AZIMUT: ANALISI FONDAMENTALE

Conti del trimestre 

Azimut [AZMT.MI] chiude il trimestre con 238 milioni di euro di ricavi, in rialzo del 23% anno su anno. L’utile sale del 74% a 80 milioni di euro. 
Il totale delle masse gestite a fine giugno 2019 raggiunge i 56 miliardi di euro, +10% anno su anno.
La Posizione Finanziaria Netta consolidata a fine giugno 2019 risultava negativa per circa 75 milioni di euro, in leggero aumento rispetto ai  31 milioni di fine dicembre 2018. Nel semestre sono stati pagati dividendi e sono state portate a termine acquisizioni.

Previsioni societarie
Nel comunicato, il presidente Pietro Giuliani segnala che si è trattato del miglior risultato semestrale del gruppo in termini di ricavi. La società afferma di voler stabilizzare gli utili ad una quota intorno ai cinquanta milioni, grazie ad una serie di iniziative: ne darà conto nel corso della presentazione del nuovo piano industriale. 

Nostra valutazione.

I dati sono meglio delle aspettative, grazie al contributo delle commissione variabili ed per effetto della minori tasse pagate. Le commissioni variabili, legate alle performance dei fondi, sono stati pari a 30 milioni di euro, noi stimavamo 26 milioni. 
Tra gli aspetti positivi di queste comunicazioni, c’è il buon contributo delle attività italiane allo sviluppo dell’attività: in luglio la raccolta domestica è stata pari a 350 milioni di euro, per la metà legata al reclutamento di nuovi agenti.

Stime, target e raccomandazione.

A seguito di questi risultati incoraggianti, alziamo la previsione sull’utile del 2019 e sugli anni successivi. Siamo dell’idea che nei prossimi anni gli utili saranno meno variabili, meno dipendenti dalle performance di gestione.

Target price a 20 euro confermato. 
Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE.

Multipli

Il titolo tratta a meno di 12 volte gli utili attesi nel 2020. La forte generazione di cassa dovrebbe permettere.

 
Sintesi e previsioni, basate sulle stime di Intermonte.