Gamma Maxi di Goldman: fino 20,2% fisso su Tech, Italia e Banche

Si avvicina la Cum Date per i tre Maxi Cash Collect di Goldman Sachs, cioè l’ultimo giorno utile per acquistare il certificato e avere diritto al maxi premio incondizionato iniziale. Nell’articolo di oggi vediamo nel dettaglio i tre prodotti, a partire da quello in scadenza per primo.

Mercoledì 11 novembre è infatti l’ultimo giorno utile (Cum Date) per acquistare il Maxi sul Tech USA, ISIN JE00BLS37734, e assicurarsi il suo premio iniziale incondizionato del 20,2%, pagati il 16 novembre. 

 

In tutti e tre i casi, il maxi premio viene riconosciuto qualunque sia l’andamento dei titoli del paniere: l’unica condizione è avere il certificato in portafoglio entro la rispettiva Cum Date. Essendo certificati d’investimento, premi e plusvalenze rientrano tra i "redditi diversi", la stessa categoria delle minusvalenze da recuperare.

Una struttura, tre motori diversi

Superato il maxi premio, i tre certificati funzionano allo stesso modo. Pagano un premio mensile con memoria dello 0,25%, cioè 2,50 euro ogni 1.000 di nominale (3% su base annua), a patto che il titolo peggiore del paniere si trovi almeno al 50% del proprio strike. La stessa soglia protegge il capitale a scadenza: in pratica la struttura regge a un dimezzamento del worst of. Se un premio non viene pagato, resta in memoria e viene liquidato insieme agli altri alla prima data utile.

Cambiano invece i sottostanti, l’entità del maxi premio e l’autocall:

• Tech USA (ISIN JE00BLS37734): l’autocall scatta da luglio 2027, con trigger che parte dal 100% e scende di un punto al mese fino al 74%. Il certificato è di tipo Quanto, quindi è immune alle oscillazioni del cambio euro/dollaro.
   
• Italia (ISIN JE00BGBBH572): anche qui l’autocall parte a luglio 2027, con trigger decrescente dal 100% al 74%, su quattro eccellenze di Piazza Affari attive in comparti molto diversi.
   
• Banche europee (ISIN JE00BS6BN368): il richiamo anticipato è possibile da agosto 2027, con trigger fisso al 100% degli strike.

Il Maxi sul Tech USA

Il primo appuntamento è quello con il Maxi Cash Collect ISIN JE00BLS37734, che riconosce il 20,2% incondizionato a chi lo acquista entro mercoledì 11 novembre (Cum Date). Il paniere riunisce quattro big del Nasdaq:

• Nvidia;
• AMD;
• Intel;
• Tesla.

Il certificato è di tipo Quanto, quindi è immune alle oscillazioni del cambio euro/dollaro.

Dopo il maxi, i premi mensili con memoria partono da dicembre 2026 e l’autocall si attiva dal 1° luglio 2027, con trigger decrescente dal 100% fino al 74%. In caso di richiamo alla prima data utile, il rendimento complessivo sarebbe del 22,2% in meno di otto mesi. Senza rimborso anticipato e con il worst of sopra la barriera alla scadenza dell’8 ottobre 2029, il guadagno complessivo salirebbe al 28,95%.

Il Tech USA alla prova dei conti

Tre dei quattro titoli del paniere del Maxi sul Tech USA hanno già presentato i conti del terzo trimestre, e il quadro che ne esce è a due velocità. Da una parte c’è AMD, con ricavi record di 13,4 miliardi di dollari (+45%). A trainare è stato il data center, quasi raddoppiato grazie alla domanda di chip per l’intelligenza artificiale. Per il quarto trimestre la società stima ricavi intorno ai 17 miliardi, un’ulteriore accelerazione.

Dall’altra parte c’è Intel. I conti del trimestre sono stati superiori alle sue stesse indicazioni, con ricavi a 16,5 miliardi (+21%) e il data center in crescita del 78%, il ritmo più sostenuto degli ultimi quindici anni. A deludere sono state però le previsioni: la frenata del mercato PC, alle prese con il rincaro delle memorie, porterà i ricavi del quarto trimestre tra 15 e 16 miliardi, sotto le attese degli analisti, e il titolo ne ha risentito. Tesla si colloca nel mezzo: ricavi stabili a 28 miliardi, ma un flusso di cassa positivo per 1,5 miliardi, contro un assorbimento atteso dal mercato, e abbonamenti al sistema di assistenza alla guida FSD in crescita del 67%. Manca all’appello Nvidia, che presenterà i conti martedì 17 novembre.

Reazioni così diverse ai conti mostrano bene la volatilità di questi titoli. È proprio questa volatilità a permettere al Maxi sul Tech USA di riconoscere il premio più alto della gamma, mentre la barriera al 50% consente di assorbire anche movimenti ampi come quello di Intel. Per incassare il 20,2% incondizionato, però, il tempo stringe: la Cum Date è mercoledì 11 novembre.

Il Maxi su Italia

Una settimana dopo tocca al Maxi Cash Collect ISIN JE00BGBBH572: per incassare il 18% incondizionato c’è tempo fino a mercoledì 18 novembre (Cum Date). I quattro titoli del paniere arrivano da trimestrali solide:

• UniCredit;
• Campari;
• Ferrari;
• STM.

