ANALISI FONDAMENTALE: LOTTOMATICA
Risultati eccellenti nel secondo trimestre 2011. I dati riportati da Lottomatica (LTO.MI) per il secondo trimestre 2011 si sono attestati al di sopra delle nostre stime ed in forte crescita rispetto all’esercizio precedente.
· Ricavi a 703 milioni di euro nel trimestre, in crescita del 22% su base annua e superiori del 9% rispetto alle nostre attese.
· Ebitda a 245 milioni di euro, in crescita del 23% su base annua e sostanzialmente in linea con le nostre attese.
· Utile netto a 46,2 milioni di euro, in crescita su base annua del 32,3%, superiore alle nostre stime di ben il 25,5%.
· Indebitamento netto a fine giugno pari 2,88 miliardi di euro, leggermente al di sopra delle nostre previsioni.
Ancora una volta la locomotiva per la crescita del gruppo è stata l’Italia, che ha visto i ricavi salire a 452 milioni di euro nel trimestre, con una crescita su base annua del 55%, superiori alle nostre stime del 9%.
L’Ebitda generato dai business italiani è stato pari a 188 milioni di euro, anch’esso cresciuto di oltre il 50% rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente, e superiore del 5% rispetto alle nostre stime.
Andando ad analizzare i diversi business dell’area italiana, osserviamo una crescita sostenuta dei ricavi del Lotto (+34%), che ha beneficiato in particolare della presenza di alcuni numeri ritardatari e degli ottimi risultati di “10 e Lotto”, e del business dei Gratta&Vinci, cresciuto del 27% su base annuale a 104 milioni di euro nel trimestre.
Il settore in cui il gruppo Lottomatica ha però registrato una vera e propria esplosione dei ricavi è stato quello delle slot machines, dove, grazie al contributo delle nuove videolotterie, i ricavi sono aumentati del 216% su base annuale a 161 milioni di euro.
In questo settore Lottomatica ha in questo momento una quota di mercato del 50%, grazie all’anticipo con cui ha posizionato le nuove videolotterie rispetto ad i concorrenti.
Meno positivi sono i risultati della controllata americana GTech, i cui ricavi si attestano a 251 milioni di euro, in calo dell’11,6% su base annua, ma superiori dell’8% rispetto alle nostre stime.
Rialzo delle stime da parte della società per la seconda volta nel 2011. Alla luce degli ottimi dati trimestrali, la società ha rivisto al rialzo le sue stime per quanto riguarda i risultati dell’esercizio 2011.
L’Ebitda previsto dalla società si attesta ora in una fascia compresa tra i 940 ed i 960 milioni di euro, la stima precedente della società era di un Ebitda per l’esercizio 2011 tra gli 890 ed i 910 milioni di euro.
Alziamo anche le nostre stime per quanto riguarda i risultati dei prossimi esercizi, in particolare rivediamo al rialzo del 4,5% l’Ebitda atteso per il 2011.
Alziamo la nostra stima di l’utile per azione (EPS) del 14,9% per l’esercizio 2011 e rispettivamente del 7,8% e del 7,5% per quanto riguarda gli esercizi 2012 e 2013.
Alziamo il nostro giudizio da NEUTRALE ad INTERESSANTE, con prezzo target che sale da 15,20 euro a 15,80 euro. A seguito dei nuovi target fissati dalla società e del consistente aumento delle stime per l’esercizio in corso ed i successivi ritorniamo ad avere una posizione positiva sul titolo.
Ad inizio giugno avevamo abbassato il giudizio sul titolo a NEUTRALE a fronte della grande performance registrata da inizio anno. Riteniamo però che in seguito agli ottimi risultati di questo trimestrale gli investitori possano tornare ad apprezzare la grande crescita e le grandi performance aziendali del gruppo, e che il titolo possa tornare a scambiare vicino ai valori di maggio 2011.
Riportiamo nella seguente tabella i principali dati del periodo 2009/2013.
Fonte: elaborazione Websim-Intermonte
PROFILO AZIENDA
Lottomatica è leader mondiale nel settore delle lotterie e tramite la controllata americana GTech è uno dei principali fornitori di soluzioni tecnologiche per lotterie e per giochi a livello mondiale. Lottomatica offre una gamma completa di servizi commerciali (per esempio ricariche telefoniche, pagamento di bollette).
Azionisti principali al 25 agosto 2011: De Agostini 59,7%, Mediobanca 12,8% (azioni a servizio del bond convertibile), Alleanza Toro 2,6%.
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