ALLCORE - Analisi Fondamentale

Il Cliente al centro dell’Ecosistema: Strategia Oceano Blu

Fondata nel 2016, il gruppo Allcore (ex Soluzione Tasse) è leader nell’erogazione di servizi di consulenza fiscale e gestione contabile alle PMI italiane. Dal core business originario, motore della straordinaria crescita registrata sino ad oggi, il perimetro societario si è arricchito grazie al lancio di nuovi verticali, ciascuno dei quali dedicato a specifiche aree di business sinergiche tra loro e in sintonia con la mission aziendale: assumere il ruolo di Business Partner delle PMI italiane con il proposito di accompagnarle, supportandole, nel loro percorso di crescita e sviluppo. Un modello di business di comprovato successo che è ha consentito ad Allcore di essere censita dal Financial Times tra le aziende europee più performanti.

Contesto di mercato maturo e densamente popolato...

Oltre 120,000 Dottori Commercialisti, oltre 300 mediatori e 6,500 agenti creditizi, oltre 25,000 società attive nella consulenza: una densità abitativa che scoraggerebbe anche i più temerari che volessero avere accesso a questi mercati ma non chi ha il coraggio di scardinare prassi e consuetudini consolidate stravolgendo le regole del gioco: questa è Allcore, guidata dal suo fondatore e da un management team di standing.  

…ma reinterpretato con nuovi occhi…

Campagne social e attività divulgative, software gestionali e piattaforme alimentati dall’intelligenza artificiale, servizi innovativi dedicati alle imprese e una vocazione fortemente digitale, questi sono alcuni dei principali atout che hanno consentito ad una start-up di sviluppare in pochi anni un giro d’affari superiore a €40 milioni, con limitato impegno di capitale.

...e con lo sguardo rivolto al futuro

Scattare un’istantanea consentirebbe di catturare solo parzialmente l’equity story di Allcore: lo sviluppo degli algoritmi di intelligenza artificiale, l’ingresso nel mercato dell’Instant Buying e dell’Invoice Trading, la focalizzazione sul mercato delle criptovalute aiutano a meglio comprendere come l’ecosistema Allcore potrà evolvere, agevolato in questo dalle disponibilità finanziarie di cui già oggi la Società dispone, cui si aggiungeranno ≈€14 milioni di free cashflow nei prossimi tre anni.

2023-26E adjusted EPS CAGR: +30%

Stimiamo che il perimetro attuale possa esprimere una crescita dell’EPS adjusted 2023-26 pari al 30%. Grazie all’elevato cash conversion rate (2024-26: ≈55%) che caratterizza la Società, stimiamo che la posizione finanziaria netta consolidata possa raggiungere quota €21.1 milioni nel 2026, garantendo ad Allcore sino a €40 milioni di risorse disponibili per future acquisizioni.

BUY, target price a €4.00

La nostra view positiva sul titolo è supportata dalla presenza di un management pionieristico, pragmatico e votato all’innovazione, di un business model “scalabile”, caratterizzato da un limitato assorbimento di capitale, di un edge tecnologico e DNA digitale in un settore “tradizionale” e poco avvezzo all’innovazione nonché dalla disponibilità di ampie risorse finanziarie, indispensabili affinché la crescita per linee esterne possa rappresentare un driver di accelerazione della crescita organica del gruppo.