ABITAREIN - ANALISI FONDAMENTALE

AbitareIn [ABIT.MI] è una società milanese leader nello sviluppo residenziale. 

La società ha riportato i risultati dell'esercizio 2022 al 30/09/2022, che presentano numeri sotto delle nostre aspettative a livello di conto economico, ma decisamente migliori per quanto riguarda il debito netto. 

I ricavi consolidati sono stati pari a 122,2 milioni di euro, rispetto ai 146,4 milioni di euro previsti. L'avanzamento della produzione è pari a 96,6 milioni, il doppio rispetto all'anno precedente (48,3 milioni di euro al 30/09/2021). 

Questo risultato è stato possibile grazie alla conclusione dei lavori di costruzione su Milano City Village e Palazzo Naviglio. I lavori continuano sui progetti Trilogy Towers e Porta Naviglio Grande, mentre quelli di pre-costruzione sono stati avviati sui progetti Lambrate Twin Palace, BalduccioDodici, Savona105, Cadolini ex-Plasmon e NoLo. 

A livello consolidato, l'EBT è stato di 11,2 milioni di euro, rispetto ai 24,8 milioni di euro previsti, influenzato negativamente nel periodo dall'aumento dei costi di produzione (5,6 milioni di euro nel periodo) e  da 1,7 milioni di costi figurativi. 

Il debito netto è stato di 116 milioni di euro, molto migliore rispetto alle nostre stime di 155 milioni di euro, anche grazie all'incasso anticipato dei depositi in vista della cessione dell'area Milano Progetti (11 milioni di euro).

2023: un anno pieno di traguardi

Nei prossimi mesi AbitareIn proseguirà i rogiti delle unità immobiliari di Palazzo Naviglio e Milano City Village, cui si aggiungeranno quelli delle unità immobiliari del progetto di Trilogy Towers.  

Si tratta, complessivamente, di oltre 430 appartamenti suddivisi sui tre progetti, per un valore complessivo di circa 180 milioni che, al netto di caparre e acconti già versati dai clienti, genereranno un incasso complessivo di circa 129 milioni. Inoltre, verrà perfezionata la cessione dell'operazione di via Cadolini ex Plasmon, per il corrispettivo di 72 milioni 

Confermiamo le stime

Confermiamo le stime per gli anni successivi, perché riteniamo che il 2022 sia stato un anno di transizione per AbitareIn, in vista del raggiungimento del suo pieno potenziale a partire dal 2023, che vedrà la consegna simultanea di tre importanti progetti e l'inizio di una serie di nuovi sviluppi (in primis, Porta Naviglio, progetto già assegnato al costruttore). 

Inoltre, ci aspettiamo che la normalizzazione graduale dei costi permetta una normalizzazione dei margini, anche grazie all'indicizzazione dei prezzi di vendita all'inflazione. 

Infine, per quanto riguarda la generazione di cassa, le consegne previste durante il 2023 sosterranno il capitale circolante, fattore che, assieme alla cessione dell'area ex-Plasmon (valore di cessione di 72 milioni di euro), consentirà un sensibile calo del debito netto.

Giudizio INTERESSANTE su AbitareIn, target price pari a 8,60 euro 

Apprezziamo AbitareIn, poiché la società si distingue grazie alla sua offerta unica e alla propensione all'innovazione tecnologica in un settore che di solito si attiene alla tradizione. 

Riteniamo che la solida pipeline ponga la società in una buona posizione per beneficare dello sviluppo del mercato immobiliare residenziale di Milano, che sta soffrendo diuna carenza strutturale di nuovi appartamenti, vista la crescita della popolazione. 

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Websim/Intermonte

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