STM corre, frena e riparte: 7,5% fisso in sei mesi e barriera al 50%

STM è il titolo che meglio racconta l’euforia e i timori legati all’intelligenza artificiale a Piazza Affari. Dai minimi di novembre 2025 intorno a 18,5 euro, il titolo ha messo a segno un rally importante fino a raggiungere nuovi massimi storici sopra i 70 euro a giugno, per poi correggere e tornare oggi in area 45 euro. Una volatilità elevata che riflette un mercato ancora diviso sulle prospettive del gruppo.

Eppure, il quadro fondamentale è migliorato. Nel secondo trimestre 2026 STM ha registrato ricavi per 3,49 miliardi di dollari, in crescita del 26% su base annua. Ma soprattutto il management ha evidenziato un rafforzamento della domanda, una maggiore visibilità sugli ordini e segnali di tensione dell’offerta in alcune categorie di prodotto. 

Chi crede nel recupero di STM ha quindi due strade. La prima è comprare direttamente l’azione e puntare su un nuovo apprezzamento delle quotazioni, accettando però tutta la volatilità del titolo. La seconda è cambiare approccio e monetizzare proprio questa volatilità, attraverso uno strumento capace di offrire rendimento senza che STM debba necessariamente tornare sui massimi e persino in caso di una prosecuzione della correzione.

È questa la logica del nuovo 6 Premi Fissi Cash Collect emesso il 24 settembre da Banco BPM sul singolo sottostante STM, ISIN IT0005731101. Il certificato parte infatti con sei premi mensili incondizionati dell’1,25%, per poi passare a premi mensili dello 0,7% subordinati al rispetto di una barriera posta al 60% del valore iniziale. A scadenza il cuscinetto diventa ancora più ampio, con una barriera sul capitale fissata al 50%. Da considerare, che proprio in occasione del pagamento del sesto e ultimo premio fisso si attiva anche il meccanismo di rimborso anticipato con trigger autocall decrescente a partire dal 100% dello strike.

Sei mesi di premi senza guardare STM

L’elemento distintivo del nuovo certificato di Banco BPM (ISIN IT0005731101) è innanzitutto la struttura cedolare.

Per i primi sei mesi il certificato riconosce infatti un premio mensile fisso dell’1,25%, indipendentemente dall’andamento di STM. Significa mettere in calendario fin dall’inizio sei premi da 1,25 euro ogni 100 euro di valore nominale, per un flusso complessivo del 7,50% nei primi sei mesi di vita del prodotto.

Ed è proprio sul termine “incondizionato” che vale la pena soffermarsi. In questa prima fase non esiste infatti alcun livello che STM debba rispettare per consentire il pagamento dei premi.

Una caratteristica particolarmente interessante proprio alla luce della natura del sottostante. STM è infatti un titolo caratterizzato da una volatilità elevata e da movimenti di prezzo anche molto ampi. Con il certificato, almeno nei primi sei mesi, questa volatilità non rappresenta un ostacolo al pagamento dei premi.

C’è poi un altro elemento da considerare. In occasione della sesta osservazione, contestualmente al pagamento dell’ultimo premio fisso dell’1,25%, si attiva anche il meccanismo di rimborso anticipato. Se STM si troverà almeno al livello previsto dal trigger autocall, inizialmente fissato al 100% del valore iniziale, il certificato verrà richiamato anticipatamente rimborsando il valore nominale di 100 euro. Nelle osservazioni successive il trigger autocall scenderà progressivamente dell'1% mensile, aumentando quindi con il passare del tempo le possibilità di richiamo anche senza un completo recupero del titolo.

Dal settimo mese STM può perdere il 40% e pagare ancora i premi

Dal settimo mese in avanti cambia il meccanismo dei premi: diventano condizionati e scendono allo 0,70% mensile (ovvero l'8,4% annuo). Il tal caso, la barriera premi è fissata al 60% dello strike. Ciò significa che, alle singole date di osservazione mensili, è sufficiente che il titolo si trovi almeno a questo livello perché venga soddisfatta la condizione per il pagamento del premio.

