BPER - ANALISI FODAMENTALE

Performance 12 mesi: risultati deludenti a causa di costi e CoR più elevati

I risultati di BPER del trimestre sono stati inferiori alle aspettative a causa di costi più elevati e del CoR. Il trimestre ha registrato diversi elementi eccezionali, tra cui la disposizione dell'acquisizione del business per 308 milioni di euro, il rimborso delle spese di approvazione del prestito accelerato per 25 milioni di euro e i costi di riduzione del personale per 166 milioni di euro. Inoltre, sono stati utilizzati 338 milioni di euro di badwill per chiudere le partnership con CRG e altri elementi (contributo netto di badwill per l'anno + 833 milioni di euro).

Tendenze operative: entrate migliori compensate da costi e CoR più elevati

Sebbene le entrate siano state migliori del previsto (+7% rispetto alle stime, trainate dal NII), sono state più che compensate da costi più elevati (+16,5% rispetto alle stime) e dal costo del rischio (110bp rispetto a 87bp), in parte dovuto alla ricostruzione delle dotazioni collettive per CRG. Il maggiore impatto del badwill, compensato da un carico fiscale positivo, ha portato la banca a chiudere il trimestre con una perdita netta di 17 milioni di euro (rispetto a un utile netto atteso di 241 milioni di euro).

Prospettive future: prevista una maggiore redditività nel 2023

La direzione è fiduciosa di migliorare la redditività nel 2023 grazie alla crescita della top line (NII) e a un costo del rischio resiliente, che dovrebbe beneficiare delle forti azioni di de-risking in corso. Inoltre, ci si aspetta che i rapporti di capitale siano ricostruiti nel 2023 a oltre il 13% grazie alla cessione della piattaforma di servizio e ad altre mosse.

Valutazione: confermata una posizione neutra

I risultati di BPER sono stati inferiori alle aspettative e le prospettive per il 2023 non sono particolarmente incoraggianti. Tuttavia, la forte azione di de-risking intrapresa è positiva. La banca deve ora dimostrare la sua capacità di generare entrate solide e mantenere i costi sotto controllo. La valutazione rimane neutra con un target di 2,90 euro.