TREASURY BOND - Si spegne l'economia USA: decennale sotto il 4%

Fatto

La corsa dei Treasury Note, i titoli sovrani degli Stati Uniti, sta accelerando in concomitanza con l’arrivo di segnali sempre più chiari del rallentamento dell’economia americana.

Il decennale è sceso sotto il 4% di tasso di rendimento, a 3,95%, sui minimi da febbraio (il prezzo, nei bond, si muove al contrario del tasso).

Il future di riferimento di questa scadenza è alla settima seduta consecutiva di rialzo, sui massimi da gennaio.

Il biennale, il più sensibile alle mosse di politica monetaria della banca centrale, è a 4,16%, tasso che non si vedeva da quattordici mesi.

Questi movimenti stanno cambiando le pendenze delle curve. Solo lo spread del tratto due anni-dieci anni resta negativo (-17 punti base), il due anni - vent’anni e il due anni – trent’anni, sono positivi.

L’indice dei Treasury di Bloomberg è sui massimi degli ultimi due anni. "Si sta facendo strada il pensiero che la Fed debba intraprendere un percorso di calibrazione più rapido per abbassare i tassi", ha detto stamattina a Bloomberg, Eugene Leow, stratega senior sui tassi di DBS Group a Singapore.

I trader danno al cento per cento l’ipotesi di tre tagli dei tassi d’interesse da un quarto di punto entro la fine dell’anno, ma i dati di oggi sull’occupazione potrebbero spingere la banca centrale a valutare un taglio di mezzo punto percentuale: nel giro di pochissime settimane, l’aspettativa di un atterraggio morbido dell’economia ha perso credito, ora si teme la spanciata.

Bloomberg Economics prevede che i nuovi salariati non agricoli siano stati 142.000 a luglio, con un tasso di disoccupazione stabile al 4,1%.

Con dispiacere della Federal Reserve, è probabile che dai dati di oggi non emerga quel quadro di graduale normalizzazione di cui ha parlato Jerome Powell la settimana scorsa.

Secondo il team di economisti guidato da Anna Wong, il ritmo di crescita degli occupati depurato dalle componenti temporanee, come gli effetti dell’uragano Beryl, è meno di 100mila unità, “al di sotto del ritmo coerente con un tasso di disoccupazione stabile. Per questi motivi, ci aspettiamo che il tasso di disoccupazione salga al 4,5% entro la fine dell'anno".

La banca centrale ha alzato il livello di sorveglianza ed è probabile che nei prossimi giorni, i membri del Federal Open Market Committee della Federal Reserve faranno di tutto per rassicurare il mercato sul tema della crescita, dopo un paio di anni di interventi quasi a senso unico sull’inflazione.

Effetto

Analisi tecnica rendimento Treasury decennale. Graficamente, la tendenza del rendimento decennale è ancora impostata al rialzo, malgrado i diffusi segnali di rallentamento dell'inflazione USA. Un primo segnale di inversione è arrivato con la stabile discesa sotto 4,35%. 

Segnali di forza in caso di discesa sotto il 4%, confermata in chiusura di settimana. 

Operatività. Consideriamo ancora gli attuali livelli di rendimento decennale occasioni di acquisto in ottica di lungo termine. Pronti a incrementare sulla debolezza in caso di discesa sotto il 4,50% o di ritorno verso il 5%. 

Grafico del rendimento del Treasury 10 anni 

Per investire in ottica speculativa LONG/SHORT sulla scadenza decennale sono disponibili i seguenti:

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Leveraged
Isin: IE00BKT09032 (3TYL.MI)

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Short
Isin: IE00BKS8QT65 (3TYS.MI)

I due strumenti forniscono un rendimento totale composto triplo rispetto alla performance giornaliera long/short dell'indice BNP Paribas US Treasury Note 10Y Future, che replica i futures sui titoli del Tesoro USA decennali. Leggi il documento KID.

Per investire sulla parte breve della curva dei titoli di Stato statunitensi, in modo da approfittare di un eventuale rafforzamento del Dollaro, uno degli strumenti messi a disposizione del mercato è il seguente ETF: 

SPDR® Barclays 1-3 Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BC7GZJ81 (TRS3.MI)
Da inizio 2024: +5,0%.
Obiettivo dell'ETF è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità media tra 1 e 3 anni tramite l'indice Barclays 1-3 year US Treasury Bond. Costo annuo 0,15%. Distribuisce un dividendo semestrale. La variazione del prezzo dell'ETF è sensibile alla oscillazione del Dollaro Usa: prezzo in crescita in corrispondenza di una rivalutazione del Dollaro. Leggi il documento KID.

Per investire sulle scadenze più lunghe (quindi più rischiose perchè soggette a maggiori variazioni di prezzo) sono disponibili altri strumenti specializzati. Segnaliamo il seguente:

SPDR® Barclays 10+ Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BYSZ5V04 (LUTR.MI)
Da inizio 2024: +1,50%.
Obiettivo è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità da 10 anni in su denominati in dollari statunitensi. Scadenza: 10+ anni. Rating: AAA. L’indice di spesa complessiva (TER) dell'ETF è pari allo 0,15% annuo. Distribuisce un dividendo semestrale. Leggi il documento KID.

C'è anche la possibilità di investire sul segmento Corporate USA tramite il seguente:

ETF Axa IM US High Yield Opportunities UCITS
Isin IE000IAPH329 (AHYU.MI) 
Da inizio 2024: +7,0%

Obiettivo dell'ETF è sovraperformare l’indice ICE BOFA US High Yield al fine di cogliere le opportunità offerte dal mercato obbligazionario high yield statunitense prevalentemente attraverso un’attenta selezione del credito mantenendo un tracking error contenuto rispetto all’indice. Commissioni totali annue 0,35%. E' ad accumulazione dei proventi e perciò non distribuisce dividendi. Valuta di denominazione USD. Valuta di quotazione EURO. Leggi attentamente il documento KID.