ANALISI FONDAMENTALE: POLTRONA FRAU

Poltrona Frau [PFGI.MI] ha chiuso il primo semestre 2013 con un utile netto di 2 milioni di euro, in crescita rispetto ai 400mila euro di un anno prima, e ricavi pari a 129,4 milioni con un incremento dell'8,1%. L'Ebitda è salito del 30% a 11 milioni.

Il management ha dichiarato che l'andamento a oggi del portafoglio ordini residenziale insieme alla costanza di rendimento delle divisioni 'Luxury Interiors' e 'Luxury in Motion' fanno ritenere che il trend di miglioramento dei risultati economico-finanziari del gruppo continuerà e si rafforzerà ulteriormente nel corso dei prossimi trimestri.
 
Il management ha fornito alcune informazioni circa l’impatto dell'acquisizione del marchio Simon Gavina: previsto un fatturato incrementale di oltre 15 milioni di euro nei prossimi cinque anni e un contributo già a partire dal 2013.

Ricordiamo che Cassina lo scorso 20 giugno ha annunciato l'acquisto del marchio Simon da Estel pagandolo 2,1 milioni di euro cui si aggiunge una componente variabile legata ai volumi di fatturato generati nei prossimi cinque anni.

Pur se di dimensioni contenute, l'acquisizione conferma la strategia di Poltrona Frau di valorizzare l'industria italiana del design tramite l'integrazione di marchi italiani noti in tutto il mondo. Nello specifico la collezione Simon rappresenta un catalogo di eccellenza che raccoglie alcuni tra i prodotti più rappresentativi del design italiano, perfettamente in linea con il posizionamento di eccellenza riconosciuto ai marchi del gruppo quali Poltrona Frau, Cassina e Cappellini. Cassina genera all'estero oltre l'80% del proprio fatturato.
 
Giudizio INTERESSANTE confermato, alziamo il prezzo obiettivo a 2,0 euro. I risultati del secondo trimestre hanno segnato una chiara inversione del prolungato trend negativo registrato dal segmento residenziale, il principale contributore di EBITDA del Gruppo.

Durante la conferenza telefonica con gli azionisti, l’amministratore delegato Dario Rinero ha detto che questa tendenza positiva dovrebbe continuare e possibilmente accelerare nel resto dell'anno. Nello stesso tempo, il segmento 'Luxury in Motion' sta andando meglio delle nostre aspettative.

Per queste ragioni, abbiamo alzato le nostre stime di utile per azione 2013 e 2014. Il favorevole momento dei trend dei risultati, combinato con un interesse più generale del mercato sul segmento lusso, ci porta a credere che, anche dopo lo straordinario andamento del titolo nella storia recente (+80% da inizio 2013) l'investimento rimanga interessante.

Nella tabella seguente i dati principali del periodo 2011-2015:



Fonte: elaborazione Websim/Intermonte

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