ANALISI FONDAMENTALE: TXT e-SOLUTIONS
Trimestre in linea con le attese. Solidi fondamentali e basse valutazioni ci spingono a mantenere un giudizio positivo sul titolo
TXT e-Solutions [TXTS.MI], società specializzata nella realizzazione e vendita di soluzioni software per il settore del lusso, moda e catene retail specializzate, ha chiuso il terzo trimestre 2014 con dati sostanzialmente in linea con le attese.
I ricavi sono stati pari a 12,7 milioni, in calo del 4,8% anno su anno a causa di una base di confronto difficile per il prodotto TXT Perform che l’anno precedente aveva ottenuto vendite importanti.
Il margine operativo lordo si è invece attestato a 1,6 milioni, in calo del 3,9% anno su anno e in linea con le nostre previsioni.
Il margine sulle vendite è
aumentato di 50 punti base al 12,5% principalmente per effetto di minori costi diretti.
L'utile netto è invece aumentato del 25,9% anno su anno a 0,92 milioni e grazie, a minori svalutazioni, oneri finanziari netti e imposte, ha battuto la nostra stima del 5,9%.
La posizione finanziaria netta è passata da 6,6 milioni a fine giugno 2014 a 7,1 a fine settembre 2014, grazie alla generazione di cassa trimestrale del capitale circolante.
Business sempre più internazionale. I ricavi internazionali a fine settembre sono aumentati dell’11,2% anno su anno, raggiungendo il 57% dei ricavi totali. I principali nuovi contratti sottoscritti nel terzo trimestre per TXT Perform includono Constellium (D), Ellos (SE), PAS Group (AUS), e Build-A-Bear Workshop (USA). Da inizio anno TXT i nuovi clienti sono Damartex (F), Lacoste (F), Fat Face (UK), Hamm Reno (D), Yamamay (I), sei progetti per Louis Vuitton e l’estensione delle licenze in Europe, America e Asia per Burberry (UK).
Prospettive aziendali prudenti, stime invariate. La società ha dichiarato che: «il terzo trimestre si è aperto con un aumento del rischio a causa dello scenario economico incerto. La società ritiene che sarà in grado di sovraperformare il mercato. Trattative in corso per la vendita di TXT Perform sono a buon punto ma non vi è ancora piena visibilità sui tempi delle decisioni dei clienti, cosa che influenzerà i ricavi da licenze. Il portafoglio ordini ha una buona visibilità e permette lo sviluppo del business nel trimestre in corso, in linea con quello dell’anno precedente».
In base a queste indicazioni abbiamo lasciato le nostre stime 2014 invariate. Guardando oltre (2015 e 2016), si prevede che i ricavi di TXT saliranno a 65,3 milioni nel 2016, pari a una crescita media annua 2013-16 del 7,5%, guidato da TXT Perform.
Il margine operativo lordo dovrebbe aumentare più velocemente dei ricavi salendo di 250 punti base al 14,7% al 2016 (da 11,9% nel 2013) beneficiando di un mix più redditizio dei ricavi (licenze e manutenzione avranno un peso maggiore) e alcune economie di scala.
La posizione finanziaria netta si prevede possa raggiungere +16,4 milioni alla fine del 2016.
Giudizio INTERESSANTE confermato, target price 11,5 euro. Ribadiamo la nostra raccomandazione positiva sia sulla base dei fondamentali che per multipli interessanti. Apprezziamo il fatto che TXT Perform sia concentrato sulle società del lusso, della moda e dei settori specialistici di vendita al dettaglio, aspetto che fornirà significative e sostenibili opportunità di crescita.
Ci piace anche la capacità di TXT Next di generare ricavi stabili e costanti e un flusso di cassa positivo. Una struttura finanziaria solida cassa positiva) garantisce un’elevata remunerazione degli azionisti e/o di perseguire ulteriori opportunità di crescita esterna.
Nella tabella sottostante riportiamo i dati storici (A) e previsionali (E) per il periodo 2012-2016.
Fonte: Websim/Intermonte
www.websim.it
I ricavi sono stati pari a 12,7 milioni, in calo del 4,8% anno su anno a causa di una base di confronto difficile per il prodotto TXT Perform che l’anno precedente aveva ottenuto vendite importanti.
Il margine operativo lordo si è invece attestato a 1,6 milioni, in calo del 3,9% anno su anno e in linea con le nostre previsioni.
Il margine sulle vendite è
aumentato di 50 punti base al 12,5% principalmente per effetto di minori costi diretti. L'utile netto è invece aumentato del 25,9% anno su anno a 0,92 milioni e grazie, a minori svalutazioni, oneri finanziari netti e imposte, ha battuto la nostra stima del 5,9%.
La posizione finanziaria netta è passata da 6,6 milioni a fine giugno 2014 a 7,1 a fine settembre 2014, grazie alla generazione di cassa trimestrale del capitale circolante.
Business sempre più internazionale. I ricavi internazionali a fine settembre sono aumentati dell’11,2% anno su anno, raggiungendo il 57% dei ricavi totali. I principali nuovi contratti sottoscritti nel terzo trimestre per TXT Perform includono Constellium (D), Ellos (SE), PAS Group (AUS), e Build-A-Bear Workshop (USA). Da inizio anno TXT i nuovi clienti sono Damartex (F), Lacoste (F), Fat Face (UK), Hamm Reno (D), Yamamay (I), sei progetti per Louis Vuitton e l’estensione delle licenze in Europe, America e Asia per Burberry (UK).
Prospettive aziendali prudenti, stime invariate. La società ha dichiarato che: «il terzo trimestre si è aperto con un aumento del rischio a causa dello scenario economico incerto. La società ritiene che sarà in grado di sovraperformare il mercato. Trattative in corso per la vendita di TXT Perform sono a buon punto ma non vi è ancora piena visibilità sui tempi delle decisioni dei clienti, cosa che influenzerà i ricavi da licenze. Il portafoglio ordini ha una buona visibilità e permette lo sviluppo del business nel trimestre in corso, in linea con quello dell’anno precedente».
In base a queste indicazioni abbiamo lasciato le nostre stime 2014 invariate. Guardando oltre (2015 e 2016), si prevede che i ricavi di TXT saliranno a 65,3 milioni nel 2016, pari a una crescita media annua 2013-16 del 7,5%, guidato da TXT Perform.
Il margine operativo lordo dovrebbe aumentare più velocemente dei ricavi salendo di 250 punti base al 14,7% al 2016 (da 11,9% nel 2013) beneficiando di un mix più redditizio dei ricavi (licenze e manutenzione avranno un peso maggiore) e alcune economie di scala.
La posizione finanziaria netta si prevede possa raggiungere +16,4 milioni alla fine del 2016.
Giudizio INTERESSANTE confermato, target price 11,5 euro. Ribadiamo la nostra raccomandazione positiva sia sulla base dei fondamentali che per multipli interessanti. Apprezziamo il fatto che TXT Perform sia concentrato sulle società del lusso, della moda e dei settori specialistici di vendita al dettaglio, aspetto che fornirà significative e sostenibili opportunità di crescita.
Ci piace anche la capacità di TXT Next di generare ricavi stabili e costanti e un flusso di cassa positivo. Una struttura finanziaria solida cassa positiva) garantisce un’elevata remunerazione degli azionisti e/o di perseguire ulteriori opportunità di crescita esterna.
Nella tabella sottostante riportiamo i dati storici (A) e previsionali (E) per il periodo 2012-2016.
Fonte: Websim/Intermonte
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