CIRCLE: ANALISI FONDAMENTALE

Circle [CIRC.MI] è una società fondata nel 2012, con competenze verticali distintive nel settore portuale e della logistica intermodale specializzata nella consulenza e nello sviluppo di prodotti per l’automazione e per la digitalizzazione della Supply Chain (ovvero l'insieme delle attività aziendali che riguardano il rapporto tra cliente e fornitore).

Partner qualificato per l’ottimizzazione dei processi in ambito portuale, interportuale e dei trasporti intermodali attraverso il prodotto Milos, un innovativo software modulare che permette di rendere sensibilmente più efficiente il processo del trasporto dei container, dei trailer, delle autovetture, nonché di ogni tipologia di merce lungo la catena logistica intermodale, e Sinfomar, in uso nel Porto di Trieste, Circle annovera 45 collaboratori.

Azionariato e management

Il capitale sociale sottoscritto e versato è pari a 233mila euro ed è costituito da 3,47 milioni di azioni ordinarie. I principali soci sono: Innotech con il 63,05% del capitale. Alle sue spalle: Ligurcapital con il 4,89%, Capitalimpresa con il 4,89% e Alcalela con il 3,50%. Il flottante è pari al 23,67%.

Luca Abbatello ricopre la carica di Presidente e fondatore sin dal 2012. Ha una precedente esperienza decennale nel settore ICT, business advice endigital marketing, dove ha ricoperto incarichi crescenti fino a quello di Head of Business Solutions. Laureato in Economia e Commercio presso l’Università di Genova (1999), Abatello ha ottenuto il Master Executive MBA – PIM presso la SDA Bocconi di Milano (2007).

Ultimi dati di bilancio 

La società ha archiviato il primo semestre con un valore della produzione pari a 2,6 milioni di euro, in rialzo dell’8,5% rispetto allo stesso periodo del 2018 (2,4milioni).

L’apporto principale è derivato da Milos, uno dei software proprietari della società, il cui contribuito è cresciuto del 40%, ma anche dall’espansione all’estero: “Continua ad aumentare anche il coinvolgimento di Circle nei progetti internazionali, a conferma dei riconoscimento degli operatori di elevato standing”, è stata la dichiarazione del Presidente Luca Abatello. 

L’Ebitda è arrivato a 0,7 milioni di euro, +8,6% su base annua (0,6 milioni al 30giugno 2018). L’Ebitda margin si attesta al 26,5%. 

L’Ebit rettificato, esclusi gli ammortamenti degli investimenti Ipo, è stato pari a 0,51 milioni, al lordo degli ammortamenti dei costi straordinari e non ricorrenti legati all IPO, pari a Euro 0,06 milioni, in rialzo del 6%. 

L’utile netto ammonta a 0,35 milioni (0,38 milioni nel primo semestre 2018).

La posizione finanziaria netta è attiva (cassa) per 1,3 milioni, era attiva per 2,1 milioni alla fine del 2018. 

Newsflow recente

Circle ha concluso una nuova partnership con DASTech, società di consulenza informatica con sede a Genova, specializzata nella creazione di architetture IT e sistemi di cyber security.

La nuova partnership ha il fine implementare le architetture tecnologiche con cui vengono messi a disposizione i prodotti di Circle e delle controllate. 

La partnership prevede inoltre l’acquisto da parte di DASTech, a fronte di un corrispettivo di 1000 euro, del 5% di Alpanet, società attiva nella realizzazione e nella manutenzione di infrastrutture IT aziendali, entrata nel perimetro di Circle.  

Milos, il principale prodotto di Circle, è stato riconosciuto da Gartner come soluzione altamente innovativa per le aziende a livello globale, capace di ottimizzare il trasporto delle merci, con particolare attenzione alla logistica portuale automatizzata. 

Gartner, società di consulenza e ricerca leader a livello mondiale e membro dell’S&P500, fornisce alle aziende e agli Stakeholder una guida per gli investimenti e le attività di crescita. 

La soluzione di Circle è stata inserita nella “Vendor List” della Supply Chain Operational Visibility Vendor Guide di Gartner, un report che include i principali operatori tecnologici della Supply Chain. 

Secondo Gartner, che analizza il mercato logistico, entro il 2024 almeno il 75% delle prime 50 aziende globali avrà implementato le proprie attività nella Supply Chain. 

Giudizio degli analisti 

Dopo l’uscita dei dati semestrali, Integrae Sim ha confermato il giudizio Buy sul titolo.  Il potenziale di crescita rispetto all’ultima quotazione (2,72 euro) si attesta all’83% circa.

Per la nuova valutazione, è stato applicato il metodo dei multipli e del DCF (flusso di cassa attualizzato). 

In merito ai multipli, sono state prese a campione di confronto delle società che operano nello stesso settore di Circle, ma con una maggiore capitalizzazione. 

La media aritmetica dei due modelli porta ad un patrimonio tangibile (equity value) di 17,3 milioni.

Il target price è stato quindi portato a 5 euro, dai precedenti 4,78 euro per azione.    

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