ANALISI FONDAMENTALE: MAIRE TECNIMONT
Scarsa visibilità sul futuro, non vediamo molto spazio di rivalutazione ...
Maire Tecnimont [MTCM.MI] ha chiuso i primi nove mesi 2014 con margini e utile in deciso rialzo a parità di perimetro.
I ricavi della società di ingegneristica ammontano a 1,167,5 miliardi di euro, in incremento del 5,6%. Su base pro-forma (ovvero depurati i valori legati alle commesse della business unità Infrastrutture & Ingegneria civile, Alta Velocità Milano-Genova 'Cociv' e Metro Copenhagen, cedute, rispettivamente, nel terzo e quarto trimestre 2013) sono saliti del 17,8%.
L'Ebitda è aumentato del 30,3%, a 74,9 milioni. L'Ebitda margin è pari al 6,4% sui ricavi.
Il Risultato Operativo (EBIT) è pari a 69,9 milioni, in aumento del 12,8% (+45,9% escludendo gli effetti sopra citati.
L'utile netto è balzato in avanti del 172,7%, a 25,9 milioni.
La raccolta di nuovi ordini da inizio anno ammonta a 936,3 milioni, in aumento di 478,4 milioni rispetto a un anno prima.
Al 30 settembre scorso il portafoglio ordini ammontava a 3,481 miliardi, sostanzialmente invariato rispetto a fine 2013.
A fine settembre l'indebitamento finanziario netto era pari a 342,3 milioni, in crescita di 10 milioni rispetto a fine 2013.
Prospettive. Maire Tecnimont prevede una marginalità positiva anche nell'ultimo trimestre dell'anno.
Il gruppo stima di concludere ulteriori dismissioni, "in parte entro la chiusura dell'esercizio e, in parte, nei primi mesi del 2015; in particolare, con riferimento alla centrale a biomassa di Olevano di Lomellina sono in corso trattative in esclusiva con la controparte interessata".
Raccomandazione NEUTRALE, target price 1,80 euro. Scorporando i dati del terzo trimestre scopriamo che l'Ebitda margin è sceso al 5%, un andamento probabilmente legato al forte deterioramento dello scenario che vede impegnata la divisione Oil, Gas & Petrochemicals.
Da rilevare, tuttavia, che risulta vincente la strategia del gruppo di concentrare le forze nei segmenti più profittevoli.
La scarsa visibilità sul futuro, confermata dall'assenza di target precisi forniti dal management sul prossimo futuro ci convince a confermare la raccomandazione prudente.
Per l'intero 2014 prevediamo ricavi in calo a circa 1,6 miliardi da 1,66 miliardi, anche per effetto delle cessioni. L'utile netto è stimato invece in forte crescita a 41 milioni da 17 milioni.
Ai prezzi attuali il titolo Maire Tecnimont ha un P/E '14 di 12x e un Ev/Ebitda di 8,5x.
Stimiamo un dividendo per azione in crescita a 0,041 euro (yield lordo 2,6%) da 0,017 euro.
Fonte: elaborazione Websim/Intermonte
www.websim.it
I ricavi della società di ingegneristica ammontano a 1,167,5 miliardi di euro, in incremento del 5,6%. Su base pro-forma (ovvero depurati i valori legati alle commesse della business unità Infrastrutture & Ingegneria civile, Alta Velocità Milano-Genova 'Cociv' e Metro Copenhagen, cedute, rispettivamente, nel terzo e quarto trimestre 2013) sono saliti del 17,8%.
L'Ebitda è aumentato del 30,3%, a 74,9 milioni. L'Ebitda margin è pari al 6,4% sui ricavi.
Il Risultato Operativo (EBIT) è pari a 69,9 milioni, in aumento del 12,8% (+45,9% escludendo gli effetti sopra citati.
L'utile netto è balzato in avanti del 172,7%, a 25,9 milioni.
La raccolta di nuovi ordini da inizio anno ammonta a 936,3 milioni, in aumento di 478,4 milioni rispetto a un anno prima.
Al 30 settembre scorso il portafoglio ordini ammontava a 3,481 miliardi, sostanzialmente invariato rispetto a fine 2013.
A fine settembre l'indebitamento finanziario netto era pari a 342,3 milioni, in crescita di 10 milioni rispetto a fine 2013.
Prospettive. Maire Tecnimont prevede una marginalità positiva anche nell'ultimo trimestre dell'anno.
Il gruppo stima di concludere ulteriori dismissioni, "in parte entro la chiusura dell'esercizio e, in parte, nei primi mesi del 2015; in particolare, con riferimento alla centrale a biomassa di Olevano di Lomellina sono in corso trattative in esclusiva con la controparte interessata".
Raccomandazione NEUTRALE, target price 1,80 euro. Scorporando i dati del terzo trimestre scopriamo che l'Ebitda margin è sceso al 5%, un andamento probabilmente legato al forte deterioramento dello scenario che vede impegnata la divisione Oil, Gas & Petrochemicals.
Da rilevare, tuttavia, che risulta vincente la strategia del gruppo di concentrare le forze nei segmenti più profittevoli.
La scarsa visibilità sul futuro, confermata dall'assenza di target precisi forniti dal management sul prossimo futuro ci convince a confermare la raccomandazione prudente.
Per l'intero 2014 prevediamo ricavi in calo a circa 1,6 miliardi da 1,66 miliardi, anche per effetto delle cessioni. L'utile netto è stimato invece in forte crescita a 41 milioni da 17 milioni.
Ai prezzi attuali il titolo Maire Tecnimont ha un P/E '14 di 12x e un Ev/Ebitda di 8,5x.
Stimiamo un dividendo per azione in crescita a 0,041 euro (yield lordo 2,6%) da 0,017 euro.
Fonte: elaborazione Websim/Intermonte
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