BUZZI-UNICEM - ANALISI FONDAMENTALE

Prossimo evento: risultati FY22 il 29 marzo

BUZZI-UNICEM ha pubblicato i suoi risultati 12M del 2022, con una guidance di EBITDA ben al di sopra delle aspettative. L'azienda ha migliorato la sua guidance dell'EBITDA per il 2022 a €880mn, molto più alta delle stime e del consenso a €808mn e €823mn rispettivamente. Questo è dovuto all'estensione dei crediti d'imposta in Italia dedicati alle imprese ad alta intensità energetica e all'effetto prezzo-costo sulla valutazione dell'inventario, nonché ai prezzi più alti negli Stati Uniti, che hanno compensato la diminuzione dei volumi.

Performance 12 mesi del 2022

BUZZI-UNICEM ha registrato un aumento delle entrate del gruppo nel 4Q del 2022 rispetto all'anno precedente. Anche se i volumi di vendita del cemento sono diminuiti rispetto al 1Q, 2Q e 3Q, i prezzi più alti e un effetto positivo sul cambio hanno compensato la diminuzione dei volumi. Il fatturato in Italia è aumentato del 21,8% grazie ai prezzi, mentre le vendite in Germania e Lussemburgo sono diminuite a causa della diminuzione dei volumi. Negli Stati Uniti, nonostante i problemi logistici lungo il fiume Mississippi, i prezzi sono aumentati ulteriormente.

Cambiamento delle stime

Le stime EPS per il 2022, 2023 e 2024 sono state riviste al rialzo a causa di una dinamica prezzo/costo migliore e quindi di una maggiore redditività. Inoltre, la generazione di cassa e il bilancio dell'azienda rimangono forti e potrebbero offrire ulteriori opzioni per migliorare il rendimento degli azionisti.

Confermato l'OUTPERFORM aumenta il target price

Il prezzo target delle azioni è stato aumentato in linea con il cambiamento delle stime e del modello di valutazione. Prevediamo che l'effetto delle debolezze nei volumi non rappresenti un rischio significativo per il bilancio, dato il miglioramento della margine operativo e della dinamica prezzo/costo. Inoltre, prevediamo che il momentum degli utili possa iniziare a diventare positivo, poiché le stime attuali incorporano un impatto prezzo/costo peggiore sia nel 2022 che nel 2023. Il titolo è scambiato a 3,1xEV/EBITDA e 7,7x P/E 2023, mentre con il nuovo prezzo target si scambierebbe a 4,0x e 9,2x rispettivamente, ancora al di sotto delle medie storiche.