Minus in scadenza? Ecco il 3 Maxi che paga il 28,5% fisso in 3 mesi

Per compensare le minusvalenze non basta generare redditi diversi, serve anche una struttura che possa permettere di monetizzare il risultato in tempi rapidi.

È proprio questo l'obiettivo del nuovo 3 Maxi Cash Collect, ISIN XS3409112961, ideato da Websim ed emesso il 6 luglio da BNP Paribas. Stiamo parlando di un certificato in grado di pagare tre premi iniziali fissi del 9,50%, arrivando così ad un totale del 28,5% nei primi tre mesi, incassato indipendentemente dall'andamento dei titoli sottostanti.

Successivamente il certificato prevede premi mensili con memoria dello 0,34% (4% annuo), condizionati al rispetto di una barriera ampia al 50% dei livelli iniziali, la stessa valida anche alla scadenza per la protezione del capitale.

Ma c'è un altro elemento che rende questa struttura particolarmente interessante per chi guarda anche all'efficienza fiscale: l'Autocall è possibile già dal terzo mese e parte da un trigger del 95%, destinato a ridursi progressivamente nel tempo dell'1% mensile. Una caratteristica che aumenta nel tempo le probabilità di rimborso anticipato anche in scenari non perfettamente rialzisti.

In altre parole, se il certificato viene richiamato anticipatamente nelle prime date possibili, la compensazione può diventare effettiva e non semplicemente rimandata nel tempo.

La struttura del 3 Maxi Cash Collect

La caratteristica distintiva del nuovo 3 Maxi Cash Collect con ISIN XS3409112961 è proprio la presenza di tre premi iniziali incondizionati, per un totale del 28,5% fisso pagato nei primi mesi di vita. L'investitore incassa quindi un rendimento iniziale particolarmente elevato, indipendentemente dall'andamento dei sottostanti.

Dopo i primi tre premi fissi, i coupon diventano condizionati e vengono corrisposti a condizione che, nelle date di osservazione mensili, tutti i titoli del paniere quotano almeno al 50% del rispettivo livello iniziale. Grazie all'effetto memoria però, eventuali premi non pagati potranno essere recuperati se nelle date di osservazioni successive torna ad essere soddisfatta la condizione di pagamento.

La stessa barriera del 50% sarà monitorata a scadenza per il rimborso del valore nominale di 100 euro. Ciò significa che il certificato protegge da ribassi fino al 50% del sottostante Worst Of senza compromettere il rimborso integrale del nominale.

Come dicevamo però, un ulteriore elemento distintivo è rappresentato dal meccanismo di Autocall decrescente. Infatti, la possibilità di rimborso anticipato automatico (Autocall) è prevista già dal terzo mese di vita (ottobre 2026), con una soglia iniziale pari al 95% dei livelli strike. Tale trigger Autocall si riduce progressivamente dell'1% a ogni data di osservazione mensile, fino ad arrivare al 63% degli strike. Questa dinamica incrementa nel tempo le probabilità che il prodotto venga richiamato in anticipo, anche qualora i sottostanti non riescano a recuperare completamente le quotazioni iniziali.

Ed è proprio qui che la struttura rivela il suo valore. I maxi premi iniziali sono classificabili come redditi diversi e, se l'Autocall scatta entro fine anno, l'investitore ha già incassato il 28,5% e ottiene contestualmente il rimborso del capitale di 100 euro. La minusvalenza pregressa non viene così spostata in avanti, ma compensata in modo effettivo entro fine anno.

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Il Certificato sotto la lente

Il certificato ISIN XS3409112961 è stato emesso il 6 luglio da BNP Paribas (rating: S&P's A+ / Moody's A1 / Fitch A+) e punta su un paniere che unisce quattro protagonisti della filiera mondiale dei semiconduttori:

• AMD
• Micron
• STMicroelectronics
• Infineon

Nei primi tre mesi il prodotto paga premi mensili incondizionati del 9,50% permettendo all'investitore di incassare il 28,5% fisso nei primi mesi, indipendentemente dalla performance del paniere.

In seguito, i premi diventano condizionati con memoria e pari allo 0,34% mensile (pari al 4% annuo), con una barriera ampia al 50% degli strike (fissati alla chiusura dell'8 luglio).

Grazie all'effetto memoria, eventuali premi non distribuiti vengono accumulati e corrisposti alla prima data utile in cui la condizione torna a essere soddisfatta. Ciò permette all'investitore di sopportare un ribasso dei sottostanti fino al -50%.

E se scatta l'Autocall, la compensazione diventa effettiva

Il certificato ISIN XS3409112961 ha una durata è di 3 anni, con scadenza il 18 luglio 2029, ma già dal 3° mese (ottobre 2026) è possibile il rimborso anticipato automatico con trigger autocall decrescente. In quella prima occasione il certificato potrà essere richiamato se tutti i sottostanti si troveranno ad un livello pari o superiori al 95% dei rispettivi strike. Da lì in avanti il trigger Autocall scenderà progressivamente dell'1% a ogni osservazione mensile, fino ad arrivare al 63%, rendendo via via più probabile il richiamo anche in scenari di mercato leggermente negativi.

Ed è qui che la struttura mostra il suo valore sul piano fiscale. Se l'Autocall scatta entro l'anno, l'investitore ha già incassato i tre maxi premi del 9,50% l'uno, classificabili come redditi diversi, e ottiene contestualmente il rimborso del valore nominale di 100 euro. In questo modo la minusvalenza pregressa non viene semplicemente spostata in avanti, come accadrebbe vendendo il certificato dopo lo stacco dei premi incondizionati e generando nuove minus, ma viene compensata in modo effettivo entro fine anno.

Scenari a scadenza

Se il certificato (ISIN XS3409112961) non sarà richiamato anticipatamente, arriverà a scadenza, dove alla data di valutazione finale del 9 luglio 2029 si potranno verificare due scenari alternativi:

• Se tutti i titoli del basket quoteranno sopra o allo stesso livello della barriera al 50%, il certificato rimborserà il valore nominale di 100 euro, a cui si aggiunge l'ultimo premio condizionato ed eventuali premi trattenuti in memoria.
   
• Se invece anche un solo sottostante si troverà sotto la barriera al 50% (e quindi avrà perso oltre il 50% dal suo valore iniziale), scatterà l'Evento Barriera e il rimborso a scadenza sarà proporzionale alla performance del worst of. Ad esempio, se il peggiore dei quattro titoli chiuderà con una perdita del 60% dal suo strike, il certificato rimborserà 40 euro su un nominale di 100.

Va ricordato, in ogni caso, che i tre maxi premi iniziali del 9,5% sono fissi e incondizionati: vengono incassati a prescindere dall'andamento dei sottostanti e restano acquisiti anche nello scenario negativo, attenuando la perdita complessiva dell'investimento.