Telecomunicazioni - MTN acquisisce IHS Towers

Fatto

IHS Towers ha firmato un merger agreement vincolante per essere acquisita da MTN Group, operatore mobile panafricano, tramite operazione all-cash a USD8.50 per azione (EV ~ USD6.2bn) ad un premio del ~36% rispetto al VWAP a 12 mesi.

L’operazione è stata approvata dal Board di IHS e supportata da azionisti rilevanti, inclusa la partecipazione del 24% già detenuta da MTN. Al closing, IHS verrà delistata dal NYSE.

Effetto

Con l’operazione, MTN re-integra verticalmente una parte rilevante del portafoglio torri precedentemente ceduto a IHS nell’ambito di operazioni di monetizzazione infrastrutturale (sale-and-leaseback).

Il portafoglio torri di IHS è fortemente concentrato in Africa, dove la Nigeria è la prima geografia, sia per numero di siti che per contributo economico, con una presenza residuale in LatAm (Brasile e Colombia).

La scorsa settimana IHS Towers ha ceduto a Macquarie il portafoglio torri mobili in Brasile e Colombia, uscendo completamente dal Sud America. In parallelo, ha rivenduto a TIM Brasil per ~€150mn (R$950mn) il 51% di i-System, la rete in fibra di TIM Brasil.

Non escludiamo che il riassetto di IHS Towers, ora sotto il controllo di MTN, operatore prevalentemente mobile e focalizzato sull’Africa, abbia contribuito a queste dismissioni.

Read-across molto limitato per le TowerCo europee: al prezzo d’OPA, IHS tratterebbe a ~5.8x EV/EBITDA 2026, circa la metà dei multipli a cui scambiano oggi le TowerCo europee (INWIT ~13x, Cellnex ~12x), sconto che riflette maggiore country risk, esposizione a valute volatili, rating sovrani più deboli, tenancy ratio mediamente inferiori, minore visibilità regolatoria e costo del capitale più elevato rispetto al contesto europeo.