AVIO: ANALISI FONDAMENTALE

Avio [AVI.MI] è un'azienda aerospaziale che opera nel settore dei lanciatori e della propulsione applicata a sistemi di lancio, missili e satelliti,

Maxi contratto di Arianespace con Amazon 

Arianespace ha firmato un contratto con Amazon [AMZN.O] per 18 lanci del vettore Ariane 6 per la messa in orbita di satelliti della costellazione per l'internet a banda larga Kuiper. 

Si tratta del più grande accordo finora firmato dal consorzio che commercializza i lanci europei. Il progetto di Amazon mira a connettere i non connessi, fornendo banda larga ad alta velocità e bassa latenza alle comunità non servite e poco servite in tutto il mondo a prezzi accessibili. Case, scuole, ospedali, aziende, governi e istituzioni che non hanno accesso alla connettività, l'avranno attraverso il progetto Kuiper.

Il lanciatore che sarà utilizzato è l'Ariane 64, versione pesante del nuovo Ariane 6, dotato di quattro motori P120C, sviluppati da Avio, che faranno da booster a propellente solido.

In particolare, 16 dei 18 lanci Kuiper saranno equipaggiati con una versione potenziata del P120C, denominata P120C+. Questo nuovo sviluppo, finanziato dall'ESA, vedrà Avio impegnata nell'incremento della performance dei propulsori che consentirà un aumento importante di capacità di carico per Ariane 6. Le attività produttive dei prossimi anni dovranno garantire un rapido dispiegamento della costellazione Kuiper.

Al tempo stesso, il P120C+ sarà impiegato anche per Vega C, che utilizza lo stesso motore come primo stadio, incrementando così la capacità di carico e la versatilità di utilizzo, ampliando le soluzioni di lancio per clienti commerciali e istituzionali.

Risultati 2021 sopra le attese 

Avio [AVI.MI] ha riportato risultati annuali migliori rispetto alle nostre attese per quanto riguarda EBITDA Adjusted e PFN, mentre l’utile netto è stato inferiore a causa dei maggiori costi non ricorrenti, dovuti principalmente alle ristrutturazioni organizzative. 

Nel dettaglio:  

- Ricavi netti pari a 312 milioni di euro, rispetto alla nostra stima di 314 milioni;
- EBITDA rettificato a 38 milioni rispetto alla nostra stima di 36,1 milioni; 
- Utile netto di 9 milioni, rispetto alla nostra stima di 9,8 milioni;
- La PFN è risultata positiva per 57 milioni, rispetto alla nostra stima di 44 milioni.
Il consiglio di amministrazione propone un dividendo per azione pari a 0,178 euro, un payout ratio del 49% (yield dell'1,6% a prezzo corrente).

Guidance 2022

La guidance per il 2022 risulta piuttosto ampia, alla luce delle notevoli incognite dell’attuale contesto economico e geopolitico. Si attendono:

- Portafoglio ordini netto di 873-920 milioni di euro, rispetto alla nostra stima di 900 milioni;
- Ricavi a 330-350 milioni, rispetto alla nostra stima di 348 milioni;
- EBITDA rettificato di 29-35 milioni, rispetto alla nostra stima di 35,2 milioni;
- Utile netto di 5-10 milioni, rispetto alla nostra stima di 8,7 milioni.

Raccomandazione INTERESSANTE con target price a 13,80 euro.

Le nostre stime attuali sono allineate alla parte alta della guidance fornita dalla società, mentre risultano circa il 9% superiori rispetto al mid-point a livello di EBITDA Adjusted. 

Il conflitto in corso tra Russia e Ucraina pone dei rischi in termini di rialzo dei costi dell’energia e di fornitura di componenti per l’AVUM (forniti da un produttore ucraino, al momento non si prevedono rischi per le attività operative), ma anche potenziali opportunità, che potrebbero derivare dalla sostituzione di lanci Soyuz (attualmente bannato da lanci in Guyana) con lanci Ariane e Vega, e da maggiori ricavi nel business Tactical Propulsion, in caso di aumento della spesa per la difesa dei Paesi UE/Nato. 

Nella tabella qui sotto riportiamo i dati principali storici (A) e prospettici (E). Fonte: elaborazione Websim-Intermonte.



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