ANALISI FONDAMENTALE: CEMENTIR
Il quarto trimestre 2012 si è chiuso con una crescita del fatturato (+3,8%) e dell'Ebitda (+33%). Il management ha fornito indicazioni confortanti per il 2013 e ha presentato un piano di ottimizzazione della struttura produttiva. Confermiamo il giudizio positivo...
Risultati del quarto trimestre 2012. Cementir [CEMI.MI] ha chiuso il quarto trimestre 2012 con ricavi in crescita del 3,8% a 245 milioni di euro. Nello stesso periodo i volumi di cemento venduti sono scesi del 2,2%, con un miglioramento rispetto al trend dei precedenti 9 mesi (-7%), segno di un aumento dei prezzi. L’Ebitda del trimestre ha raggiunto i 43 milioni di euro, in crescita del 33% sullo stesso periodo del 2011, posizionandosi al di sopra della nostra stima (+17%).
Il debito netto si è assestato a 373 milioni, in linea con la nostra stima.
Indicazioni sul 2013. Cementir si aspetta di realizzare quest’anno un aumento dei ricavi con un lieve incremento dei volumi venduti, grazie al trend positivo del cemento in Cina e grazie alla forte crescita in Egitto e in Malesia che insieme dovrebbero compensare la prevista contrazione in Italia. Per la Scandinavia e la Turchia la società prevede un andamento stabile, in linea con il 2012. Cementir prevede di potere migliorare i prezzi in tutti i suoi principali mercati.
Obiettivi: più Ebitda, meno debito. Il management ha indicato per il 2013 un obiettivo di Ebitda di oltre 150 milioni, più alto della nostra stima (147 milioni).
Il target di debito netto per fine 2013 è stato fissato a 350 milioni e per noi questo rappresenta una piacevole sorpresa di cui prendiamo atto nelle nostre stime, andando ad abbassare la previsione di investimenti e fissando la nostra stima di debito a 354 milioni.
Razionalizzazione della struttura produttiva. A inizio 2013 Cementir ha annunciato un piano per razionalizzare la sua struttura produttiva e ottimizzare la logistica nelle diverse aree geografiche in cui il gruppo opera. Questa iniziativa dovrebbe portare a risparmi pari a circa 30 milioni all’anno a partire dal 2014-2015. Questi benefici non sono attualmente compresi nelle nostre stime. Aspettiamo di potere meglio valutare il piano dopo che la società lo avrà illustrato nei dettagli in occasione della diffusione dei risultati completi del 2012, prevista per 7 marzo.
Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE e il target price di 2,50 euro. Pur constatando che la situazione di mercato resta difficile in Italia e in Egitto, confermiamo la nostra raccomandazione positiva sul titolo, lasciando invariate le stime e il target price. Le previsioni del management di raggiungere nel 2013 un incremento dell’Ebitda e una riduzione del debito ci confortano.
Nella tabella qui sotto i dati più significativi di Cementir nel periodo 2010-2014:
www.websim.it
Il debito netto si è assestato a 373 milioni, in linea con la nostra stima.
Indicazioni sul 2013. Cementir si aspetta di realizzare quest’anno un aumento dei ricavi con un lieve incremento dei volumi venduti, grazie al trend positivo del cemento in Cina e grazie alla forte crescita in Egitto e in Malesia che insieme dovrebbero compensare la prevista contrazione in Italia. Per la Scandinavia e la Turchia la società prevede un andamento stabile, in linea con il 2012. Cementir prevede di potere migliorare i prezzi in tutti i suoi principali mercati.
Obiettivi: più Ebitda, meno debito. Il management ha indicato per il 2013 un obiettivo di Ebitda di oltre 150 milioni, più alto della nostra stima (147 milioni).
Il target di debito netto per fine 2013 è stato fissato a 350 milioni e per noi questo rappresenta una piacevole sorpresa di cui prendiamo atto nelle nostre stime, andando ad abbassare la previsione di investimenti e fissando la nostra stima di debito a 354 milioni.
Razionalizzazione della struttura produttiva. A inizio 2013 Cementir ha annunciato un piano per razionalizzare la sua struttura produttiva e ottimizzare la logistica nelle diverse aree geografiche in cui il gruppo opera. Questa iniziativa dovrebbe portare a risparmi pari a circa 30 milioni all’anno a partire dal 2014-2015. Questi benefici non sono attualmente compresi nelle nostre stime. Aspettiamo di potere meglio valutare il piano dopo che la società lo avrà illustrato nei dettagli in occasione della diffusione dei risultati completi del 2012, prevista per 7 marzo.
Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE e il target price di 2,50 euro. Pur constatando che la situazione di mercato resta difficile in Italia e in Egitto, confermiamo la nostra raccomandazione positiva sul titolo, lasciando invariate le stime e il target price. Le previsioni del management di raggiungere nel 2013 un incremento dell’Ebitda e una riduzione del debito ci confortano.
Nella tabella qui sotto i dati più significativi di Cementir nel periodo 2010-2014:
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