Quattro settori lontani tra loro, ciascuno con i propri motori di crescita. Tutti i sottostanti sono quotati in euro, quindi il certificato non è esposto al rischio di cambio.

Anche qui i premi mensili con memoria partono da dicembre 2026 e l’autocall si attiva dal 13 luglio 2027, con trigger decrescente dal 100% fino al 74%. In caso di richiamo alla prima data utile, il rendimento complessivo sarebbe del 20% in circa otto mesi. Senza rimborso anticipato e con il worst of sopra la barriera alla scadenza del 22 ottobre 2029, il guadagno complessivo arriverebbe al 26,75%.

Focus sul paniere italiano

Anche i titoli del Maxi su Italia hanno presentato i risultati del terzo trimestre, con indicazioni nel complesso positive. Ferrari ha chiuso con ricavi in crescita del 7%, a 1,9 miliardi di euro, e un utile netto in aumento del 13%. Forte di questi numeri, ha rivisto ancora al rialzo gli obiettivi per il 2026, con ricavi attesi a circa 7,65 miliardi. STM ha superato il punto intermedio delle proprie previsioni, con ricavi a 3,76 miliardi di dollari (+17,9%), e per il quarto trimestre indica un’ulteriore crescita a 4,15 miliardi. Campari ha messo a segno il sesto trimestre consecutivo di crescita organica (+3,4%) e ha confermato gli obiettivi dell’anno. A completare il quadro c’è UniCredit, che come vedremo ha appena registrato il miglior trimestre della sua storia.

Il Maxi sulle banche

Chiude la gamma il Maxi Cash Collect ISIN JE00BS6BN368, con il 16,2% incondizionato riservato a chi lo acquista entro il 15 dicembre (Cum Date). Il paniere riunisce quattro protagonisti del risiko bancario europeo:

• Banca MPS;
• UniCredit;
• Commerzbank;
• Deutsche Bank.

Rispetto al Tech USA, la volatilità del paniere è più contenuta, e per questo il maxi premio, pur a doppia cifra, è il più basso della gamma. In compenso, la Cum Date del 15 dicembre lascia più tempo per seguire l’evoluzione delle operazioni prima di decidere.

I premi mensili con memoria partono da gennaio 2027 e l’autocall si attiva dal 26 agosto 2027, con trigger fisso al 100% degli strike. In caso di richiamo alla prima data utile, il rendimento complessivo sarebbe del 18,2% in poco più di nove mesi. Senza rimborso anticipato e con il worst of sopra la barriera alla scadenza del 3 dicembre 2029, il guadagno complessivo arriverebbe al 24,95%.

Le banche restano il dossier più caldo

Tra i tre Maxi, quello sulle banche è il paniere con più carne al fuoco. Su MPS è arrivato il via libera della Consob all’OPAS di Intesa Sanpaolo: le adesioni saranno aperte dal 24 novembre al 22 gennaio 2027 e, per ogni azione, gli azionisti di Siena riceveranno 1,664 titoli Intesa e 1,25 euro in contanti. Entro fine mese il consiglio di MPS darà il suo giudizio sull’offerta, mentre la decisione definitiva dell’Antitrust è attesa a inizio dicembre.

UniCredit, presente anche nel Maxi su Italia, ha appena chiuso il miglior trimestre della sua storia, con un utile netto di 3,26 miliardi (+24%). Ha alzato l’obiettivo di utile per il 2026 a oltre 11,5 miliardi e ha annunciato un acconto sul dividendo di circa 3 euro per azione, in stacco il 23 novembre. Sul fronte tedesco, la banca guidata da Andrea Orcel si avvicina al controllo di Commerzbank, con quasi il 50% dei diritti di voto. Le ultime autorizzazioni sono attese entro fine novembre e la nuova governance nel primo trimestre 2027.

Compensazione: cosa controllare

Prima di acquistare conviene verificare con la propria banca depositaria se la compensazione avviene in modo immediato o a scadenza. Nel primo caso il maxi premio può essere usato subito contro le minus in portafoglio. Nel secondo l’effetto fiscale arriva solo alla chiusura dell’investimento. Vendere dopo lo stacco del maxi rischierebbe allora di creare nuove minusvalenze, perché il prezzo del certificato si riduce dell’importo pagato. Qui torna utile l’autocall: se scatta il richiamo, si rientra del capitale senza vendere il certificato, e il rinvio diventa una compensazione vera e propria.

Cosa succede alla scadenza

Se il rimborso anticipato non si attiva, tutto si decide alla rilevazione finale, guardando al titolo peggiore del paniere:

• Worst Of almeno al 50% dello strike: il certificato rimborsa i 1.000 euro di nominale, più l’ultimo premio e quelli eventualmente rimasti in memoria.
   
• Worst Of sotto il 50%: il certificato replica la performance negativa del titolo peggiore. Con un -60%, ad esempio, il rimborso sarebbe di 400 euro ogni 1.000 di nominale. Restano comunque acquisiti il maxi premio e i premi già incassati.