ANALISI FONDAMENTALE: TXT e-SOLUTIONS

TXT e-Solutions [TXTS.MI], società specializzata nella realizzazione e vendita di soluzioni software per il settore del lusso, moda e catene retail specializzate, ha pubblicato i dati preliminari sui primi tre mesi del 2014 che confermano un quadro in crescita.

In dettaglio, il gruppo prevede ricavi consolidati di circa 13,8 milioni di euro, con una crescita del 4,5% rispetto al primo trimestre 2013. I ricavi internazionali sono stati pari a circa il 55% del totale.

Si prevede che l’EBITDA del primo trimestre sia sostanzialmente allineato allo scorso anno, nonostante un aumento di investimenti commerciali sia in Nord America che in Europa.

La posizione finanziaria netta positiva si è incrementata al 31 marzo 2014 a 11,2 milioni.

I dati sono positivi anche se inferiori alle nostre attese sulle proiezioni dell'intero 2014: stimiamo infatti una crescita del 6,9% su base annua dei ricavi ed un miglioramento dell’EBITDA di 70 punti base. Decisamente buona invece la generazione di cassa.

Aumento di capitale gratuito. Da inizio febbraio è effettivo l’aumento di capitale gratuito deliberato dall’assemblea degli azionisti lo scorso dicembre. Il numero di azioni Txt e-Solutions è salito da 5.911.932 a 11.823.864.

Il 2013 si era chiuso con dati in crescita. Nel dettaglio:ricavi netti consolidati per 52,6 milioni di euro (+13,0% su base annua), per il 54% all’estero. EBITDA di 6,3 milioni, +17,7% rispetto ai 5,3 milioni del 2012.
Utile netto di 4,6 milioni, +14,4% rispetto a 4,1 milioni nel 2012 (al netto delle plusvalenze straordinarie). La posizione finanziaria netta a fine dicembre era positiva per 8,6 milioni (6,0 milioni nel 2012).

Proposto un aumento del dividendo a 0,25 per azione da 0,20 euro dell’anno precedente.

I dati hanno evidenziato un continuo progresso sia per i ricavi, sia per i margini, malgrado la congiuntura ancora difficile nei paesi occidentali ed il rallentamento dei paesi cosiddetti emergenti.

Profilo societario. TXT e-Solutions [TXTS.MI] è un operatore globale specializzato in soluzioni di Information Technology. La società opera attraverso due divisioni:
 
1) TXT Perform (57 % dei ricavi totali nel 2012 ), che prevede un'offerta per la programmazione complessiva delle attività aziendali (ovvero dall’inizio alla fine dei processi) e il ciclo di vita dei prodotti per l’industria della moda, il lusso e le catene di negozi al dettaglio (escluso l’alimentare);
 
2) TXT Next (43 % dei ricavi), un integratore di sistemi IT che fornisce sofisticati servizi di ingegneria in mercati selezionati come quello aerospaziale, la difesa, la produzione di alta tecnologia, il sistema bancario e finanziario.
 
I ricavi da licenza e dei servizi di manutenzione rappresentano circa il 22% del totale consolidato, oltre il 50 % dei ricavi complessivi sono generati all'estero.
 
Una storia di successo basata sullo sviluppo dell’industria del lusso, la moda e i marchi di vendita dettaglio. TXT nel corso degli anni è riuscita a offrire soluzioni per i mercati verticali, diventando leader nella progettazione di modelli integrati rivolti alle catene di vendita al dettaglio specializzate nella moda, nel lusso e fidelizzando con oltre 300 clienti. Tra i clienti segnaliamo: LVMH, Dior, Richemont, Burberry, Levi’s, Hogan, Lacoste, Geox, Safilo, Adidas. 
 
Vediamo ancora una enorme domanda potenziale per le soluzioni proprietarie (i software in licenza) come TXT Perform. Il gruppo fornisce infatti potenti strumenti di supporto che aiutano a migliorare la produttività e l'efficienza operativa delle aziende. Il mercato per la pianificazione integrata delle vendite al dettaglio viene valutato 300 mln di euro a livello globale. TXT vanta oggi una quota di mercato del 15% in Europa, e il 5 % a livello globale.
 
Gli Stati Uniti: una grande opportunità. Nel 2012 TXT ha acquisito Maple Lake, leader di soluzioni integrate di pianificazione delle vendita al dettaglio sul mercato Nordamericano. Con l'acquisizione di Maple Lake, TXT ha ottenuto una presenza diretta in Nord America e Australia, e ulteriormente rafforzato il proprio posizionamento in Europa . L'accordo ha aumentato il potenziale target di mercato di tre volte, con più di 1.500 grandi catene di vendita che operano in Nord America, Europa e Australia. 
  
Giudizio NEUTRALE, target price di 12 euro per azione. Dopo la forte performance dell'anno scorso (+187%) e la frenata del settore Lusso siamo diventati leggermente più prudenti, pur riconoscendo ancora un discreto spazio di rialzo rispetto alle attuali quotazioni. 

Consideriamo fattori positivi:  

1) La focalizzazione sui settori lusso, moda e catene specializzate di vendita al dettaglio, tra i più dinamici al mondo.
2) l'attività di TXT Next in grado di generare un costante flusso di cassa;
3) la crescente disponibilità di cassa che concede spazio per sfruttare le opportunità di crescita esterna assicurando la remunerazione degli azionisti attraverso dividendi;

Nella tabella sottostante riportiamo i dati storici (A) e previsionali (E) per il il periodo 2012-2016.



Fonte: Websim/Intermonte

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