Tradotto, STM può perdere fino al 40% dal suo prezzo iniziale e consentire comunque al certificato di pagare lo 0,70% mensile. Il prezzo di riferimento iniziale per STM sarà fissato alla chiusura del 1° ottobre.

La scommessa, quindi, non è che STM debba tornare rapidamente sui massimi: anche in uno scenario laterale o moderatamente ribassista il certificato può continuare a pagare premi, ampliando gli scenari favorevoli rispetto all’investimento diretto nell’azione.

Di seguito riportiamo il calendario completo dei premi e dell'autocall per il certificato ISIN IT0005731101:

A scadenza la protezione aumenta: barriera al 50%

Un altro aspetto interessante della struttura di Banco BPM è la presenza di due differenti livelli di barriera, uno per i premi e uno, ancora più profondo, per la protezione condizionata del capitale a scadenza.

Dal settimo mese, come visto, per incassare i premi dello 0,70% STM deve rispettare una barriera posta al 60% del valore iniziale. Alla scadenza, invece, il livello decisivo per il rimborso del capitale scende ulteriormente al 50% dello strike. Questo significa che se alla data di osservazione finale del 17 settembre 2029 STM non avrà perso oltre il 50% dal suo valore iniziale (strike), allora il prodotto rimborserà il valore nominale di 100 euro a certificato.

Se non scatta il rimborso anticipato automatico il prodotto arriverà a scadenza nel settembre 2029, dove alla data di osservazione finale sono possibili tre scenari:

Se STM quota a un livello pari o superiore alla barriera al 60% del valore iniziale, il certificato rimborsa integralmente i 100 euro di valore nominale, più l'ultimo premio mensile dello 0,7% e tutti quelli eventualmente trattenuti in memoria. 

Se invece alla scadenza STM quoterà sopra la barriera a scadenza al 50%, ma sotto la barriera cedolare al 60%, allora il certificato rimborserà comunque il suo valore nominale di 100 euro, ma non pagherà l'ultimo premio previsto e andranno persi anche quelli in memoria.

Al contrario, se STM si troverà a scadenza sotto la barriera al 50% (e quindi avrà perso più del 50% da strike), allora il rimborso del certificato replica la performance negativa del sottostante rispetto al valore iniziale. Se ad esempio STM dovesse presentarsi con una flessione del 60% da strike, il rimborso ammonterà a 40 euro a certificato.

Va ricordato che, trattandosi di un certificato d'investimento, le plusvalenze realizzate (premi ed eventuale capital gain) rientrano nella categoria dei redditi diversi, e possono quindi essere utilizzate per compensare eventuali minusvalenze pregresse in portafoglio.

Perché proprio STM?

La scelta di STM arriva in una fase di netto miglioramento dei fondamentali. Nel secondo trimestre 2026 i ricavi sono saliti del 26% a 3,49 miliardi di dollari, mentre per il terzo trimestre il gruppo punta a 3,7 miliardi e a un recupero del gross margin al 37%. A sostenere le prospettive è soprattutto il nuovo motore dell’intelligenza artificiale, con STM che prevede ricavi dai data center superiori a 1 miliardo di dollari nel 2026 e ben oltre 2 miliardi nel 2027, grazie soprattutto a silicon photonics e semiconduttori di potenza.

Una view positiva condivisa dagli analisti: UBS ha confermato il Buy con target a 80 euro, indicando proprio nei data center e nel recupero dei margini i principali driver di crescita, mentre Berenberg resta Buy con target a 68 euro.

Sul fronte tecnico, dopo la forte volatilità degli ultimi mesi, STM si muove oggi intorno ai 45 euro. Il primo supporto passa in area 42,3 euro, seguito da 40 euro e 36 euro. Al rialzo la resistenza più vicina si trova a 48,6 euro. Livelli che confermano un quadro ancora volatile, particolarmente adatto a una strategia che punta a monetizzare proprio le oscillazioni del titolo

Il livello del 50% (circa 23 euro sullo strike ipotetico) è vicino ai minimi toccati da STM all'inizio di quest'anno. Lo stesso vale per il -40%, cioè circa 27,6 euro, dove il titolo era ancora in pieno rally all'inizio di febbraio. Per andare a perdere capitale a scadenza, STM dovrebbe tornare ben sotto i livelli di inizio 2026.