Zest - Ricavi a 6,6 milioni in 9 mesi, bene la marginalità operativa

I risultati dei primi nove mesi del 2025 di Zest hanno evidenziato "un’ulteriore riduzione dei costi operativi e un miglioramento significativo della marginalità operativa, confermando il trend di efficientamento già emerso nel primo semestre 2025". Lo ha scritto Websim Corporate Research dopo il comunicato dell'acceleratore detentore di oltre 240 partecipazioni attive. In questo periodo, il valore (fair value) del portafoglio è salito a 49,3 milioni di euro, dai 48,7 milioni al 30 giugno scorso.

Il bilancio

I ricavi del gruppo - che vive un anno di transizione dopo essere nato nel 2024 dalla fusione tra Digital Magics e LVenture - sono calati del 15% su base annua a 6,63 milioni di euro, principalmente a causa della minore performance delle Business Unit Eventi, Investments e Innovation. Tuttavia sono migliorati i costi operativi: -24% a 8,31 milioni, "a conferma dell’impatto positivo delle sinergie derivanti dall’integrazione post-fusione", secondo gli analisti.

L'Ebitda operativo ha quindi visto un incremento di 2,76 milioni, arrivando a -1,02 milioni, grazie a efficienze strutturali e alla riduzione dei costi del personale e dei servizi. L'Ebitda complessivo si è attestato a -0,04 milioni contro 9,68 milioni nei primi nove mesi del 2024, periodo che aveva beneficiato della differenza da concambio pari a 11,21 milioni di euro.

Il risultato della gestione investimenti attribuito al conto economico è stato positivo per 0,98 milioni, mentre alla riserva FVOCI (cioè variazioni imputate a patrimonio netto) è stato attribuito un saldo negativo di 6,55 milioni. In quest'ultimo caso, ha impattato soprattutto la svalutazione di 4,8 milioni della partecipazione in Talent Garden.

L'Indebitamento finanziario netto è arrivato a 6,77 milioni, in diminuzione di 0,15 milioni rispetto alla fine del 2024, ma in aumento di 1,17 milioni rispetto al primo semestre 2025.

In rialzo gli investimenti: 2,27 milioni di euro contro 1,44 milioni nei primi nove mesi del 2024, a fronte di 1,69 milioni di incassi da exit.

Eventi successivi

Il 24 ottobre è stato acquisito il 20% di Eureka! Venture SGR, società specializzata nella gestione di fondi alternativi nei mercati privati. Mentre il 28 ottobre è stato approvato l’aumento di capitale da 4,5 milioni di euro per sostenere nuovi investimenti, con focus sull'AI.

Websim Corporate Research

Secondo Websim Corporate Reserach, complessivamente, i "risultati dei primi nove mesi del 2025 consentono di confermare le stime per l’intero esercizio 2025, che prevedono un miglioramento dell’Ebitda operativo a -0,7 milioni di euro rispetto a -2,5 milioni di euro dell’esercizio 2024".

Zest, inoltre, "sta confermando il proprio percorso di consolidamento operativo e patrimoniale", focalizzandosi sulla razionalizzazione dei costi e incremento della marginalità e sulla valorizzazione del portafoglio esistente (con attenzione alle partecipazioni più mature). Ma anche su nuova liquidità e, infine, su ulteriori exit e sinergie con Eureka! Venture SGR.

Nel breve termine, "il focus rimane sul completamento del turnaround operativo, mentre nel medio periodo la crescita dipenderà dalla capacità di monetizzare le partecipazioni e dal rafforzamento della posizione nel mercato europeo del venture capital".

Confermata la visione positiva sul titolo con rating BUY.