Elezioni Usa: ha perso Trump, ma il vero rischio è il debito

Più risacca rossa che onda blu

Un voto-referendum su Trump

Più che una vittoria dei democratici, le urne americane hanno segnato una sconfitta di Trump, che aveva trasformato il voto in un referendum su se stesso. Gli elettori hanno protestato perché le promesse non sono state mantenute: Maga, America First e lotta all’inflazione, tra Venezuela, Groenlandia e Iran. Pesano l’impatto sul petrolio e sul carovita e i dazi: il termine «Trump inflation» riassume il malcontento.

I democratici non dispongono di maggioranze qualificate e non possono superare il veto presidenziale. Trump può quindi continuare a governare con ordini esecutivi, a cominciare proprio dai dazi. Nessuno tsunami blu, dunque, né per l’economia né per l’intelligenza artificiale.

Mercati: perché Wall Street ha venduto

Le trimestrali dei Magnifici Sette

Il mercato ha reagito con vendite sull’azionario, soprattutto sulla tecnologia, nonostante Wall Street ami storicamente un Congresso diviso. Secondo l’analisi, la flessione dipende dalle trimestrali deludenti dei Magnifici Sette. Gli altri 493 titoli dello S&P 500, invece, hanno sorpreso in positivo per la prima volta dalla fine del 2022.

Diversificazione e Europa

La crescita degli utili non sarà trainata solo dai grandi titoli tecnologici, e questa è una buona notizia. Si apre spazio a una maggiore diversificazione, anche verso l’Europa, dove gli utili tornano a tenere il passo di quelli americani dopo quasi quattro anni. Più che un’inversione, si prospetta un rallentamento e una maggiore selettività: la scelta cade sui campioni con bilanci solidi.

I costi dei data center

Un altro fronte riguarda i governatori. Non il Congresso, ma loro potrebbero scaricare sui giganti della tecnologia molti dei costi dei data center oggi sostenuti dalle comunità locali, a partire dall’acqua.

Il rischio che il mercato ignora: il tetto del debito

Senza i due terzi al Senato, via libera all’ostruzionismo

Senza i due terzi al Senato per superare il filibuster, il prossimo innalzamento del tetto del debito può incappare nell’ostruzionismo e trasformarsi in un incubo. Dal 2011 le crisi di questo tipo sono la norma, come nel 2013, nel 2021 e nel 2023. Oggi la situazione è aggravata da deficit e debito estremi, da una minore credibilità di Fed e Tesoro e da acquirenti esteri dimezzati.

I repubblicani possono inserire il tetto del debito in un budget reconciliation bill, approvabile a maggioranza semplice. Dovrebbero farlo prima del 3 gennaio, nella sessione dell’anatra zoppa.

Fed e inflazione: la partita del breve termine

Nel breve, il destino dei Treasury dipende dalla Fed. Il mercato del lavoro resta resiliente, mentre i salari non tengono il passo dei prezzi. La probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre è salita da meno del 70% a quasi l’85% nell’ultimo mese. Il dato sull’inflazione in arrivo questa settimana potrebbe rivelarsi decisivo.

Iran: la fine della guerra non è scontata

Sull’inflazione incide anche l’Iran. Il mercato scommette sulla fine della guerra, ma l’esito non è scontato. Nel 2006 Bush perse il Congresso per l’Iraq e rilanciò comunque sulla guerra. Resta da capire se Trump saprà resistere alla tentazione di compensare la sconfitta interna con una vittoria militare all’estero.

Tra prima e dopo il voto non è cambiata l’incertezza del quadro in cui si investe. La conseguenza per chi investe è una sola: disciplina.

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