Si incassa il 5% per 5 anni con il Capitale Protetto al 100% sul BTP

Oggi torniamo a parlare dei Certificati a Capitale Protetto 100% a Cedole sul rendimento del BTP a 10 anni. Prodotti che stanno avendo molto successo sul mercato per via dei loro punti di forza:

• Protezione totale del capitale a scadenza
• Pagamento di premi condizionati, con memoria e classificabili come redditi diversi
• Esposizione al BTP decennale, ma con un pick up di rendimento

Quello che analizziamo oggi ha però un ulteriore vantaggio rispetto alle emissioni precedenti: l'ISIN XS3209178329 ha una durata di soli 5 anni. Breve, molto più gestibile per l'investitore rispetto ai classici 8 o 10 anni. 

E la cosa interessante è che, grazie al recente spike al rialzo dei tassi, l'emittente è riuscito a strutturare il certificato offrendo un ottimo premio, senza sacrificare nulla sul fronte del rendimento: un ottimo 5% annuo, pagato semestralmente.

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Capitale Protetto al 100% e Premio annuo del 5%

Stiamo parlando del certificato ISIN XS3209178329, il nuovo Capitale Protetto 100% sul rendimento del BTP decennale italiano e in particolare con sottostante il Solactive BTP 10 Annual Comp. Yield Index (Ticker Bloomberg: SOITA10Y Index). Indice che replica fedelmente il rendimento del BTP decennale Italiano.

Il certificato è stato emesso il 19 marzo sul mercato secondario di Borsa Italiana (EuroTLX), da BNP Paribas (rating: S&P's A+ / Moody's A1 / Fitch A+). Prezzo attuale a sconto sotto i 99 euro a certificato.

Si caratterizza per pagare premi semestrali con memoria del 2,5%, ovvero il 5% annuo, a condizione che il rendimento del BTP rimanga sotto o allo stesso livello del trigger premio a quota 4,1%. Una soglia che negli ultimi dieci anni è stata infranta solo per un periodo limitato. Teniamo infatti presente che il costo medio del debito italiano è vicino al 3% e quindi rialzi eccessivi e prolungati darebbero problemi molto grossi all’economia italiana, costringendo interventi della banca centrale.

La caratteristica di avere osservazioni semestrali e con memoria aiuta parecchio. Anche pensando ad uno spike del tasso sopra al 4,1%, come è stato nel 2023, il prodotto andrebbe a pagare tutti i premi persi alla prima data di osservazione semestrale in cui il sottostante sarà tornato al di sotto della soglia trigger.

Da considerare inoltre che, essendo i premi condizionati al rispetto di una barriera, sono classificati come redditi diversi: un vantaggio fiscale tutt’altro che secondario.

Come dicevamo, la durata è di 5 anni (scadenza a marzo 2031), ma dalla fine del primo anno è possibile il rimborso anticipato, sempre con cadenza semestrale, e con un meccanismo automatico. L'autocall scatterà se in una data di osservazione l’indice sottostante si troverà sotto o allo stesso livello trigger autocall pari al 3,2%. Se viene richiamato anticipatamente, il certificato sarà rimborsato al 100% del valore nominale di 100 euro, più l'ultima cedola maturata e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all'effetto memoria.

Nel grafico possiamo vedere l'andamento dell'indice SOITA10Y con rappresentati i due livelli trigger da monitorare: 

• Trigger Premi:  4,1% (linea rossa) 
• Trigger Autocall:  3,2% (linea verde)

Molto interessante anche il livello di autocall al 3,2%. La prima data utile di osservazione per il richiamo anticipato del prodotto è il 10 marzo 2027. Dunque, il primo anno di premi non è soggetto alla possibilità di rimborso ma solo al trigger cedola. Molto probabile però che, a partire da marzo 2027, il prodotto possa andare in autocall, nel giro di qualche anno. In tal caso, l’investitore si troverebbe davanti ad uno scenario a nostro avviso positivo. Avere un capitale protetto 100%, un pick up rispetto al BTP e una maturity molto corta. 

Di seguito il calendario di osservazione e di pagamento dei premi semestrali / Autocall:

Parliamo ora di rendimento. Con un premio del 5% annuo lordo, il prodotto (ISIN XS3209178329) offre al momento un pick up sul tasso del BTP 10Y di circa l'1,23% lordo (5% vs 3,77%). Mentre al netto delle tasse, considerando la tassazione agevolata del BTP, intorno allo 0,4% annuo (3,7% vs 3,3%).

Ricordiamo però che i redditi generati dal certificato sono classificabili come redditi diversi e possono dunque essere utilizzati per compensare minusvalenze presenti nello zainetto fiscale. In questo caso, il rendimento del certificato potrebbe essere tutto netto a differenza del BTP.

Se il prodotto dovesse arrivare a scadenza (marzo 2031), gli scenari sono due:

• Se il sottostante si trova sotto il livello trigger del 4,1%, il certificato paga il 100% del nominale, più ultimo premio e quelli eventualmente non pagati.
• Se il sottostante è sopra il livello trigger del 4,1%, il certificato non paga l'ultimo premio e si perdono anche quelli eventualmente in memoria.
  Il capitale però è sempre protetto al 100% (rimborso minimo di 100 euro).

Il Certificato in breve (ISIN XS3209178329):

 

Capitale protetto 100% a scadenza

Durata 5 anni

Solactive BTP 10 Annual Comp. Yield Index (SOITA10Y Index)

Premi semestrali con memoria del 2,5% (5% annuo)

Trigger Premi al 4,1% se, nelle date di osservazione semestrali, il sottostante sarà uguale o inferiore al 4,1%, il prodotto pagherà il premio

Trigger Autocall al 3,2% se, nelle date di osservazione semestrali, il sottostante sarà uguale o inferiore al 3,2%, il prodotto verrà rimborsato al 100% del nominale

Prezzo a sconto a 98 euro

 

Conflitto in Medio Oriente: il contesto è cambiato

All'ultima riunione della BCE, i tassi sono stati lasciati invariati così come per la Fed, ma in entrambi casi uno è stato il termine più rilevante: inflazione.

Lagarde ha comunicato che le previsioni del CPI per il 2026 sono state nettamente riviste al rialzo dal +1,9% di dicembre al +2,6% dell'ultima riunione. La ragione è ovviamente legata al conflitto Israelo-statunitense in Iran con prezzi delle materie prime come petrolio e gas in rapidissimo aumento.

L'Italia è uno dei paesi che ha maggiormente sofferto da questo shock energetico: siamo tra i maggiori importatori di gas del Qatar, dove alcuni importantissimi impianti e giacimenti sono stati colpiti dagli attacchi di Tehran. Il flusso di materie prime energetiche dai Paesi del Golfo al Bel Paese è fondamentale e la sua interruzione può generare rilevanti picchi inflattivi.

Il decennale è passato da 3,2% a 3,85%, lo spread BTP-Bund da 60 a oltre 80pb. Il tutto ovviamente amplificato dalle condizioni di deficit, ma soprattutto di debito in cui l'Italia si trova. 

 

Un contesto macroeconomico e geopolitico in cui trova spazio una soluzione d'investimento a basso rischio come il certificato a Capitale Protetto 100% a Cedole con ISIN XS3209178329. Si batte il rendimento del BTP italiano senza compromettere il rimborso del capitale a scadenza.