Tinexta - OPA in arrivo a 15,0 euro per azione

Fatto

Questa mattina è stata comunicata la sottoscrizione degli accordi vincolanti per l’acquisto da parte della cordata dei fondi Advent e Nextalia di una partecipazione del 38.74% in Tinexta di proprietà di Tecno Holding. Successivamente alla finalizzazione dell’accordo verrà promossa un’OPA finalizzata al delisting ad un prezzo di Eu15.0 per azione. La struttura dell’operazione è la seguente: 

Vendita iniziale: Tecno Holding vende al veicolo BidCo il 38.74% del capitale di Tinexta a Eu15.0 per azione. Tecno Holding a seguito dell’operazione deterrà 8,540,265 azioni Tinexta e 17,080,530 diritti di voto.

OPA: gli acquirenti di concerto con Tecno Holding lanceranno un’OPA finalizzata al delisting sul rimanente 42.65% del capitale (escluse le azioni proprie) ad un prezzo di Eu15.0 per azione.

Riacquisto: al termine dell’OPA Tecno Holding acquisterà azioni in Tinexta tali da raggiungere il 49% dei diritti di voto.

Condizioni dell’operazione: approvazione da parte dell’assemblea di Tecno Holding (convocata per il 7 agosto), l’ottenimento delle autorizzazioni normative (Antitrust e Golden Power). Il termine finale è fissato al 31 gennaio 2026, prorogabile di massimo 2 mesi.

Il delisting potrà essere raggiunto anche tramite la fusione di Tinexta nel veicolo non quotato BidCo. A tale proposito, da notare come a seguito della vendita iniziale Tecno Holding e BidCo avranno già il 64.04% dei diritti di voto (al netto delle azioni proprie).

Effetto

Il prezzo d’OPA di Eu15.0 incorpora un premio di c.40% rispetto al prezzo di chiusura precedente alle prime indiscrezioni di stampa (24 giugno).

Rispetto alle nostre stime, il prezzo dell’offerta valorizza Tinexta 9.2x/8.1x l’EV/EBITDA ‘25/’26.