AVIO: ANALISI FONDAMENTALE

Avio [AVI.MI], azienda aerospaziale che opera nel settore dei lanciatori e della propulsione applicata a sistemi di lancio, missili e satelliti, ha pubblicato risultati del 2018 con ricavi e utili in crescita. 

Ricavi: 388,7 milioni di Euro (+13% rispetto al 2017[1])
EBITDA Reported: 42,6 milioni di Euro (+8% rispetto al 20171)
EBIT Reported: 28,5 milioni di Euro (+14% rispetto al 20171)
Utile netto: 25,8 milioni di Euro (+18% rispetto al 20171)
Portafoglio Ordini: 877 milioni di Euro (-8% rispetto al 31 dicembre 2017)
Posizione Finanziaria Netta: +49 milioni di Euro (+18% rispetto 31 dicembre 2017)
Proposta la distribuzione di un dividendo pari a euro 0,44 Euro ad azione

Ricavi pari a 388,7 milioni di Euro, in crescita del 13% rispetto all'esercizio precedente e superiore a quanto previsto dalla Guidance per il 2018 pari a 345-365 milioni di Euro. L'incremento dei ricavi è principalmente attribuibile all'avanzamento del Vega C e alle attività di sviluppo del nuovo motore P120C.

L 'EBITDA Reported, pari a 42,6 milioni di Euro, mostra una crescita dell'8% rispetto all'esercizio precedente principalmente grazie alla riduzione dei costi non ricorrenti come previsto dalla Guidance per il 2018 ed al miglior assorbimento dei costi fissi in relazione ai maggiori volumi di attività.

In crescita anche l'utile netto pari a 25,8 milioni di Euro (+18% rispetto ai 21,8 milioni di Euro del 2017) grazie al miglioramento dell'EBITDA e alla significativa riduzione degli oneri finanziari (0,7 milioni di Euro rispetto a 3,6 milioni di Euro del 2017) derivante dalla nuova struttura di debito del Gruppo i cui benefici economici si sono pienamente materializzati nel 2018.

Il portafoglio ordini pari a 877 milioni di Euro al 31 dicembre 2018 è risultato nettamente superiore alle indicazioni di Guidance (700-775 milioni di Euro) beneficiando dell'anticipo di alcuni contratti inizialmente previsti per il 2019. Tra i principali ordini si evidenzia il contratto firmato nel mese di febbraio 2018, relativo al batch PC per la fornitura dei propulsori a solido per gli ultimi 10 lanciatori Ariane 5 prima dell'avvicendamento con il nuovo lanciatore Ariane 6.

M igliora la Posizione Finanziaria Netta a +49,1 milioni di Euro (rispetto ai 41,7 milioni di Euro al 31 dicembre 2017) grazie dell'apporto di cassa conseguente al miglioramento della performance operativa, al contributo dei crediti di imposta per attività di Ricerca e Sviluppo e ad una gestione ottimizzata delle spese capitalizzate (Capex pari a 22,9 milioni di Euro rispetto a 28,6 milioni di Euro del 2017). Si evidenzia inoltre il pagamento dei dividendi nel mese di maggio 2018 nella misura 0,38 Euro ad azione (circa 10 milioni di Euro complessivi).

Il Consiglio di Amministrazione ha approvato un ampliamento delle soglie di payout ratio e dividend yield con riferimento alla politica dei dividendi al fine di consentire una maggiore flessibilità e, in ragione dei risultati conseguiti, ha inoltre deliberato di proporre all'Assemblea degli Azionisti prevista per il 29 aprile 2019, la distribuzione di un dividendo pari a 11,5 milioni di Euro (0,44 Euro ad azione).

Propone altresì che il dividendo venga messo in pagamento a partire dal 22 maggio 2019, con stacco cedola (cedola n. 3) il 20 maggio 2019 e con data di legittimazione a percepire il dividendo fissata il 21 maggio 2019, ai sensi dell'articolo 83-terdecies del TUF (c.d. record date).

'Il 2018, in crescita a doppia cifra per il terzo anno consecutivo, è stato un anno determinante per la storia della nostra Azienda - ha detto l'Amministratore Delegato di Avio, Giulio Ranzo. Dinamiche di mercato, tecnologia, investimenti e una robusta posizione finanziaria, ci permettono di guardare con fiducia ai prossimi 4-5 anni nei quali mettere a frutto le notevoli opportunità di miglioramento della nostra competitività'.

Il 2018 ha registrato il successo di 6 voli di Ariane 5 e 2 di Vega che ha così realizzato il tredicesimo lancio consecutivo (a partire dal volo inaugurale del 2012), consolidando il proprio record mondiale di affidabilità di un nuovo prodotto nel settore dei lanciatori spaziali. 

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, target price di 18,0 euro.

Complessivamente un insieme di risultati positivi. Portafoglio ordini robusto. Società ben posizionata in un mercato molto promettente, quello dei lanciatori di piccoli satelliti. I committenti chiedono vettori sempre più precisi, flessibili ed affidabili. 

A nostro giudizio Avio offre per un investitore un interessante rapporto rischio/rendimento  nel medio periodo. Avio ha dalla sua una storia di grande successo nello sviluppo di nuovi prodotti  e i suoi lanciatori sono fra i più affidabili sul mercato (zero fallimenti finora con i lanci di Vega). 

Avio ha sede a Colleferro, vicino a Roma, e opera con siti produttivi  e operativi in Italia (in Campania  e in Piemonte), in Francia  e nella Guinea francese.

Fra le principali attività di Avio ci sono la progettazione, sviluppo e produzione di lanciatori spaziali (il Vega nelle sue versioni base e potenziate), di sistemi propulsivi a propellente solido e liquido per lanciatori spaziali (Ariane 5 e Ariane 6), di sistemi propulsivi a propellente solido per missili tattici (Aster 30, Aspide, Marte e Camm-ER).

Nella tabella qui sotto riportiamo i dati principali storici (A) e prospettici (E). Fonte: elaborazione Websim-Intermonte.



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