Aggiornamento Strategia Mensile Febbraio 2026: Mid/Small Caps Italia
Panoramica sull'andamento delle PMI italiane, che evidenzia la strategia di investimento di Intermonte prodotto dal proprio Ufficio Studi.
L’ultimo mese ha mostrato performance fortemente polarizzate, con grandi vincitori e perdenti sia tra le large cap sia nel segmento mid/small. Per quest’ultimo, oltre ad alcune situazioni speciali, i titoli più penalizzati sono stati quelli dei servizi IT, a causa dei timori diffusi che l’attività di consulenza possa essere fortemente compromessa dall’adozione delle soluzioni di intelligenza artificiale. Pur senza minimizzare le incertezze legate ai cambiamenti radicali introdotti dall’AI in quasi tutti i settori, riteniamo che gli abilitatori IT italiani siano ben posizionati per continuare a supportare i processi di digitalizzazione dei clienti nei prossimi anni, con la convinzione che le attività più innovative non potranno essere completamente internalizzate. Le valutazioni in questo segmento appaiono ora molto interessanti. Seguendo un approccio selettivo, riteniamo che storie di investimento interessanti possano essere trovate anche nei settori consumer e industrial, tra aziende che stanno affrontando con successo i mercati internazionali grazie alla flessibilità dei modelli di business, alla qualità dei prodotti e all’affidabilità dei brand. Infine, riteniamo che il settore media possa tornare sotto i riflettori, poiché attualmente tratta a multipli molto interessanti. Si osservano segnali di miglioramento nella liquidità delle mid/small cap e riteniamo che l’avvio operativo del Fondo Strategico Nazionale indiretto (per il quale i finanziamenti complessivi sono attesi raggiungere circa 1 miliardo di euro) possa contribuire ad alimentare una potenziale ripresa del mercato delle IPO.
Performance (-). Il mercato azionario italiano (prezzi al 20 febbraio 2026) ha registrato una performance positiva del 3,6% nell’ultimo mese ed è in rialzo del 3,3% da inizio anno (YtD). L’indice FTSE Italy Mid-Cap (-0,4%) ha sottoperformato l’indice principale di 3,9% nell’ultimo mese (-1,4% su base relativa YtD), mentre l’indice FTSE Italy Small Caps (-3,4%) ha fatto 6,9% peggio del mercato e -5,6% su base relativa YtD. Guardando alle performance delle mid/small cap in Europa, l’indice MSCI Europe Small Caps è salito del 3,9% nell’ultimo mese, sovraperformando le mid/small cap italiane.
| Index | Price | % Δ1M | % Δ3M | % Δ6M | % ΔYTD | % Δ1Y | % Δ2Y | % Δ3Y | % Δ5Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FTSE Italia Mid Cap | 59.937 | -0,4% | +4,2% | +6,6% | +1,9% | +18,9% | +32,2% | +34,5% | +49,1% |
| FTSE Italia Small Cap | 35.990 | -3,4% | +2,7% | +6,0% | -2,4% | +21,8% | +30,8% | +19,3% | +53,5% |
| FTSE Italia Star | 48.716 | -4,3% | +2,6% | +2,4% | -2.6% | +5,0% | +5,1% | -3,1% | +2,8% |
| FTSE Italia Growth Index | 8.752 | -0,1% | +5,0% | +4,2% | 1,6% | +11,8% | +7,8% | -9.0% | +8,6% |
| FTSE MIB | 46,473 | +3,9% | +8,3% | +8,4% | +3,4% | +21,5% | +46,6% | +68,4% | +100,9% |
| FTSE Italia All-Share | 49.211 | +3,6% | +8,1% | +8,3% | +3,3% | +21,5% | +45,5% | +64,9% | +95,3% |
| Rel. Perf. vs FTSE Italy All Share | - | % Δ1M | % Δ3M | % Δ6M | % ΔYTD | % Δ1Y | % Δ2Y | % Δ3Y | % Δ5Y |
| FTSE Italia Mid Cap | - | -3,9% | -4,0% | -1,7% | -1,4% | -2,5% | -13,3% | -30,4% | -46,2% |
| FTSE Italia Small Cap | - | -6,9% | -5,4% | -2,4% | -5,6% | +0,4% | -14,7% | -45,6% | -41,8% |
| FTSE Italia Star | - | -7,9% | -5,5% | -5,9% | -5,8% | -16,5% | -40,4% | -68,1% | -92,5% |
Indici di Mercato Italiani – analisi di performance (prezzi al 20 gennaio 2026), Fonte: Factset
Stime (-). Dall’inizio del 2026 abbiamo ridotto le stime di EPS per il 2026/2027 del -2,8%/-1,5%; in particolare, nell’ultimo mese le revisioni delle stime sono state negative per le large cap (-1,5%/-0,8% sull’EPS 2026/2027). Concentrandoci sulla nostra copertura di mid/small cap, nell’ultimo mese abbiamo implementato una riduzione del -1,6%/-1,3% delle stime di EPS per il 2026 e 2027.
Valutazioni (+). Confrontando la performance dall’inizio del 2026 con la variazione delle stime FY26 nello stesso periodo, osserviamo che i titoli FTSE MIB hanno registrato un re-rating del 6,4% (+1,0% un mese fa), le mid-cap un re-rating del 3,2%, mentre le small cap hanno registrato un de-rating del 2,0%. In termini di P/E, il nostro campione tratta con un premio del 22% rispetto alle large cap, superiore al premio storico medio (21%), ma inferiore al livello di un mese fa (26%).
Liquidità (+). Analizzando i trend ufficiali degli indici italiani, notiamo che la liquidità delle large cap nell’ultimo mese (misurata moltiplicando i volumi medi per i prezzi medi in un determinato periodo) è superiore dell’11,1% rispetto allo stesso periodo di un anno fa (era +30,4% YoY un mese fa) ed è in aumento del 21,2% YTD. Il quadro sta migliorando anche per mid/small cap: nello specifico, dal 1/1/26 la liquidità è aumentata del 69,6% YoY per le mid-cap e del 34,1% per le small cap.
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