AUTOGRILL: ANALISI FONDAMENTALE

Autogrill [AGL.MI] è crollata sui minimi da 12 mesi in seguito alla limitazione alla circolazione deciso d'emergenza dalle autorità pubbliche in seguito alla diffusione dell'epidemia di coronavirus nel Nord Italia. In generale, si temono contraccolpi negativi per la rete degli autogrill italiani e per la rete degli aeroporti.  

Risultati preliminari. 

Autogrill ha chiuso il 2019 con ricavi consolidati che sfiorano i 5 miliardi e utili nel range annunciato a giugno. Secondo i dati preliminari, i ricavi sono pari a 4,997 miliardi di euro, in aumento del 6,4% a cambi correnti e del 3,5% a cambi costanti. La crescita like for like dei ricavi è pari al 3,1%, trainata dal canale aeroportuale. Per l'esercizio chiuso a dicembre il gruppo si attende un Ebitda underlying, escluso l'impatto del principio contabile Ifrs 16, tra 458 e 463 milioni e un utile per azione tra 0,91 e 0,92 euro.

A giugno, in occasione del Capital Markets Day, Autogrill aveva previsto un Ebitda underlying tra 450 e 470 milioni.

Si tratta nella sostanza di numeri in linea con le nostre previsioni.

Prorogato il contratto all’aeroporto di Las Vegas

Autogrill, attraverso la sua controllata HMSHost, ha prolungato per ulteriori 7 anni – dal 2028 al 2035 – la gestione dei servizi di ristorazione presso il McCarran International Airport (LAS) di Las Vegas. L’accordo, appena approvato dal Clark County Board of
Commissioners (il Consiglio dei Commissari della Contea di Clark), prevede ricavi stimati per il Gruppo per circa 1,5 miliardi di dollari nel periodo e un ulteriore miglioramento dell’offerta, già oggi rappresentata da oltre 60 ristoranti gestiti da HMSHost, attraverso un rinnovo dei format esistenti e l’apertura di nuovi locali. 

Il McCarran International Airport è uno dei primi dieci aeroporti degli Stati Uniti. Con un traffico sempre in crescita negli ultimi nove anni, nel 2019 il McCarran ha battuto il suo record storico con 51,5 milioni di passeggeri (+3,8% rispetto al 2018).

Tra gli ultimi brand sbarcati al McCarran e gestiti da HMSHost, già inclusi nell’accordo di estensione, figurano Shake Shack e il primo Pret A Manger in un aeroporto del Nord America. Le prossime novità sono previste a partire dal 2021: insieme al restyling dell’esistente, verranno inaugurati all’interno del terminal alcuni tra i ristoranti e i coffee shop locali più amati dell’area di Las Vegas. Tra le aperture già programmate, inoltre, anche concept proprietari del Gruppo disegnati appositamente per i viaggiatori, come La Familia e PZA.

L’attuale offerta del Gruppo presso il McCarran International Airoport include ristoranti quali Sammy’s Beach Bar & Grill, Las Vegas ChopHouse, Metro Pizza, PGA TOUR Grill, Ruby’s Diner e Brookwood Farms BBQ, iniseme a molti altri.

L’estensione anticipata del contratto è positiva e consolida la leadership di Autogrill nel segmento Airports Usa (circa il 24% del market share). Stimiamo che il McCarran International Airport rappresenti il secondo o il terzo più grande centro di ricavo di Autogrill in Nord America, con un fatturato annuale di circa 150-160 milioni di dollari. Il McCarran international Airport è il venticinquesimo aeroporto nel mondo e il nono negli Stati uniti per il traffico di passeggeri.

La raccomandazione su Autogrill [AGL.MI] è MOLTO INTERESSANTE. Target price a 11,7 euro. 

Il gruppo è molto ben diversificato geograficamente e attrezzato per affrontare al meglio la situazione di emergenza generata dall'epidemia di coronavirus, che consideriamo comunque un fenomeno temporaneo e destinato ad essere progressivamente riassorbito dall'economia globale.  

Nella tabella i dati storici (A) e previsionali (E) elaborati da Websim/Intermonte

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