Oltre il 17% fisso in 6 mesi e uscita rapida se scatta l’Autocall

I Maxi Cash Collect tradizionali hanno costruito la loro fama come strumenti dedicati quasi esclusivamente all’ottimizzazione fiscale, grazie alla loro Maxi cedola iniziale. Una logica pratica ma limitante, che ha finito per relegare questi certificati a un ruolo tattico e temporaneo nel portafoglio.

Oggi però il mercato sta cambiando e sta prendendo forma una nuova generazione di certificati che supera il semplice obiettivo fiscale e ottimizza l'efficienza della struttura. Nascono così i 6 Maxi Cash Collect, un’evoluzione naturale dei Maxi tradizionali, progettata per offrire sei cedole iniziali particolarmente elevate e, al tempo stesso, una probabilità di rimborso anticipato significativamente più alta. Il risultato è uno strumento che non si limita a “fare cassa”, ma che può trasformare rapidamente un’idea di investimento in una performance concreta e anticipata nel tempo.

17% fisso nei primi sei mesi 

L'ultimo certificato emesso con la struttura dei 6 Maxi Cash Collect è quello identificato dall'ISIN IT0006773409 e listato sul mercato secondario di Borsa Italiana dal 2 febbraio 2026. Il prodotto è stato emesso da Santander (Rating: S&P A+ /  Moody's A1 / Fitch A) e punta sul basket worst of composto da quattro banche italiane: Banco BPM, BPER Banca, UniCredit e Banca MPS.

La struttura del certificato è semplice:

• Nei primi sei mesi l’investitore incassa cedole mensili incondizionate del 2,90%. Si arriva così ad avere un flusso cedolare del 17,4% nei primi sei mesi, pagato indipendentemente dall'andamento dei sottostanti.
   
• Dal settimo mese in avanti, il prodotto entra invece nella fase condizionata, prevedendo premi mensili con effetto memoria dello 0,334% (4% annuo). A differenza delle prime 6 cedole incondizionate, queste sono riconosciute a condizione che il peggiore dei titoli del basket worst of rimanga sopra la barriera al 55% del suo valore iniziale (strike), valida anche a scadenza. 

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A rafforzare ulteriormente l’attrattività della struttura interviene la possibilità di richiamo anticipato con un meccanismo di Autocall decrescente, attivo già dal sesto mese. Meccanismo che aumenta progressivamente le probabilità di rimborso anticipato del certificato, innalzando in tal caso il rendimento dell'operazione. Il trigger parte, infatti, dal 100% del valore iniziale e si riduce mese dopo mese fino ad arrivare al 71%, rendendo sempre più agevole l’attivazione del richiamo automatico anche in scenari di mercato solo moderatamente favorevoli.

Ed è proprio in questa combinazione che si concentra il vero valore aggiunto del prodotto. Qualora l’Autocall si attivasse già alla prima data utile, l’investitore avrebbe la possibilità di concentrare in pochi mesi un rendimento che strumenti tradizionali impiegherebbero anni a generare, trasformando di fatto una performance annua attesa in un ritorno fortemente anticipato nel tempo.

Il risultato è quindi un duplice vantaggio: da un lato un flusso cedolare molto elevato già nel primo semestre, dall’altro la concreta possibilità di una rapida uscita anticipata, capace di ridurre drasticamente l’orizzonte temporale dell’investimento e di massimizzarne l’efficienza complessiva.

Nella tabella sottostante vediamo il calendario dei premi e dell'Autocall. 

Scenari a Scadenza

La durata del certificato (ISIN IT0006773409) è di tre anni. A scadenza, si possono verificare due possibili scenari alternativi in linea con la logica dei Cash Collect su basket worst of.

• Nel caso favorevole, se all’ultima data di osservazione (gennaio 2029) il titolo peggiore del paniere composto da Banco BPM, BPER Banca, UniCredit e Banca MPS quoterà a un livello pari o superiore alla barriera a scadenza al 55% del valore iniziale, il certificato verrà rimborsato integralmente al 100% del valore nominale. In questo scenario, l’investitore avrà beneficiato sia del rimborso del capitale sia dell’intero flusso cedolare maturato durante la vita del prodotto.
   
• Qualora invece anche uno solo dei sottostanti si dovesse trovare al di sotto della barriera del 55%, il rimborso finale sarebbe proporzionale alla performance del titolo peggiore. Ad esempio, a fronte di una perdita del 60% del worst of rispetto al suo livello iniziale, il certificato verrebbe rimborsato al 40% del nominale. Tuttavia, l’impatto di questo scenario risulta parzialmente compensato dalle sei cedole iniziali incondizionate del 2,90% ciascuna, che consentono all’investitore di incassare oltre il 17% del capitale già nei primi sei mesi, riducendo sensibilmente la perdita effettiva.

Focus sul basket 

La tabella evidenzia un elevato livello di correlazione tra i principali titoli bancari italiani, con coefficienti compresi tra 0,74 e 0,83, segno di una forte esposizione comune al ciclo macro e al contesto domestico. Sul fronte della volatilità implicita a 3 mesi, i livelli risultano sostenuti ma omogenei, con MPS più volatile (34,9%) e UniCredit la più stabile (29,7%), un mix che rende il paniere reattivo ma ancora gestibile in termini di rischio complessivo.