AVIO: ANALISI FONDAMENTALE

Avio [AVI.MI], azienda aerospaziale che opera nel settore dei lanciatori e della propulsione applicata a sistemi di lancio, missili e satelliti, ha pubblicato risultati del primo trimestre 2020 con ricavi e utili in crescita. In dettaglio.

ricavi pari a 80 milioni di Euro, in linea con il corrispondente trimestre dell’esercizio precedente.  

L’EBITDA Reported, pari a 7,2 milioni di Euro, mostra una crescita del 3,9% rispetto al primo trimestre 2019, beneficiando della stabilizzazione dei costi di struttura pur incorporando l’effetto delle donazioni effettuate a seguito dell’emergenza Covid-19 (0,5 milioni Euro).  

L’EBIT Reported è stabile,  pari  a 3,1 milioni  di  Euro, e  incorpora l’aumento degli ammortamenti relativi agli investimenti sostenuti negli anni scorsi.   

La Cassa  Netta, pari  a +42,1 milioni  di  Euro, riflette l’andamento tipico del ciclo finanziario nel corso dell’esercizio.  

Nel  corso  del  primo trimestre,  sono  stati realizzati con successo 2 lanci  di Ariane  5 (VA251  e  VA252  rispettivamente  a  gennaio  e febbraio). Il lancio  di Vega  VV16, equipaggiato con SSMS e più di 50 satelliti a bordo, è stato integrato sulla rampa di lancio nei mesi di gennaio e febbraio, ma le attività sono state poi sospese il 16 marzo per la chiusura della base spaziale in Guiana Francese a causa dell’emergenza COVID-19. 

La  base di  Kourou è  stata  poi riaperta l’11 maggio  scorso e il lancio  di  VV16  è previsto per metà giugno.   In parallelo, nel mese di febbraio, è stato realizzato con successo il tiro al banco del motore Zefiro 23 (secondo stadio di Vega) in preparazione del ritorno al volo. Nei mesi di febbraio e marzo, inoltre, è stato completato il firing test del motore LOX Metano M10 per Vega E nelle facilities della NASA in USA.

Leonardo incrementa la quota al 29,63%.

Leonardo [LDOF.MI] ha annunciato di avere incrementato la quota in Avio del 3,75% fino a detenere il 29,63% del capitale di Avio. La partecipazione è costata circa 14 milioni di euro.

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, target price di 18,0 euro.

I risultati mostrano come il business sia resiliente, anche in momenti di difficoltà come quello attuale. Riteniamo che la società sia ben attrezzata per superare questo momento di emergenza, potendo contare su una solida posizione finanziaria e su una buona visibilità sugli ordini. Il ritorno al volo del Vega, previsto tra circa 1 mese, sarà rilevante per la società.

Gli impatti del Covid-19 sono stati limitati, e la generazione di cassa superiore alle nostre attese, grazie al beneficio fiscale di 34 milioni. La posizione di cassa netta a fine anno è risultata a 58 milioni di euro.

Le prospettive al 2020 saranno comunicate in occasione dei dati del primo semestre, mentre quelle di medio-lungo periodo rimangono invariate.

Abbiamo leggermente rivisto le stime in via cautelativa per incorporare un leggero rallentamento dell’attività produttiva nel corso del 2020.

Complessivamente un insieme di risultati positivi. Portafoglio ordini robusto. Società ben posizionata in un mercato molto promettente, quello dei lanciatori di piccoli satelliti. I committenti chiedono vettori sempre più precisi, flessibili ed affidabili. 

A nostro giudizio Avio offre per un investitore un interessante rapporto rischio/rendimento  nel medio periodo. Avio ha dalla sua una storia di grande successo nello sviluppo di nuovi prodotti  e i suoi lanciatori sono fra i più affidabili sul mercato (zero fallimenti finora con i lanci di Vega). 

Avio ha sede a Colleferro, vicino a Roma, e opera con siti produttivi  e operativi in Italia (in Campania  e in Piemonte), in Francia  e nella Guinea francese.

Fra le principali attività di Avio ci sono la progettazione, sviluppo e produzione di lanciatori spaziali (il Vega nelle sue versioni base e potenziate), di sistemi propulsivi a propellente solido e liquido per lanciatori spaziali (Ariane 5 e Ariane 6), di sistemi propulsivi a propellente solido per missili tattici (Aster 30, Aspide, Marte e Camm-ER).

Nella tabella qui sotto riportiamo i dati principali storici (A) e prospettici (E). Fonte: elaborazione Websim-Intermonte.



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