AVIO: ANALISI FONDAMENTALE

Avio [AVI.MI], azienda aerospaziale che opera nel settore dei lanciatori e della propulsione applicata a sistemi di lancio, missili e satelliti, ha annunciato che si è concluso con successo il sedicesimo lancio del missile Vega. In un singolo volo, il razzo italiano ha messo in orbita 7 microsatelliti pesanti tra i 15 e i 150 kg, insieme a 46 CubeSat più piccoli grazie all’innovativo adattatore del carico utile SSMS (Small Spacecraft Mission Service). 

I satelliti hanno diverse applicazioni, incluse l’osservazione della Terra, le telecomunicazioni, la scienza, la tecnologia e l’istruzione. 

L’SSMS è un adattatore modulare in fibra di carbonio progettato da Avio per rispondere alla domanda di servizi di lancio per gruppi di piccoli satelliti pesanti tra 1 kg (CubeSat o gruppi di CubeSat) e 400 kg (Minisat) in orbita terrestre bassa (300 km e oltre dalla superficie terrestre).

Riteniamo che la notizia sia molto positiva per il titolo, perché segna il ritorno al volo di Vega dopo l’anomalia di luglio 2019 e  i rinvii dovuti al covid e alle condizioni meteo avverse. 

La missione ha visto l’utilizzo dell’SSMS, che per la prima volta ha permesso ad un lanciatore europeo la messa in orbita di 53 satelliti in un unico volo. 

A nostro avviso, questo dimostra la capacità dell’azienda di rispondere prontamente alle esigenze dei suoi clienti, che spesso richiedono soluzioni flessibili ed innovative. 

In futuro, il mercato dei satelliti di piccole dimensioni sarà servito anche da nuovi prodotti in fase di sviluppo, come il Vega Light (atteso nel 2022). Il prossimo volo di Vega è previsto a novembre. 

Risultati trimestrali

Avio ha pubblicato risultati del primo trimestre 2020 con ricavi e utili in crescita. In dettaglio.

ricavi pari a 80 milioni di Euro, in linea con il corrispondente trimestre dell’esercizio precedente.  

L’EBITDA Reported, pari a 7,2 milioni di Euro, mostra una crescita del 3,9% rispetto al primo trimestre 2019, beneficiando della stabilizzazione dei costi di struttura pur incorporando l’effetto delle donazioni effettuate a seguito dell’emergenza Covid-19 (0,5 milioni Euro).  

L’EBIT Reported è stabile,  pari  a 3,1 milioni  di  Euro, e  incorpora l’aumento degli ammortamenti relativi agli investimenti sostenuti negli anni scorsi.   

La Cassa  Netta, pari  a +42,1 milioni  di  Euro, riflette l’andamento tipico del ciclo finanziario nel corso dell’esercizio.  

Leonardo incrementa la quota al 29,63%.

Leonardo [LDOF.MI] ha annunciato di avere incrementato la quota in Avio del 3,75% fino a detenere il 29,63% del capitale di Avio. La partecipazione è costata circa 14 milioni di euro.

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, target price di 18,0 euro.

I risultati mostrano come il business sia resiliente, anche in momenti di difficoltà come quello attuale. Riteniamo che la società sia ben attrezzata per superare questo momento di emergenza, potendo contare su una solida posizione finanziaria e su una buona visibilità sugli ordini.

Gli impatti del Covid-19 sono stati limitati, e la generazione di cassa superiore alle nostre attese, grazie al beneficio fiscale di 34 milioni. La posizione di cassa netta a fine anno è risultata a 58 milioni di euro.

Abbiamo leggermente rivisto le stime in via cautelativa per incorporare un leggero rallentamento dell’attività produttiva nel corso del 2020.

Complessivamente un insieme di risultati positivi. Portafoglio ordini robusto. Società ben posizionata in un mercato molto promettente, quello dei lanciatori di piccoli satelliti. I committenti chiedono vettori sempre più precisi, flessibili ed affidabili. 

A nostro giudizio Avio offre per un investitore un interessante rapporto rischio/rendimento  nel medio periodo. Avio ha dalla sua una storia di grande successo nello sviluppo di nuovi prodotti  e i suoi lanciatori sono fra i più affidabili sul mercato (zero fallimenti finora con i lanci di Vega). 

Avio ha sede a Colleferro, vicino a Roma, e opera con siti produttivi  e operativi in Italia (in Campania  e in Piemonte), in Francia  e nella Guinea francese.

Fra le principali attività di Avio ci sono la progettazione, sviluppo e produzione di lanciatori spaziali (il Vega nelle sue versioni base e potenziate), di sistemi propulsivi a propellente solido e liquido per lanciatori spaziali (Ariane 5 e Ariane 6), di sistemi propulsivi a propellente solido per missili tattici (Aster 30, Aspide, Marte e Camm-ER).

Nella tabella qui sotto riportiamo i dati principali storici (A) e prospettici (E). Fonte: elaborazione Websim-Intermonte.



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