CIRCLE: ANALISI FONDAMENTALE

Circle [CIRC.MI], costituita a Genova nel giugno del 2012, è una società con competenze verticali distintive nei settori portuale e della logistica intermodale e specializzata nella consulenza e nello sviluppo di prodotti per l’automazione e per la digitalizzazione della Supply Chain. La società si è quotata nel 2018 sul mercato AIM Italia di Borsa Italiana. 

Asset

Circle dispone di due software proprietari. Milos è un software modulare che consente l’ottimizzazione del trasporto di container, rimorchi, auto e merci nell’ambito della supply chain. Permette di ordinare in modo rapido le merci provenienti da hub logistici, di gestirle e di rintracciarle rapidamente. Fornisce servizi web interoperabili che in tempo reale scambiano dati fra tutti gli attori della catena logistica. 

Sinfomar, Port Comunity System collega in un’unica piattaforma tecnologica i diversi attori e processi di una comunità portuale. Questa soluzione consente di migliorare l’efficienza e la fluidità dei traffici dei porti e rappresenta un importante strumento di controllo, monitoraggio e marketing.  

Azionariato

La composizione del capitale sociale di Circle è illustrata dalla seguente tabella:

Modello di Business

Circle svolge le sue attività attraverso tre aree di business. 
Innovative & Smart Supply Chain. In questo ambito, offre ai clienti, oltre ai servizi di consulenza, soluzioni informatiche utilizzabili in ambito portuale e nel settore dei trasporti. Il servizio viene fornito attraverso le due piattaforme software proprietarie, Milos e Sinfomar.  

Connecting EU. Questa divisione affianca Enti Pubblici e Aziende nella ricerca di opportunità di finanziamento. Lo scopo è quello di individuare gli strumenti di finanziamento europei, nazionali e regionali, più adeguati.  Circle segue l’iter burocratico e amministrativo fino al raggiungimento dell’obiettivo. 

Specialized Digital multichannel marketing. Quest’attività consiste nell’analisi e nello sfruttamento degli strumenti di comunicazione digitale idonei ad implementare strategie di digital marketing, mobile marketing, comunicazione digitale e social networking. I servizi integrano il know how di comunicazione digitale con la conoscenza verticale del settore portuale e logistico, e sfruttano la sinergia tra strumenti differenti (website, social media, mobile etc.) 

Newsflow recente

Di recente, Circle ha siglato un nuovo contratto per la fornitura del Terminal Operating System (TOS) Milos a TIMT - Trieste Intermodal Maritime Terminal, attivo nel porto di Trieste. Il progetto sfrutterà l’integrazione nativa tra Milos e le piattaforme impiegate dal Porto di Trieste. Queste sinergie permetteranno la condivisione in tempo reale delle informazioni tra i diversi attori della supply chain. 

Covid-19. Le attività di Circle rientrano fra quelle considerate “essenziali” secondo le recenti disposizioni governative emanate per contrastare l’epidemia da Covid19. Per quanto motivo, non sono state soggette a fermo produttivo. Circle supporta i settori considerati strategici, come quello portuale. La continuità operativa è resa possibile anche grazie all’adozione dello smart working, il lavoro “agile” svolto da casa. 

Ultimi dati di bilancio

Il 2019 si è chiuso con un valore della produzione pari a 6,1 milioni di euro, in crescita del 27% (4,8 milioni nel 2018).  Il risultato è stato trainato dall’aumento delle vendite di prodotti proprietari (in particolare, Milos  e MasterSPED), pari all’80%. Durante l’anno, Circle ha anche realizzato significative sinergie grazie all’acquisizione di Progetto Adele, software house specializzata nella logistica e freight forwarding con le soluzioni Master SPED e Master TRADE.

Sul fronte marginalità, l’Ebitda rettificato è stato pari a 1,5 milioni di euro (1,3 milioni nel 2018), mentre l’Ebit adjusted ha raggiunto la cifra di 0,9 milioni (0,78 milioni nell’esercizio precedente).

L’utile netto si è attestato a 0,5 milioni (0,6 milioni nel 2018). Si evidenzia il risultato della capogruppo Circle, che ha generato un utile netto pari a 0,5 milioni, in aumento del 51% su base annua. 

La Posizione Finanziaria Netta attiva (cassa) ammonta a 0,33 milioni (liquidità per 2,1 milioni al 31/12/2018), per effetto dei flussi legati agli investimenti in M&A, agli investimenti sulla evoluzione prodotti, nonché alle attività non ricorrenti di sviluppo mercato e internazionalizzazione, per un totale superiore a 2,6 milioni, con un impatto finanziario di circa 1,8 milioni.

Nei primi due mesi 2020, è stato registrato un andamento positivo, in linea con il modello di business del centrato sulla digitalizzazione della logistica intermodale.

Analisti

Integrae Sim conferma il Buy, target price a 4,2 euro 

Dopo l’uscita dei dati di bilancio, Integrae Sim ha pubblicato una nuova ricerca, nella quale ha confermato la raccomandazione d’acquisto, portando il target price a 4,2 euro, dai 5 euro precedenti. Il prezzo obiettivo esprime un potenziale rialzo del 50% circa 

L’abbassamento del target si è reso necessario per includere gli effetti dell’epidemia da Covid-19. A giudizio di Integrae, Circle, grazie agli investimenti immateriali sostenuti negli ultimi due anni, beneficerà di una crescita nel breve termine, e sarà in grado di conseguire gli obiettivi di piano. 

Integrae prevede un “fatturato 2020 in flessione del 10,2% rispetto alle precedenti stime. Flessioni invece più contenute per il 2021 (-6,6%) e 2022 (-4,6%). Di conseguenza risultano in flessione anche le stime dell’Ebitda (agisce anche l’effetto della minore redditività di Progetto Adele rispetto a quella di Circle stand alone)”. 

Nella tabella sottostante i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Integrae Sim  

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