B&C SPEAKERS: ANALISI FONDAMENTALE

B&C Speakers [37B.MI], è uno dei principali operatori a livello internazionale nell'ambito della progettazione, produzione, distribuzione e commercializzazione di trasduttori elettroacustici ad uso professionale (i principali componenti delle casse acustiche per la riproduzione di musica, comunemente conosciuti come altoparlanti) destinati principalmente ai produttori di sistemi audio professionali finiti (OEM). 

La società si avvale di un dipartimento interno di ricerca e sviluppo, nel quale lavorano circa il 10% dei dipendenti, che ha il fine di migliorare costantemente le caratteristiche dei prodotti, adattandoli, se necessario, alle specifiche esigenze del cliente.

B&C Speakers è approdata in Borsa il 20 luglio del 2007 ad un prezzo di 5 euro. Ora tratta a 12,9 euro.  

Le azioni sono quotate su segmento Star.

Il principale azionista è Lorenzo Coppini, che possiede una quota del 54%

Modello di business

Il modello di business è suddiviso in cinque attività. 

L'attività di marketing ha il fine di creare e consolidare le relazioni commerciali con i clienti e di individuare l'evoluzione dei prodotti che saranno sviluppati con il Dipartimento Ricerca e Sviluppo. 

La pianificazione, gli acquisti e l'approvvigionamento sono attività svolte dall'Ufficio Acquisti. Tutti i componenti necessari al processo produttivo sono acquistati esternamente. La società si avvale di una pluralità di fornitori per limitare rischi di interruzione nella produzione. 

L'attività produttiva consiste principalmente nell'assemblaggio dei singoli componenti che compongono i trasduttori elettroacustici.

I principali canali di vendita attraverso cui B&C opera sono la vendita diretta ai clienti OEM ed una articolata rete di distributori. A quest'ultimi concede di vendere i propri prodotti in una specifica area geografica

L'assistenza tecnica nei confronti della clientela viene svolta direttamente da B&C attraverso l'Ufficio Tecnico. 

Ultimi dati di bilancio

B&C Speakers archivia il 2021 con risultati molto solidi, in crescita a doppia cifra a livello di ricavi e di marginalità, e a tripla cifra a livello di utili. 

Grazie alla ripresa del mercato di riferimento, il fatturato è risultato pari a 45,23 milioni di euro, in crescita del 41,5% rispetto al 2020 (31,98 milioni).  La crescita si è manifestata in tutte le aree in cui opera l'azienda, concentrandosi principalmente sul mercato asiatico ed europeo.

L'EBITDA è stato pari ad 8,61 milioni, con un aumento del 68% rispetto al 2020. L'EBITDA margin si attesta al 19,04% dei ricavi, in crescita rispetto al valore 2020 (quando risultò pari al 16% dei ricavi). 

L'EBIT  ammonta ad 6,55 milioni in consistente aumento rispetto al 2020, quando risultò pari a 2,89 milioni. L'EBIT margin è pari al 14,49% dei ricavi (9,04% nel 2020).

L'utile netto di Gruppo ammonta a 5,12 milioni e rappresenta una percentuale del 11,31% dei ricavi consolidati con un aumento complessivo del 210% rispetto al 2020. 

La Posizione Finanziaria Netta complessiva è pari a 3,9 milioni, contro un valore positivo di 0,59 milioni a fine esercizio 2020. Sulla Posizione Finanziaria Netta ha inciso l'assorbimento di liquidità del circolante necessaria per finanziare la ripresa, oltre che la distribuzione del dividendo, pari ad 2,9 milioni, avvenuta nel corso del maggio 2021. 

La raccolta ordini ha portato il portafoglio di Gruppo a nuovi livelli record, pari ad 38,3 milioni.

Pareri analisti

KT&P ha avviato la copertura con il giudizio "ADD" e target price pari a 16,54 euro. 

Il prezzo obiettivo incorpora un potenziale rialzo del +24%.

Gli analisti stimano un tasso annuo di crescita composto dei ricavi (Cagr 2021-2025) pari al 12%. L'incremento dovrebbe portare il fatturato 2022 ai livelli pre pandemia (ricavi pari a 60,1 milioni di euro nel 2022, e a 71 milioni nel 2025). 

Gli analisti ricordano che nel periodo 2010-2019, prima dell'avvento del covid, i ricavi sono cresciuti  a doppia cifra (Cagr 12,3%). 
L'Ebitda è visto crescere ad un Cagr 2021-25 del 14%, per raggiungere 14,7 milioni nel 2025. 

Ratio



Nella tabella sottostante, le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da KT&Partners

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