CAMPARI - Analisi Fondamentale

Bob Kunze-Concewitz si ritira dopo 16 anni come CEO di Campari

Ieri Campari ha annunciato che Bob Kunze-Concewitz ha deciso di ritirarsi come CEO a partire da aprile 2024, per perseguire le sue passioni personali. Rimarrà nel Consiglio come Direttore Non Esecutivo.

Dopo 16 anni in cui ha attuato una strategia di crescita notevole e consolidamento del marchio, passerà il testimone a Matteo Fantacchiotti, attualmente Direttore Generale Asia Pacifico, che è stato nominato Vice CEO con effetto immediato. Fantacchiotti è un Camparista di lunga data con una profonda conoscenza delle bevande di lusso. Scoperto proprio da Kunze, si è unito a Campari nel gennaio 2020 come Direttore Generale Asia-Pacifico dopo circa 20 anni trascorsi nell'industria delle bevande, ricoprendo ruoli di leadership con marchi premium globali nei mercati sviluppati ed emergenti. Possiede una profonda esperienza e conoscenza nella gestione e nello sviluppo di portafogli di marchi di alta gamma e ultra-premium.

Una successione ben gestita in nome della continuità

Negli ultimi 16 anni Bob Kunze è stato il volto di Campari, incarnando i valori e la strategia dell'azienda e del suo portafoglio di marchi; indubbiamente un manager di grande reputazione (la ricerca degli investitori istituzionali lo ha indicato come il miglior CEO e CFO del settore).

Crediamo tuttavia che, sebbene il cambio al vertice fosse davvero inaspettato, sia stato gestito e preparato in modo ammirevole, garantendo la continuità manageriale. La scelta di una risorsa interna con esperienza in marchi di altissima gamma e nell'area Asia-Pacifico potrebbe non essere casuale, considerando il potenziale di Campari e gli obiettivi per un'area in cui è ancora necessario un forte sviluppo. Il cambiamento potrebbe addirittura essere positivo in questo senso.

Abbiamo apprezzato molto Kunze come CEO di Campari e, di per sé, la sua partenza aggiunge certamente un po' di incertezza alla storia, ma non vediamo alcun rischio di interruzione delle attività a causa di questo cambiamento. Date la personalità, la cultura e gli interessi molto vari di Kunze, tendiamo a credere che la decisione di ritirarsi per dedicarsi ad altre attività dopo sedici anni sia genuina.

M&A in attesa? Nessuna preoccupazione anche dopo 6 mesi di crescita organica

Il nostro investment case su Campari si basa principalmente sulla posizione ineguagliabile, sulla qualità e sulla profondità del suo portafoglio di marchi, che si traducono in un potere di prezzo senza pari. Le acquisizioni sono sempre state un'aggiunta comprovata e di successo a queste caratteristiche, ma non riteniamo che un focus sulla crescita organica e sull'incremento degli acquisti recenti possa ostacolare il potenziale di Campari. Inoltre, sebbene rimanga un'opzione, riteniamo che questo non sia il momento ideale per l'atteso accordo di trasformazione di cui si vocifera molto nel mercato.

Valutazione

Apprezziamo la resilienza del business e la capacità della direzione di reagire rapidamente e con successo per implementare la sua strategia. Le tendenze sottostanti sono solide grazie a uno dei portafogli di marchi più equilibrati e rinomati del settore, che ancora ha un notevole potenziale inespresso. Inoltre, l'azienda può aumentare i prezzi grazie all'elevata esposizione nei locali, al forte slancio del marchio in tutti i mercati e a una posizione super-premium, sicuramente un vantaggio nel contesto attuale di inflazione.

Lasciamo invariato il nostro target price e la nostra raccomandazione. Il profilo di alta gamma, confermato dall'ultimo annuncio, giustifica una valutazione almeno in linea con la storia (1Y FW EV/EBITDA c. 18x, rispetto a c. 20x storicamente), alla luce della quale il calo del prezzo delle azioni di ieri ci spinge a ribadire la nostra raccomandazione positiva sul titolo.