ANALISI FONDAMENTALE: SOGEFI
Deludono i conti del terzo trimestre 2015: mentre il fatturato sale dell'1,9%, le perdite su cambi penalizzano l'Ebit e il risultato finale (perdita netta di 2,3 milioni). Confermiamo il giudizio positivo, ma abbassiamo il target price....
Sogefi [SGFI.MI], società di componenti per auto controllata dalla Cir [CIRX.MI] (famiglia De Benedetti), ha chiuso i primi nove mesi del 2015 con un utile netto pari a 7,4 milioni di euro, rispetto al rosso di 5,8 milioni dello stesso periodo 2015. I ricavi ammontano a 1,1 miliardi, in crescita dell’11,5% (+8,7% a parità di cambio).
DELUDE IL TERZO TRIMESTRE.
I conti del solo terzo trimestre sono stati deludenti. I ricavi del terzo trimestre sono saliti dell’1,9% a 362,9 milioni. La crescita organica è stata
del 10,4%, superiore alla nostra previsione di +6,5%. Per quanto riguarda le aree geografiche, la crescita a cambi costanti è stata del 5,5% in Europa, del 30,6% in Nord America, del 7,6% in Sud America e del 10,3% in Asia.
Il gross margin è peggiorato scendendo al 27,8%, dal 28,4% del terzo trimestre 2015. L’Ebitda adjusted si è attestato a 31,1 milioni di euro, un dato inferiore dell’8,5% alla nostra stima. L’Ebit adjusted è risultato pari a 14,8 milioni, inferiore del 20% alla nostra stima, soprattutto a causa delle perdite su cambi.
Il terzo trimestre 2015 si è chiuso con una perdita netta di 2,3 milioni di euro. Il debito netto è sceso a 340 milioni di euro, dai 348 milioni del 30 giugno 2015.
In seguito a questi risultati, abbiamo corretto le nostre stime, rivedendo al rialzo dello 0,9% le previsioni sui ricavi del periodo 2015-2017, ma abbiamo abbassato le stime sia sull’Ebitda che sull’Ebit rettificato. Rispetto alle precedenti stime, la nostra nuova stima di utile per azione scende del 13% per il 2015, del 10% per il 2016 e del 3% per il 2017.
CORREGGIAMO LE STIME AL RIBASSO
In conclusione, queste sono le nostre nuove stime:
- il 2015 dovrebbe chiudersi con ricavi pari a 1,49 miliardi di euro (+10,5%), con un Ebitda di 124 milioni (+10%) e in utile netto di 16 milioni (+337%).
- Nel 2016 prevediamo un fatturato di 1,57 miliardi di euro (+5,4%), un Ebitda di 162 milion di euro (+14,2%) e un utile netto di 42 milioni (+164%).
- Nel 2017 prevediamo un fatturato di 1,65 miliardi di euro (+5,4%), un Ebitda di 178 milioni di euro (+9,6%) e un utile netto di 54 milioni (+29%).
Confermiamo la nostra visione positiva su Sogefi, ma ci rendiamo conto che nel breve periodo non ci saranno motivi per parlare con entusiasmo di questa società. La nostra raccomandazione rimane INTERESSANTE, ma abbassiamo il target price a 3,30 euro dal precedente 4,00 euro.
www.websim.it
DELUDE IL TERZO TRIMESTRE.
I conti del solo terzo trimestre sono stati deludenti. I ricavi del terzo trimestre sono saliti dell’1,9% a 362,9 milioni. La crescita organica è stata
del 10,4%, superiore alla nostra previsione di +6,5%. Per quanto riguarda le aree geografiche, la crescita a cambi costanti è stata del 5,5% in Europa, del 30,6% in Nord America, del 7,6% in Sud America e del 10,3% in Asia. Il gross margin è peggiorato scendendo al 27,8%, dal 28,4% del terzo trimestre 2015. L’Ebitda adjusted si è attestato a 31,1 milioni di euro, un dato inferiore dell’8,5% alla nostra stima. L’Ebit adjusted è risultato pari a 14,8 milioni, inferiore del 20% alla nostra stima, soprattutto a causa delle perdite su cambi.
Il terzo trimestre 2015 si è chiuso con una perdita netta di 2,3 milioni di euro. Il debito netto è sceso a 340 milioni di euro, dai 348 milioni del 30 giugno 2015.
In seguito a questi risultati, abbiamo corretto le nostre stime, rivedendo al rialzo dello 0,9% le previsioni sui ricavi del periodo 2015-2017, ma abbiamo abbassato le stime sia sull’Ebitda che sull’Ebit rettificato. Rispetto alle precedenti stime, la nostra nuova stima di utile per azione scende del 13% per il 2015, del 10% per il 2016 e del 3% per il 2017.
CORREGGIAMO LE STIME AL RIBASSO
In conclusione, queste sono le nostre nuove stime:
- il 2015 dovrebbe chiudersi con ricavi pari a 1,49 miliardi di euro (+10,5%), con un Ebitda di 124 milioni (+10%) e in utile netto di 16 milioni (+337%).
- Nel 2016 prevediamo un fatturato di 1,57 miliardi di euro (+5,4%), un Ebitda di 162 milion di euro (+14,2%) e un utile netto di 42 milioni (+164%).
- Nel 2017 prevediamo un fatturato di 1,65 miliardi di euro (+5,4%), un Ebitda di 178 milioni di euro (+9,6%) e un utile netto di 54 milioni (+29%).
Confermiamo la nostra visione positiva su Sogefi, ma ci rendiamo conto che nel breve periodo non ci saranno motivi per parlare con entusiasmo di questa società. La nostra raccomandazione rimane INTERESSANTE, ma abbassiamo il target price a 3,30 euro dal precedente 4,00 euro.
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