BANCA MEDIOLANUM: ANALISI FONDAMENTALE
Il margine operativo si attesta a 196 milioni, in aumento del 41%. "La sostenuta crescita dei ricavi ricorrenti", si legge nella nota, "ha compensato i minori effetti di mercato contabilizzati nel semestre".
In particolare, le commissioni nette salgono a 402 milioni, +24% rispetto allo scorso anno, mentre il margine da interessi aumenta del 28% ad 112 milioni per via dell'ulteriore accelerazione nell'incremento degli impieghi alla clientela retail e alle attività di tesoreria.
La raccolta netta totale è positiva per 2 miliardi, mentre la raccolta netta gestita raggiunge 1,4 miliardi.
Il Common Equity Tier 1 ratio al 30 giugno 2019 è pari al 19%.
Prospettive.
L'ad Massimo Doris si aspetta per quest'anno una raccolta superiore ai 4,1 miliardi di afflussi totali realizzati nel 2018 (3 miliardi in prodotti di risparmio gestito) e conferma l'obiettivo di una cedola di 0,40 euro anche per i prossimi anni (yield 7,3% lordo).
Giudizio INTERESSANTE, target price 8,0 euro.
Buone indicazioni dai risultati del secondo trimestre, sopra le attese grazie alle maggiori commissioni di performance. Dividendi in crescita graduale con possibile extra dividendo se si dovessero materializzare buone performance (ad oggi sarebbero circa 300 milioni). Indicazioni positive anche su reddito dal margine d'interesse (+20% nel 2019 e +5% nel 2020), mix di raccolta e impatto Mifid 2.
Alziamo le stime di utile per azione 2019 del 10% grazie appunto alle commissioni di performance (dove comunque manteniamo margini di cautela).
Le valutazioni del titolo sono basse ed il rendimento del dividendo è attraente. Le dichiarazioni rilasciate dal vertice aziendale nel corso della conferenza di presentazione sono state incoraggianti
Stime Websim/Intermonte
www.websim.it
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