BANCA IFIS - ANALISI FONDAMENTALE

Performance 12M sopra le aspettative

La Banca IFIS ha riportato risultati superiori alle stime con un aumento del 18,5% delle entrate rispetto alle previsioni (+22,4% YoY). L'aumento è stato trainato dai settori bancario commerciale e NPL, che hanno beneficiato della correlazione positiva con i tassi di interesse. Tuttavia, i costi sono aumentati (+19% YoY) a causa dell'acquisizione di un portafoglio NPL di grandi dimensioni e dei relativi costi di gestione. Nonostante ciò, il CET1 ratio è rimasto solido al 15%, mentre il dividendo per azione è stato di 0,40 euro.

Prospettive positive per il 2023

Il management ha rivisto a rialzo la previsione di utile netto per il 2023, portandola da 137 a 150 milioni di euro. Ciò è dovuto all'aspettativa di un aumento dei tassi di interesse, che dovrebbero sostenere l'NII grazie alla correlazione positiva con il factoring e alla maggiore contribuzione prevista dal portafoglio finanziario. La banca si aspetta anche una leggera crescita del PIL (+0,4%) e un tasso Euribor a 3,1%, mentre il costo del rischio dovrebbe rimanere stabile nonostante i one-off negativi del 2022.

Modifiche alle stime

Le stime di EPS per il 2023/2024 sono state riviste al rialzo del 19,2% e del 16,4%, sulla base delle solide entrate attese per l'NII e del controllo dei costi. Il costo del rischio è rimasto invariato, ma le dotazioni per il rischio sono state ridotte. Inoltre, il payout ratio è stato alzato al 50%.

Upgrade a OUTPERFORM

La Banca IFIS è stata promossa a OUTPERFORM, con un nuovo target price di 21,50 euro. La crescita solida nel factoring e nel leasing, supportata dall'inflazione, insieme alla solida posizione patrimoniale della banca, consentono di cogliere le opportunità di crescita del volume. Inoltre, la divisione NPL sta mostrando risultati positivi e la prevista crescita del costo del finanziamento dovrebbe essere gestibile grazie a una migliore redditività degli asset. Tutto ciò, insieme all'ottima performance degli utili e al ROTE quasi a doppia cifra, giustifica una valutazione superiore del titolo.