunità nel settore della sicurezza informatica

Il settore della sicurezza informatica sarà guidato da tendenze strutturali e beneficerà del Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza non appena inizieranno i progetti correlati. Le acquisizioni rappresentano un altro importante pilastro di crescita per il gruppo, con un focus sulle software house e sui settori cyber nuovi e complementari. Tuttavia, i potenziali vincoli regolatori che influenzano il mercato italiano dell'intercettazione legale rappresentano il principale rischio al ribasso. Nonostante ciò, riteniamo che il mercato stia penalizzando eccessivamente le performance del titolo, considerando che il budget assegnato dagli uffici dei pubblici ministeri è rimasto invariato fino ad ora.