Zest - Ricavi semestrali a 4,1 milioni, scendono i costi operativi

L'acceleratore Zest ha chiuso il primo semestre 2026 con ricavi e proventi pari a 4,1 milioni di euro (-6% su base annua), con le principali aree operative sostanzialmente stabili e un minor contributo delle attività non-core.

I costi operativi sono scesi del 13% a 5 milioni di euro, consentendo all’EBITDA operativo ricorrente di migliorare a -0,88 milioni di euro da -1,37 milioni di euro.

L’EBITDA operativo, includendo le componenti non ricorrenti, è pari a -0,86 milioni di euro vs -0,69 milioni di euro, mentre il risultato negativo della gestione investimenti (-0,59 milioni di euro vs +0,92 milioni di euro) porta l’EBITDA complessivo a -1,45 milioni di euro vs +0,23 milioni di euro e il risultato netto a -1,82 milioni di euro vs -0,33 milioni di euro.

L’indebitamento finanziario netto migliora a 5,24 milioni di euro da 6,27 milioni di euro a fine 2025.

Nel primo semestre, Zest ha investito 1,1 milioni di euro in 27 operazioni e realizzato exit per 1,4 milioni di euro. Il portafoglio conta oltre 229 startup attive, con un fair value di circa 48 milioni di euro e un multiplo medio di 1,8x il capitale investito.

Dopo la chiusura del semestre, sono state inoltre completate le exit da Gamepix (0,4 milioni di euro) ed Epic (0,86 milioni di euro), quest’ultima con un ritorno complessivo di 3,5x e IRR del 16%.

Le dichiarazioni del Ceo

"Continuiamo a lavorare per raggiungere il pareggio dell’EBITDA e su queste basi stiamo costruendo la nostra crescita grazie al modello VC-Led tramite il quale mettiamo a sistema capitale, competenze industriali e Open Innovation, sostenendo le startup e portando le loro tecnologie direttamente e concretamente alle imprese". Lo ha detto il Ceo Marco Gay, aggiungendo: "Per Zest, primo investitore privato in Italia per il segmento early stage e seed, il lancio  del Fondo Z_One rappresenta un ulteriore passo nell’attuazione del Piano Industriale e consolida il nostro posizionamento nei settori dell’intelligenza artificiale, dell’UrbanTech e delle tecnologie ad alto impatto". 

Websim Corporate

Websim Corporate ha parlato di una "lettura mista dei risultati. Positivo il miglioramento della performance operativa ricorrente, con una riduzione dei costi di 0,75 milioni di euro che più che compensa la flessione dei ricavi e porta l’EBITDA operativo ricorrente a -0,88 milioni di euro da -1,37 milioni di euro nel primo semestre 2025. Positiva anche la riduzione dell’indebitamento finanziario a 5,24 milioni di euro da 6,27 milioni di euro a fine 2025".

Di contro, "la performance negativa della gestione investimenti ha pesato significativamente sui risultati complessivi del semestre, portando il risultato netto a -1,82 milioni di euro. Zest segnala inoltre un rallentamento del fatturato rispetto alle previsioni del Piano 2025-29, pur ritenendo recuperabile il gap negli esercizi successivi".

Rispetto "alle nostre stime 2026, i ricavi appaiono ancora raggiungibili, con 4,1 milioni di euro realizzati nel primo semestre rispetto ai 9,7 milioni di euro attesi nell’intero esercizio, implicando circa 5,6 milioni di euro nel secondo semestre. Più sfidante, ma non irrealistico alla luce delle azioni di efficientamento in corso, appare il target di Adj. EBITDA 2026 di -0,2 milioni di euro: partendo da un EBITDA operativo ricorrente di -0,88 milioni di euro nel primo semestre, sarebbe necessario generare un risultato positivo per circa 0,7 milioni di euro nel secondo semestre. Il management conferma peraltro l’obiettivo di proseguire verso il break-even dell’EBITDA attraverso il contenimento dei costi e il recupero dei ricavi".

La perdita netta nel semestre "rende invece più sfidante la nostra previsione 2026 di -1,4 milioni di euro, anche se il risultato semestrale è stato penalizzato dalla performance negativa della gestione investimenti, una componente per sua natura volatile. Sul fronte patrimoniale, la situazione è invece migliore delle nostre attese: la PFN a debito di 5,24 milioni di euro a giugno si confronta favorevolmente con i 6,7 milioni di euro previsti a fine 2026, mentre le exit da Gamepix ed Epic completate nel secondo semestre hanno generato ulteriori incassi per circa 1,3 milioni di euro".

Nel complesso, "riteniamo quindi le nostre stime ragionevoli su ricavi e PFN, più sfidanti sulla redditività, con il recupero dell’EBITDA nel secondo semestre che rappresenta il principale elemento da monitorare. Guardiamo favorevolmente al percorso di efficientamento, alla prosecuzione delle exit e al lancio del fondo Z_One, che rappresenta un ulteriore passo nell’evoluzione del modello VC-led, mentre la capacità di accelerare i ricavi e raggiungere il break-even operativo rimane il principale driver per il miglioramento strutturale dei risultati".

Websim Corporate su Zest: giudizio BUY e target price a 0,24 euro.