Shopping List 1Q26 - Geopolitica e oltre

Sintesi

Performance di mercato e contesto macroeconomico nel 1Q26. I mercati finanziari hanno reagito all’aumento delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente, ma nel complesso gli indici azionari si sono dimostrati resilienti durante le fasi di estrema incertezza. Il FTSE MIB italiano è tra i pochi principali indici in territorio positivo dall’inizio del conflitto con l’Iran il 27 febbraio ed è secondo solo al Nasdaq. I titoli energetici sono stati i principali outperformer nel 1Q26, mentre abbiamo osservato prese di profitto su finanziari e titoli ciclici. È importante sottolineare che i movimenti di mercato sono rimasti ordinati, senza segnali di vendite dettate dal panico. Questo comportamento suggerisce che gli investitori restano fiduciosi nel fatto che i conflitti geopolitici convergeranno verso soluzioni negoziate, con un impatto economico limitato e gestibile — simile a quanto osservato durante l’incertezza legata ai dazi nell’aprile 2025.

Analisi

Direzione degli utili  e multipli di mercato. Forze divergenti stanno attualmente influenzando le aspettative sugli utili nei diversi settori. Le stime sugli utili del settore energetico sono state riviste al rialzo a seguito del forte aumento delle ipotesi sul prezzo del petrolio. Al contrario, i settori industriali e legati ai consumi affrontano rischi al ribasso qualora l’attuale contesto macro si traduca in un indebolimento dei consumi. Detto ciò, riteniamo che molte aziende mantengano sufficiente flessibilità nella gestione dei costi per compensare parzialmente questi venti contrari. Il momentum degli utili resta chiaramente a favore delle imprese con forte potere di determinazione dei prezzi. I finanziari sono, per loro natura, esposti alla volatilità dei mercati; tuttavia, l’attuale contesto rimane complessivamente favorevole per gli utili nel breve termine. Tassi di interesse più elevati e un deterioramento limitato della qualità degli attivi continuano a rappresentare fattori di supporto per le banche, mentre società di gestione del risparmio e assicurazioni beneficiano di solidi flussi netti e trend di investimento favorevoli. Le utility si trovano in una posizione più equilibrata, dovendo fronteggiare sia fattori positivi sia negativi nell’attuale contesto.

Le nostre attese per i risultati del 3Q25. Ci aspettiamo che le tendenze direzionali del mercato continuino a essere guidate da geopolitica e fattori macroeconomici. Rimaniamo tuttavia positivi sui titoli finanziari nell’attuale contesto e riteniamo che la recente correzione rappresenti un’opportunità per aumentare l’esposizione piuttosto che un segnale di inversione del trend. Solide basi patrimoniali, capacità di distribuzione dei dividendi e buone aspettative sugli utili supportano il settore, mentre l’aumento degli spread e dei premi per il rischio difficilmente comprometterà il sentiment. 

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