BRUNELLO CUCINELLI - Analisi Fondamentale

Risultati del primo semestre 2023

I risultati del 2Q23 di Brunello Cucinelli mostrano un aumento dei ricavi del 27,6% rispetto all'anno precedente. I ricavi trimestrali del canale all'ingrosso sono aumentati del 30,1% rispetto all'anno precedente, mentre i ricavi del settore al dettaglio hanno registrato una crescita del 26,2% raggiungendo i 180,6 milioni di euro. La performance in Italia e in Europa è stata la principale sorpresa positiva, grazie alla domanda sia locale che turistica. I ricavi americani sono aumentati del 9%, nonostante un confronto molto difficile, mentre l'Asia è cresciuta del 55%, rimanendo la regione più performante.

L'EBIT del primo semestre è aumentato del 51,8% rispetto all'anno precedente, leggermente superiore alle aspettative. I risultati del primo semestre hanno mostrato un margine lordo del 71,5%, stabile rispetto all'anno precedente. Il margine EBIT del primo semestre è aumentato del 220 punti base rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 87,7 milioni di euro, in crescita del 51,8% rispetto all'anno precedente. Le spese finanziarie, compreso il componente IFRS16, ammontavano a 8,4 milioni di euro, rispetto ai 7,2 milioni di euro del primo semestre 2022.

Variazioni delle stime e obiettivi futuri

Le stime per il 2023 sono state leggermente riviste al rialzo, prevedendo una crescita dei ricavi del 10,1% nel secondo semestre o del 14,2% a tassi di cambio costanti. La previsione dell'EBIT per il 2023 è di 174 milioni di euro, corrispondente a un margine del 15,8%. Per il 2024, sulla base di un ottimo ordine all'ingrosso per la collezione S/S 2024, la direzione conferma una crescita del 10%, prevista anche per il 2025. È stata confermata anche una politica di distribuzione dei dividendi del 50%. Le indicazioni sulle attuali operazioni commerciali sono estremamente positive in tutte le regioni geografiche, aumentando la visibilità sulle previsioni per l'intero anno.

Valutazione

La raccomandazione è stata aggiornata a "OUTPERFORM" con un target di 86,0 euro. L'attuale ambiente di mercato rimane favorevole, grazie alla posizione di nicchia del marchio nel mercato del lusso assoluto. Il successo del marchio si basa su una serie di caratteristiche distintive: gusto, territorio e soprattutto valori. Inoltre, la sua sottorappresentazione in Cina (circa la metà rispetto ai concorrenti) lascia ampio spazio per la crescita futura. In conclusione, dopo la recente debolezza delle azioni e in relazione a una prospettiva molto solida in tutte le regioni, riteniamo che la valutazione attuale offra un punto di ingresso interessante. Rispetto ad Hermes, il titolo viene scambiato con uno sconto del 9% che sembra ingiustificato, soprattutto in relazione a un premio medio storico di oltre il 10%.