Unidata - Risultati leggermente superiori alle stime

Fatto

I risultati del 1H 2025 sono stati leggermente superiori alle attese (bottom line favorita da un provento non monetario di €1.9mn relativo a recente rifinanziamento), sebbene i ricavi siano rimasti sostanzialmente flat per il secondo trimestre consecutivo.

La guidance FY25 è stata rivista, con il mid-point che implica un taglio del 4–5% rispetto al consensus: ricavi attesi a €103–108mn (vs cons. €110mn), Adj. EBITDA a €28–29.5mn (vs cons. €30.9mn) e debito netto a €36–38mn (vs cons. €40.8mn).

Il management considera i ricavi 2025 posticipati e non persi, sostenuti da un portafoglio ordini solido. Dal FY26 si attende una crescita più lineare su livelli high single-digit, trainata dai progetti in carry-over (Unicenter, Unitirreno, Molise IoT). I target 2026–27 saranno ridimensionati, con nuova guidance nel business plan del 1° dicembre. 
Revisione delle stime. Per il FY25 ci posizioniamo in linea con il mid-point della guidance sui ricavi, con una crescita implicita di circa il 6% nel 2H. Per il 2026–27 assumiamo una crescita del 6-7% (+€7mn p.a.), che riteniamo plausibile grazie alla maggiore visibilità offerta dal management e al carry-over dei singoli progetti. Queste revisioni ci portano ad una riduzione high single-digit dell’EPS 2025–27.

Effetto

Confermiamo la raccomandazione BUY e riduciamo il TP a €5.0 (da €5.2) dopo la revisione delle stime.

Riteniamo plausibile che il consensus converga sul mid-point della guidance FY25, che implica una crescita 2H più sostenibile (+6–7%) rispetto al +13% richiesto al limite superiore.

Ci aspettiamo che il nuovo BP offra maggiore visibilità sulla crescita HSD prospettata per il FY26–27.

In un eventuale scenario di consolidamento del settore tlc italiano, Unidata è ben posizionata per giocare un ruolo attivo, grazie a un portafoglio di asset strategici – dalla rete FTTH a Roma alla consolidata esperienza in progetti infrastrutturali (Unifiber, Unitirreno, Unicenter, #Rome5G, bandi IoT), che dovrebbero supportare l’appeal speculativo del titolo.